Stellantis遭降評！美國關稅衝擊，股價目標下調

斯特蘭蒂斯被UBS下調至「中性」評級，目標價降至8.8歐元

斯特蘭蒂斯N.V.（NYSE: STLA）在周一的報告中被UBS全球研究下調至「中性」評級，目標價從16歐元降至8.8歐元。

此次評級下調是因為美國於4月2日引入的25%汽車關稅對斯特蘭蒂斯的影響比底特律的競爭對手更為嚴重。

大約35%的斯特蘭蒂斯在美國銷售的汽車是進口的，這使得它在關稅的影響下更加脆弱。

此外，該公司在多個季度內市場份額持續下滑。原本雄心勃勃的計劃，旨在在潛在縮減的美國市場中重新獲得市場份額，如今被認為成功的可能性較低。UBS最近將其對美國SAAR的預測下調約9%。

與福特和通用汽車（NYSE: GM）不同，UBS預計斯特蘭蒂斯在北美將遭遇虧損及負自由現金流（FCF）。

無法成功扭轉美國業務的局面——這曾是正面展望的核心原因——導致了此次評級的下調。

該公司的集團調整後營業收入（AOI）目前接近盈虧平衡，自由現金流預計將保持負值。UBS將2025年和2026年的每股收益預測下調約50%，主要是因為預期北美的AOI將為負值。

全球貿易的不確定性和關稅也預計將放緩經濟增長，進一步影響斯特蘭蒂斯。

UBS預測2025年淨現金流出將超過20億歐元，並且在悲觀的生產和營運資本情景下，可能會出現更大規模的負自由現金流。

斯特蘭蒂斯的未來展望及可能的改善情景

鑑於此，UBS並不認為斯特蘭蒂斯會在不久的將來提供強勁的現金回報，儘管該公司預計將保持淨現金的狀態。

有一些情境可能使斯特蘭蒂斯改善，特別是如果美國汽車關稅降低或取消的話。

然而，UBS對這種情景的可能性評價不高，因為美國政府正在推動將汽車生產回流至國內。

預計到2025年上半年將宣布新CEO的消息將是另一個關鍵事件，但UBS認為重要的戰略決策需要時間才能實現。

值得一提的是，斯特蘭蒂斯在美國的產能利用率約為50%，這意味著將生產從墨西哥和加拿大回流至美國相對容易，儘管這需要在工具和北美業務重組上進行重大投資。

UBS更新的估值反映了修訂後的AOI預測，並預計北美的重組和回流成本將達到40億歐元。

在新的目標價格下，斯特蘭蒂斯的市盈率（P/E）將為2026年預測的6.2倍。由於對股息和股份回購的可見性有限，且可能會延遲，該股的短期前景仍然不明朗。

在全球汽車市場的競爭中，斯特蘭蒂斯面臨的挑戰不僅是關稅帶來的直接影響，還包括整體經濟環境的變化以及消費者需求的波動。作為一家全球性的汽車製造商，斯特蘭蒂斯需要迅速調整其市場策略，尤其是在美國這個關鍵市場，否則將面臨更大的市場份額損失和財務壓力。未來的發展將取決於其如何應對這些挑戰，以及能否抓住任何可能的市場機會。

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