美國政策風險升級！美銀下調沃旭能源評級，股價暴跌

美國銀行下調Orsted股票評級，目標價大幅調低至265丹麥克朗

美國銀行（Bank of America，簡稱BofA）近日將丹麥能源公司Orsted A/S的股票評級由「持有」調降至「表現不佳」，並將目標價由350丹麥克朗大幅下調至265丹麥克朗。此舉主要源於美國政府上週決定暫停Equinor帝國風電場（Empire Wind）海上風電項目建設，反映出行業面臨「政策風險顯著升級」。

BofA分析師Peter Bisztyga領導的團隊指出，Orsted將面臨一段較長時間的高度不確定性，且出現不利結果的機率大增，最壞情況甚至可能永久停止其Revolution及Sunrise Wind兩個風電項目。消息公布後，Orsted股價在哥本哈根交易時段一度急跌7.5%。

該行估計，若上述項目被永久叫停，Orsted可能須錄得約150億丹麥克朗的資產減值，並承擔超過200億丹麥克朗的淨取消費用，合計約相當於公司市值的30%。此外，還有進口關稅帶來約26億丹麥克朗的減值風險（預計2025年第一季度前發生），以及海上風電投資稅收抵免（ITCs）可能被追溯削減或取消，令項目價值進一步縮水約150億丹麥克朗。

分析師指出，這種政策背景將不利Orsted籌集稅收股權和分散項目風險，增加資產負債表壓力。雖然BofA並不認為項目永久停工是最可能的結果，但即使是臨時停擺，加上其他風險，也會對Orsted的財務狀況造成重大衝擊。

分析團隊預測，若上述負面情況發生，Orsted中期每股盈利（EPS）將下跌8至13%，自由現金流與淨負債比率（FFO/ND）可能降至22%，股票公平價值每股將下調75丹麥克朗。BofA新目標價反映了這些不利結果有50%的發生機率。

不過，分析師亦認為，Orsted或可透過取消英國Hornsea 4海上風電項目，部分抵銷資產負債表的壓力，但此舉恐將削弱公司長遠盈利能力。

評論與啟示

這次BofA對Orsted的評級調整，反映出全球可再生能源行業正面臨前所未有的政策不確定性，尤其是在美國這樣的重要市場。政策風險不僅影響項目建設進度，更可能對公司財務造成實質損失，提醒投資者在追逐綠能股的同時，必須謹慎評估政治和監管環境的變化。

此外，Orsted作為歐洲海上風電龍頭，其策略調整與風險管理將成為業界風向標。未來如何在多變的政策環境中保持競爭力，平衡短期財務壓力與長期發展潛力，是公司管理層必須面對的挑戰。

對香港投資者而言，這起事件亦是一個警示：即使是全球領先的綠能企業，也不能忽視地緣政治與政策變動帶來的風險。投資組合中涉足相關行業股票時，應該密切關注國際政策動向，並做好風險分散。

總括而言，Orsted的前景充滿不確定，短期內股價或承壓，但長遠來看，綠色能源轉型仍是大勢所趨。投資者需在風險與機會之間謹慎取捨，靈活調整投資策略。

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