Nvidia反彈力強 AI投資黃金時代？

Nvidia股價強勢反彈，AI熱潮與地緣局勢緩和推動科技巨頭再度加碼

經歷數月低迷之後，Nvidia（輝達）股份終於重拾升勢。隨著市場對大型科技公司投資減慢的疑慮消退、美中貿易緊張局勢有所緩和，以及新一批晶片買家浮現，Nvidia再次成為焦點。

AI基建投資不減，Nvidia受惠最大

上星期Nvidia股價急升，並有望錄得一年來最佳單月表現。這波升勢源於美國總統特朗普中東之行期間，Nvidia簽下多份長期銷售協議。此前，美中兩國亦達成關稅暫停協議，加上剛過去的業績季，Nvidia最大客戶在人工智能（AI）基建上的資本開支依然積極，鞏固了Nvidia在AI晶片領域的主導地位。

Nvidia股價自四月低位反彈超過四成，距離一月二十四日（即DeepSeek推出R1模型，市場憂慮廉價AI發展會衝擊銷售、導致科技股大跌的前一日）收市價僅差不足百分之六。

Brave Eagle Wealth Management首席投資總監Robert Ruggirello指出：「這一季顯示，超大規模雲端公司（hyperscaler）持續上調資本開支預算，而Nvidia始終是最大受益者。大家都想趁派對結束前下車，但我看不到派對會這麼快完。」他形容AI投資現時只不過是「九局棒球比賽的第二局」。

技術走勢強勁，市值超越蘋果

自本月初以來，Nvidia股價連破50天及200天移動平均線，無論短線還是長線技術走勢均見利好。自四月低位計，Nvidia市值暴增約一萬億美元，超越蘋果，僅次於微軟，成為全球第二大市值上市公司。

這次反彈與2022年以來最大跌幅形成鮮明對比。上月低位時，Nvidia股價較一月歷史高位回落37%，當時市場憂慮科技巨頭晶片採購熱潮降溫，加上美中貿易緊張，影響Nvidia核心市場。

科技四巨頭加碼，AI資本開支創新高

事實上，科技巨頭並未縮減開支，反而更進一步。微軟、Alphabet（Google母公司）承諾明年進一步增加投資，Meta（Facebook母公司）亦因AI需求預期上調資本開支預算。連同亞馬遜，這四大企業2026年資本開支預計將達3300億美元，按分析師預測較今年增長6%。

雖然美國對華貿易政策仍存變數，但中東新商機令華爾街士氣大振。美銀（Bank of America）最新將Nvidia目標價由150美元上調至160美元，並重申買入評級。分析員Vivek Arya預計，沙特阿拉伯基建項目每年或為Nvidia和競爭對手AMD帶來多達50億美元收入，有助彌補因對華出口限制而失去的銷售額。

估值回升但未過熱，增長遠超大市

目前，87%彭博追蹤的分析員建議買入Nvidia，股價較平均目標價低約兩成，於「七巨頭」（Magnificent Seven）中僅次於Alphabet的潛在升幅。

Nvidia估值自2019年以來最低水平反彈，現時預期市盈率為28倍，仍低於過去十年平均的35倍，亦僅較標普500指數的21.6倍高出一點。公司預計2026財年收入增長54%，遠高於標普500預計的4.4%。Nvidia下次業績將於5月28日收市後公布。

Ingenium Analytics總裁Andre Bakhos表示：「通常這種增長型公司估值都會很高，但Nvidia現時估值與多年低位或大市相若，反映其投資吸引力。現時所有指標都利好Nvidia：技術走勢、估值、增長動力，尤其是中東新市場。這證明當基本面強勁時，要打破趨勢並不容易。」

編輯評論：Nvidia的「派對」會否無限延續？

Nvidia這次反彈，反映AI產業鏈已成全球資本市場新主軸。值得留意的是，科技巨頭的資本開支已不單止是「燒錢」搶佔市場，而是AI基建成為企業核心競爭力的根本。Nvidia作為AI硬件的「水喉」，其地位暫時難以撼動。

不過，這場「派對」真的可以無限延續嗎？首先，AI熱潮帶動的資本開支能否持續高增長？一旦AI應用商業化放緩，或新一輪技術突破令硬件需求大幅變動，Nvidia現時的高增長預期隨時面臨修正。其次，美中科技戰雖暫時和緩，但地緣政治變數始終難以預測。萬一制裁再度收緊，Nvidia在中國市場的潛在損失不容忽視。

再者，估值雖然未算過熱，但28倍預期市盈率已反映市場對其未來增長的高度信心。若未來AI基建投資出現任何風吹草動，資本市場的反應必然劇烈。

最後，值得香港投資者關注的是，Nvidia的故事其實是全球科技產業結構大變革的縮影。AI不單止是美國巨企的遊戲，中東、東南亞等新興市場的參與，令全球科技產業鏈分布更趨多元。香港作為國際金融中心，如何把握AI產業鏈資本流、技術流和政策博弈帶來的新機遇，值得深思。

Nvidia的派對現在仍然熱鬧，但「派對」永遠不會無限期進行。投資者要問的，是下一波音樂停下時，誰會坐得穩？