TWAP與VWAP：加密交易的區別解析

TWAP與VWAP在加密貨幣交易中的區別

隨著算法交易策略在加密貨幣市場的普及，許多交易者開始利用這些策略來自動化交易，根據特定規則進行操作，避免情緒影響。這些策略能夠全天候掃描市場，迅速對價格變動作出反應，並以比人類更快的速度處理大量交易。

一些常見的算法交易策略包括：

– 趨勢跟隨：隨著上升或下降的動能而行動。
– 套利：利用不同交易所之間的價格差異。
– 市場做市：通過下單買賣來從價差中獲利。
– 平均回歸：押注價格會隨時間回到其平均水平。

在算法交易的世界中，有一類特殊的算法稱為執行算法。這些算法不關心市場的未來走向，而是專注於如何進出市場而不引起太大波動，特別適合處理大型訂單。

這些算法的一個重要子集是被動訂單執行策略，旨在最小化滑點，並使交易價格盡可能接近公平的平均價格。這裡的兩個主要策略是：

– 時間加權平均價格（TWAP）：將訂單分成等量的部分，根據時間執行，忽略交易量。這在流動性較低的情況下或當你希望保持低調時非常有效。
– 交易量加權平均價格（VWAP）：根據市場交易量調整交易大小，在活動較高時進行更大的交易。

這兩者都有助於避免市場過度反應，並且是加密貨幣交易者工具箱中的重要工具。

什麼是時間加權平均價格（TWAP）？

TWAP，即時間加權平均價格，是算法加密貨幣交易中最簡單且最廣泛使用的執行策略之一。其核心目標是幫助交易者將大型訂單分解為小型交易，均勻地在設定的時間內執行，無論市場交易量如何。這樣的做法旨在獲得一個反映時間的平均價格，而非市場活動，並避免造成價格的突然波動。

這一策略特別適用於兩種情況：一是當你想要悄悄執行一筆大型交易而不引起市場注意；二是當你在流動性較低的環境中交易時，即使是中等規模的訂單也可能影響價格。通過控制交易的節奏，TWAP有助於減少滑點，並保持交易活動的低調。

TWAP的最大優勢在於其簡單性——易於實施和理解。但這種簡單性也帶來了一定的折衷：TWAP不考慮交易量。因此，在高波動性或市場突變的時期，它可能會錯過關鍵信號，導致執行價格未能真實反映市場狀態。

簡而言之，TWAP是一個在較安靜的市場中需要穩定交易時的良好選擇。但如果交易量和波動性是主要考慮因素，它可能不會總是給你最佳的結果。

如何計算TWAP

計算TWAP的方法是定期檢查資產價格，將所有價格相加，然後除以檢查價格的次數。

TWAP的公式如下：

TWAP = (Price₁ + Price₂ + … + Priceₙ) / n

舉個例子，假設你每10分鐘檢查一次比特幣的價格，得到以下數據：

90,000 → 90,100 → 89,900 → 90,050

將這些價格相加：

90,000 + 90,100 + 89,900 + 90,050 = 360,050

然後除以時間間隔的數量（4）：

TWAP = 360,050 ÷ 4 = 90,012.5

什麼是交易量加權平均價格（VWAP）？

VWAP，即交易量加權平均價格，對於希望獲得資產每日平均價格的交易者來說是一個重要的指標。與TWAP僅僅根據時間平均價格不同，VWAP考慮了每個價格的交易量。這意味著交易活動較多的價格在最終平均中佔有更大權重，從而更真實地反映市場對資產的評價。

交易者通常將VWAP作為基準。如果你以低於VWAP的價格買入，則可能獲得比市場其他部分更好的交易條件。VWAP也有助於識別趨勢——當當前價格高於VWAP時，市場可能是看漲的；當低於VWAP時，則可能是看跌的信號。

VWAP的優勢在於它提供了市場價值的更準確畫面，並能幫助識別資產是否被過度買入或賣出。但它並不完美，計算上較為複雜，並且可能會受到一些異常大型交易的影響，從而扭曲平均值。

