螞蟻集團拋售Paytm 4%股權 引發股價5%急跌

螞蟻金服減持Paytm母公司4%股份　Paytm股價應聲下挫

螞蟻金服（Ant Financial）計劃以折讓價出售Paytm母公司One97 Communications約4%股份

阿里巴巴集團旗下的金融科技分支螞蟻金服，將會出售其在印度著名電子支付平台Paytm母公司One97 Communications約4%股份。這次股份出售將透過大宗交易（block deals）形式進行，預計交易總值介乎2200至2627億盧比，折讓幅度約為6.4%至6.5%。完成後，螞蟻金服在One97的持股將由9.85%降至約5.85%。這宗交易由高盛印度證券及花旗集團全球市場印度負責操作。

此舉緊接著Paytm其他大型股東的撤資潮，包括巴菲特的Berkshire Hathaway及日本軟銀（SoftBank），兩者均在出售股份時錄得虧損。Berkshire Hathaway於2023年11月以平均每股877.29盧比的價格售出2.6%股份，遠低於其買入價1279.7盧比。軟銀則於2024年6月季度退出，估算損失達1.5億美元，當年2017年投資金額為15億美元。

Paytm剛公布2025財年第四季度的合併虧損為54億盧比，較去年同期的55億盧比略為收窄。當中有4.92億盧比屬於員工股票期權（ESOP）加速攤銷的特殊費用。若撇除這些一次性項目，Paytm的季度淨虧損僅剩2.3億盧比，並錄得經營利潤8.1億盧比，展現出經營層面的改善。不過，全年收入仍然按年下跌，反映業務增長壓力依然存在。

螞蟻金服出售股份的買家身份暫時未有披露，螞蟻及Paytm雙方亦未就今次交易發表評論。

Paytm股價急挫，市場信心受考驗

隨著螞蟻金服減持消息傳出，One97 Communications（Paytm母公司）股價即時下跌5%，報823.1盧比（BSE），NSE亦跌4.3%。市場人士認為，連串國際大股東於短期內選擇離場，難免對Paytm的市場信心構成壓力。尤其是出售股份需以折讓價吸引買家，亦反映出現時市場對Paytm前景的審慎態度。

今次大宗交易將涉及最多2550萬股Paytm股份，預計底價定於每股809.7盧比，較前一日收市價866盧比有明顯折讓。這種「快刀斬亂麻」式的賣盤方式，有助賣方迅速套現，亦減低逐步沽貨對股價的持續壓力，但同時亦會令新買家需要承擔較大風險，故折讓成為吸引條件。

大股東折讓減持背後的考量

像螞蟻金服這類大型股東選擇折讓減持，背後原因可以包括：流動性需求、分散投資組合風險、面對監管壓力，或是調整集團策略重心。透過大宗交易方式，一次過將大量股份轉手，既可即時套現，又可避免逐步沽貨對市場造成更大波動。折讓價格則是吸引潛在買家承擔大額持股風險的「補償」。

Paytm的特殊項目與財務健康

Paytm雖然在經營層面錄得利潤，但在會計上仍因特殊項目（如員工股票期權攤銷）而錄得虧損。這反映出科技公司在成長階段，會以大量股權激勵留才，這些費用短期內會拖累帳面盈虧表現。投資者在評估時，需細看扣除這類一次性費用後的「實際經營能力」，而非單看最終損益數字。

編輯評論：Paytm與中國資本的「分手」——印度新經濟的轉捩點？

螞蟻金服、Berkshire Hathaway、軟銀等國際巨頭連環減持Paytm，表面上是投資回報不如預期，但更深層次的原因，值得香港及亞洲科技金融圈警惕。

首先，印度金融科技市場近年急速發展，Paytm作為龍頭平台，卻未能持續贏利，反映「燒錢換市場」的增長模式，在資本市場轉趨審慎下已難以為繼。其次，印度政府對中國資本的審查日益嚴格，螞蟻金服等中資企業被迫減持，背後是地緣政治與本地化競爭加劇的現實。這種現象或會在其他新興市場重演——不論你是中國、歐美抑或日本資本，投資新興市場時，政治風險與監管變數已與商業回報同等重要。

另外，Paytm的經營數據顯示，撇除ESOP等一次性開支後，公司實際已達到經營盈利，這對於科技股來說是一個正面訊號，但仍未足以扭轉資本大戶的信心流失。這反映出全球資本市場對「盈利能力」的要求正不斷提高，單靠市佔率或用戶增長已無法說服長線投資者。

最後，今次螞蟻金服減持的折讓幅度，亦揭示了大股東在資本市場「撤退」時的現實抉擇：即使要承受短期損失，也要換取流動性和降低風險。這種策略思維，值得本地及區內初創企業和投資人深思——過度依賴單一大股東或外資，當宏觀環境變差時，反而會成為最大風險。

未來Paytm能否靠自身經營實力重拾市場信心？印度本地資本是否會乘勢吸納，推動本土數碼經濟自主？這些問題，將成為亞洲新經濟發展的關鍵觀察點。