港股戰報｜京東健康首季業績爆升 投資前景看好

《大行》高盛上調京東健康未來收入及盈利預測 目標價升至42.5元

高盛最新報告指出，京東健康（06618.HK）2025年首季收入和利潤均超出預期，主要得益於藥品和營養產品銷售強勁，以及毛利率的提升。高盛重申對京東健康在線上醫療健康領域領先地位的信心，認為公司憑藉其強大的供應鏈能力和品牌知名度，在市場競爭中佔有明顯優勢。報告中提到，管理層因應下半年將加大投資力度，對今年整體業績保持較為保守的指引，預期收入將實現雙位數增長，而營運利潤則與去年基本持平。但高盛對未來前景依然樂觀，預計京東健康的增長動力將持續。

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《大行》高盛：京東健康首季表現勝預期 升目標價至42.5元

高盛研究報告再次強調，京東健康今年首季的收入和利潤均超出市場預期，這主要得益於藥品和營養產品銷售勢頭強勁，及毛利率的提升。公司擁有強大的供應鏈管理和深厚的品牌認知度，令其在線上醫療健康市場持續領先。管理層預計全年收入將維持雙位數增長，營業利潤則大致與去年持平。高盛認為這一指引相對保守，因為下半年計劃加大投資，未來仍有提升空間。

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《大行》建銀國際升京東健康目標價至45.4元 首季收入和毛利率超出預期

建銀國際發表報告指出，京東健康2025年第一季度業績表現優異，收入和毛利率均超出預期。總收入同比增長25.5%，達到166億元人民幣。即使剔除因流感病例增加而帶動的藥品需求增長，銷售額仍較去年同期增長18%，遠高於該行原先預估的152億元（同比增長15%）。自營（1P）和第三方平台（3P）均保持雙位數增長，顯示業務多元化發展穩健。

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《大行》滙豐研究升京東健康目標價至45元 業績超預期已反映在股價中

滙豐研究報告指出，京東健康2025年第一季毛利率和收入均超出預期，主因是專利藥品銷售強勁，以及非藥品業務帶來的廣告收入增長。公司持續加大對線下渠道的投資，強化基礎設施和供應商關係。滙豐將京東健康2025至2027年的收入預測上調4%至5%，淨利潤預測調升5%。不過，滙豐認為股價已反映了第一季優異業績，未來走勢仍需關注市場波動。

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京東健康(06618)曾漲7% 首季經營盈利升1.2倍

京東健康首季經營盈利同比增長119.8%，主要受惠於藥品及營養產品需求強勁。公司業績超出市場預期，促使股價一度上升7%，展現市場對其業務增長的肯定。

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評論與分析：

從多家大型機構的報告來看，京東健康在2025年首季的表現十分亮眼，無論是收入增長還是毛利率擴張都超出市場預期。這反映出公司在醫藥電商和健康產品領域的強大競爭力，尤其是其供應鏈效率和品牌影響力的持續提升。值得注意的是，管理層對下半年投資力度的加大保持謹慎態度，反映出對市場不確定性以及長遠發展的平衡考量。

京東健康的多元業務結構——包括自營及第三方平台，專利藥品和非藥品業務——為其帶來穩健的收入基礎，也使其能在市場波動中保持彈性。特別是流感季節帶動的藥品需求，為短期營收提供強勁支撐，但公司能在剔除該因素後仍保持兩位數增長，顯示內生增長動力強勁。

然而，股價的快速上漲和機構普遍上調目標價，亦可能反映了市場對京東健康未來增長的高度期待，這種樂觀情緒需謹慎對待。投資者應關注公司如何在擴大線下基礎設施投資的同時，持續保持線上業務的領先優勢，以及在政策變動和市場競爭日益激烈的環境下，保持盈利能力。

總結來說，京東健康的業績表現和市場前景均屬積極訊號，但未來能否持續創造價值，還需看其能否有效管理下半年投資支出，並在激烈的行業競爭中把握住增長機遇。對香港投資者而言，這是一隻值得密切關注的藍籌醫療科技股。

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