總的來說，VWAP是希望深入了解市場動態的交易者的一個強大工具，但與任何指標一樣，最好是與其他信號一起使用。

如何計算VWAP

VWAP的計算方式稍有不同。它不平等對待每個價格，而是對交易量較大的價格給予更多權重。

VWAP的公式如下：

VWAP = (每個價格 × 每個點的交易量，全部相加) ÷ 總交易量

舉個例子，假設你有以下BTC的數據：

90,000的交易量為10
90,100的交易量為20
89,900的交易量為5
90,050的交易量為15

首先，將每個價格乘以其交易量：

90,000 × 10 = 900,000
90,100 × 20 = 1,802,000
89,900 × 5 = 449,500
90,050 × 15 = 1,350,750

然後將這些結果相加：

900,000 + 1,802,000 + 449,500 + 1,350,750 = 4,502,250

接下來計算總交易量：

10 + 20 + 5 + 15 = 50

最後，將總價值除以總交易量：

VWAP = 4,502,250 ÷ 50 = 90,045

何時使用TWAP與VWAP？

選擇使用TWAP還是VWAP主要取決於你所進行的交易類型以及當時的市場狀況。

如果你在繁忙的交易時段進行交易，並希望確保不會過度支付或低賣，VWAP是你的好幫手。它通過考慮交易量來提供市場的“真實”平均價格，適合用來基準你的交易或在市場動能下進行進出時機的把握。如果你以低於VWAP的價格買入，則很可能獲得了不錯的交易條件。

另一方面，TWAP更適合在你希望保持低調的情況下使用。也許你正在處理流動性較低的幣種，或者在交易量波動較大的時段進行交易。在這種情況下，TWAP幫助你緩慢地進出市場，而不會驚動市場。它不關心交易量，只是將交易均勻地分配在時間上。

總結來說：當你希望跟隨大流並智能地把握時機時，使用VWAP；當你希望低調行事並保持簡單時，使用TWAP。

TWAP與VWAP：需要注意的主要區別

TWAP和VWAP在加密貨幣交易中被交易者和機構用來最小化市場影響並獲得更好的執行價格。

讓我們看看兩個真實世界的例子，展示這些算法在高風險情況下的表現。

1. Strategy的2.5億美元比特幣購買使用TWAP
在2020年8月，Strategy（當時稱為MicroStrategy）宣布以2.5億美元投資比特幣作為財政儲備資產，這一消息引起了轟動。為了避免一次性進入市場而導致價格劇烈波動，他們與Coinbase合作，採用了TWAP策略。

通過將購買分散在幾天內，Strategy能夠融入市場活動，最小化滑點並獲得有利的平均價格。

2. Definitive的TWAP策略用於Instadapp（INST）
一家主要的加密風險投資公司使用TWAP來處理在流動性較低的去中心化金融代幣Instadapp（INST）上的大型持倉。在2024年7月的兩周內，他們使用Definitive的TWAP算法以小批量執行交易。

結果是相較於使用VWAP，他們的價格改善了7.5%，而燃氣費僅佔66.6萬美元訂單的0.30%。這在成本效率和隱秘執行方面都是一個明顯的勝利。

3. Kraken Pro和VWAP的使用
Kraken通過其Kraken Pro平台提供先進的交易功能，其中包括作為內置技術指標的VWAP。在Kraken Pro上，使用者可以直接在圖表界面中訪問VWAP，利用TradingView的集成來分析各種時間範圍內的加密資產。

例如，Kraken Pro上的交易者可能會使用VWAP來優化比特幣交易。他們可以設置訂單，在價格低於每日VWAP時購買BTC——這表明其交易價格低於交易量加權平均，可能被低估；而當價格高於VWAP時出售，則暗示著可能被高估或獲利了結的機會。

特別是機構客戶和高交易量交易者，依賴Kraken的VWAP功能在快速變動的加密市場中獲得精確的交易。

無論你是管理大型訂單還是僅僅希望獲得公平的進場價格，了解何時以及如何使用TWAP和VWAP都能為你在市場中提供顯著的優勢。

祝你加密交易愉快！

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