結構化加密產品的演變
隨著機構對此類產品的需求增長，幾個採用趨勢變得愈加明顯。
澳洲數字資產公司Zerocap自2018年成立以來，一直在觀察結構化產品市場的發展，並經營場外交易、做市、衍生品及加密保管業務。Zerocap的銷售主管Mark Hiriart在此討論了這些產品的變化、他們即將推出的新型半本金保護產品、結構化產品在不同地區的需求差異，以及他所見過的最不尋常的結構化產品請求。
請介紹一下Zerocap。
Zerocap是澳洲領先的機構數字資產公司，成立於2018年。我們經營多個業務，包括場外交易、做市和衍生品業務，所有業務均以我們的保管服務為基礎。我們作為澳洲金融服務牌照（AFSL）持有者的企業授權代表，獲准與批發合格投資者交易金融產品如衍生品。我們還與ANZ銀行及澳洲儲備銀行（RBA）等機構建立了多個高端合作夥伴關係。過去18個月，我們已成為澳洲主要的流動性參與者，並擴展至超過50個國家的客戶。
你們最近宣布了一個新產品——請告訴我們更多信息。
我們與CoinDesk指數合作，推出一個基於CoinDesk 20指數（CD20）的半本金保護結構。該產品提供對CD20的上行暴露，並將本金保護限制在5%的下行風險，同時提供高達40%的潛在回報。這是我們與CoinDesk指數合作創建的一系列結構化產品中的第一個，將針對不同風險偏好的投資者提供不同的回報。
考慮到當前的市場情緒，這個時機尤其重要。隨著數字資產因特朗普的影響而上漲，以及全球貿易可能面臨的挑戰，我們預計短期內會出現一些橫盤走勢。這款中風險產品非常適合當前的宏觀環境。
你們的新產品填補了市場上的什麼空白，並且是為誰設計的？
在數字資產領域，我們並沒有像傳統市場那樣建立的基準。例如，如果澳洲投資者或香港的投資者想要接觸美國科技股，他們通常會尋找與NASDAQ或QQQ ETF掛鉤的產品。在加密市場，我們尚未達到那種指數化的程度。這款產品是為三類人群設計的：尋求進入市場的家族辦公室和高淨值個人；希望獲得廣泛加密暴露而不深入研究個別資產的投資者；以及那些了解比特幣但希望以可控風險進行多元化投資的人。
為什麼選擇以CoinDesk 20指數為基礎？
我們選擇CoinDesk 20指數有四個主要原因。首先，我們非常尊重CoinDesk品牌及其指數團隊的質量。其次，我們與Bullish的強大關係使我們能夠獲得對沖的期貨合約。第三，市場上對加密指數產品的需求非常明確。最後，我在投資銀行的股票衍生品背景讓我看到人們如何使用這些產品，這對加密市場來說是一個自然的演變。
結構化產品如何演變？
歷史上有兩個主要因素限制了結構化產品的採用：一是加密市場的高波動性使得簡單的現貨頭寸能夠提供可觀的回報；二是永續期貨的高杠杆普遍存在，降低了對選擇權市場的需求。然而，隨著越來越多的參與者持有結構性頭寸，這種平衡正在改變。風險資本基金、以價值為基礎的投資組合經理和大型授權持有者需要特定的對沖解決方案，而永續產品無法提供這些解決方案，因為它們存在路徑依賴性。
加密ETF的出現對結構化產品有什麼影響？
ETF作為結構化產品的「入門藥物」，而不是對其造成威脅。像BlackRock ETF這樣的產品的推出，吸引了新參與者進入加密市場。隨著這些投資者透過ETF逐漸適應加密暴露，他們自然會探索更複雜的產品，以獲得更高的回報或風險管理。
你在亞洲與其他地區看到的機構對加密結構化產品的需求模式有何不同？
亞洲通常對自動觸發結構表現出強烈的需求，投資者出售下行或看跌期權，以獲得基於上行價格目標的高額利息。這與美國和歐洲市場的保守做法有所不同。我曾在JP Morgan和Morgan Stanley的股票衍生品交易部門工作，親眼見證了這些地區差異。
澳洲的情況介於兩者之間，而在Zerocap，我們成功地將非結構化產品的參與者轉變為加密結構化產品的用戶。我們希望根據監管要求將這種專業知識擴展到亞洲。
我們是否面臨將加密的波動性過度工程化的風險？
隨著加密市場的發展，不同資產自然會有不同的波動性特徵。雖然穩定幣保持穩定，比特幣的波動性可能隨著機構的採用而減少，但在市值曲線的下方，仍然有大量高波動性暴露的機會，從Solana到迷因幣。市場正在成熟，以滿足不同投資者的需求。對於投資組合配置，無論是1%、2%還是5%，投資者都需要通過比特幣和以太坊等成熟資產獲得廣泛的beta暴露，並輔以對新興機會的小額配置。
你見過的最不尋常的結構化產品請求是什麼？
我們是全球少數幾個提供山寨幣衍生品的交易所之一，因此我們經常被要求為一些奇特的產品定價。我可以正式確認，我們最近交易了一個針對FARTCOIN的期權，這對於一位在美國大型銀行工作多年的專業人士來說，確實是相當特別的經歷！
在你看來，DeFi和傳統結構化產品將如何交集？
雖然DeFi和結構化產品提供了有趣的機會，但我們需要承認，加密市場本身已經相當複雜，而結構化產品又增加了一層複雜性。然而，代幣化對法律文件和可替代性是有意義的，因為你可以審計源代碼以了解你究竟得到了什麼。隨著現實世界資產（RWA）代幣化的發展，這一領域將會增長，但廣泛的採用可能需要時間。
你認為數字資產何時會成為長期投資？
從交易工具轉變為長期投資的過程將在協議和代幣展示出明確的價值主張和用例時發生。比特幣已經證明自己可以被視為數字黃金，而將以太坊稱為「超聲金錢」仍然存在爭議。其他協議仍在努力尋找自己的定位，並在數字經濟中展示具體價值。隨著這些資產逐漸融入經濟體系，它們的長期價值主張將變得更加可量化。
在這篇文章中，Zerocap的Mark Hiriart提供了對結構化產品市場的深入見解，特別是在當前數字資產市場的背景下，這些產品的需求和設計正在發生變化。隨著市場的成熟，投資者對於如何管理風險和獲取回報的需求也在不斷演變。這不僅反映了機構投資者的興起，也顯示出加密市場在全球金融體系中的日益重要性。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。而圖片則由FLUX根據內容自動生成。
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