穆迪降評：美元商店Dollar General前景轉穩

穆迪下調Dollar General公司的評級，前景穩定

穆迪的評級機構已將Dollar General Corporation（紐約證券交易所：DG）的高級無擔保票據評級從Baa2下調至Baa3。同時，短期商業票據計劃的評級也從Prime-2降低至Prime-3。該公司的前景從負面調整為穩定。

這次降級反映了Dollar General的利息保障能力下降，息稅前利潤（EBIT）對利息的比率為3.1倍，且經營利潤率減弱。這表明，由於消費者支出受限和持續的通脹壓力，該公司在未來改善經營利潤率和利息保障能力方面面臨挑戰。截至2025年1月31日，其債務與息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）比率約為3.6倍，EBIT對利息的保障比率約為3.1倍。

Dollar General的Baa3高級無擔保評級承認了其規模龐大、在美國作為頂級美元店的主導市場地位、流動性良好以及適度的財務政策。儘管面臨挑戰，但由於低價位和消費者對價值的重視，美元商店行業一般相對於其他零售渠道有更強的市場地位。

然而，極具價值的行業以消費者為中心，受到通脹的嚴重影響，對價格變動極為敏感，這使得提高價格以平衡成本變得困難。該行業還面臨激烈的競爭環境，必須應對不斷上升的投入成本和縮水現象。Dollar General目前正致力於解決多項運營挑戰，以增強收益並改善信用指標，這一任務因持續的通脹和競爭壓力以及其對價格敏感的客戶群而變得困難。

為了應對這些運營挑戰，Dollar General已暫停股票回購，並利用多餘的現金流減少未償債務。儘管進行了債務償還，但截至2025年1月31日，其債務/EBITDA比率仍維持在3.6倍，而EBIT/利息的比率仍較弱，為3.1倍，這部分導致公司在2024和2025財年尋求銀行貸款的契約豁免。Dollar General的評級還受到其地理集中度的限制，約60%的門店位於美國南部。

穩定的前景基於對Dollar General持續舉措的期望，這些舉措將隨著時間的推移改善經營利潤率，並且財務政策將更有利於進一步減少債務，而非回購股票，同時保持良好的流動性。

要實現升級，Dollar General需要在經營表現、利潤率和信用指標上持續顯著改善，並保持良好的流動性。公司的財務政策和商業策略還需支持強勁的信用指標，包括將債務/EBITDA比率維持在3.25倍以下、EBIT對利息支出比率高於4.75倍，以及EBIT利潤率保持在7%或以上。

另一方面，如果公司未能成功解決運營困難，逐步改善收益、經營利潤率和信用指標，將面臨降級的壓力。如果債務/EBITDA比率持續高於3.75倍或EBIT對利息支出比率低於3.0倍，則評級可能被下調。若利潤率進一步持續下降或流動性惡化，也可能對評級產生負面影響。

這篇文章的內容顯示出Dollar General在當前經濟環境中面臨的挑戰，尤其是在消費者支出減少和通脹壓力的背景下，這對其業務的可持續性構成了威脅。儘管公司擁有良好的市場地位和資金流動性，但如果無法有效應對這些挑戰，未來的發展仍將充滿不確定性。值得注意的是，隨著市場競爭的加劇，Dollar General的策略將需要更加靈活，以應對不斷變化的消費者需求和經濟環境。

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