貿易戰使比特幣的避險資產地位受到質疑
幾年前，許多加密貨幣社區的人士將比特幣視為“避險資產”。但如今，這種說法已經不再普遍。
避險資產在經濟壓力時期能保持或增加價值。它可以是政府債券、美元等貨幣、黃金等商品，甚至是藍籌股。
由於美國引發的全球關稅戰以及令人擔憂的經濟報告，股市大幅下跌，比特幣的表現也不如預期，這與“風險避開”資產的特性相悖。
比特幣的表現甚至不及黃金。“自1月1日以來，黃金價格上漲了10%，而比特幣卻下跌了10%。”科比西信函在3月3日指出，“加密貨幣不再被視為避險的選擇。”（上週，比特幣的價格甚至進一步下跌。）
但一些市場觀察者表示，這並不意外。
比特幣真的曾經是避險資產嗎？
“我從來沒有將比特幣視為‘避險資產’，” Heritage Capital的創始人兼總裁保羅·沙茨告訴Cointelegraph。“比特幣的波動幅度太大，無法歸類為避險資產，儘管我相信投資者可以並且應該在這個資產類別中配置資金。”
“對我來說，比特幣仍然是一種投機性工具，而不是避險資產，” CMC Markets（德國）的首席市場分析師約根·斯坦茨爾告訴Cointelegraph。“像黃金這樣的避險投資具有內在價值，永遠不會為零。而比特幣在重大修正中可能會下跌80%。我不會對黃金抱有這樣的期望。”
“在我看來，加密貨幣，包括比特幣，從來不是‘避險選擇’，”中佛羅里達大學金融系助理教授布瓦內斯瓦蘭·維努戈帕爾告訴Cointelegraph。
不過，事情並不總是像表面那樣簡單，尤其是在加密貨幣方面。
可以說，避險資產有不同類型：一種是針對地緣政治事件，如戰爭、疫情和經濟衰退，另一種則是針對純粹的金融事件，如銀行倒閉或美元走弱。
比特幣的認知可能正在改變。它在2024年被大型資產管理公司如黑石和富達納入交易所交易基金，擴大了其擁有基礎，但也可能改變了其“敘事”。
現在，比特幣更廣泛地被視為一種投機性或“風險資產”，類似於科技股。
“比特幣及整個加密貨幣市場與風險資產的相關性越來越高，並且經常與避險資產（如黃金）呈現相反的走勢，”科比西信函的主編亞當·科比西告訴Cointelegraph。
他繼續表示，對於比特幣的未來存在很多不確定性，因為“機構參與和槓桿的增加”，而且也出現了“比特幣從‘數字黃金’轉變為更具投機性的資產的敘事轉變”。
人們可能會認為，傳統金融巨頭如黑石和富達的接受會使比特幣的未來更具安全性，這將增強避險的敘事——但維努戈帕爾認為這並不一定成立：
“大公司湧入比特幣並不意味著它變得更安全。事實上，這意味著比特幣正變得更像其他機構投資者傾向於投資的資產。”
維努戈帕爾補充道，這將使比特幣更容易受到機構投資者使用的常規交易和回撤策略的影響。“如果有什麼，現在比特幣與市場中的風險資產的相關性更高。”
比特幣的雙重性質
幾乎沒有人否認，比特幣和其他加密貨幣仍然受到大幅價格波動的影響，最近這種波動因零售對加密貨幣的接受度增加而加劇，尤其是來自“迷因幣熱潮”的影響，科比西指出，這是“歷史上最大的加密貨幣入門事件之一”。但也許這不是我們應該關注的重點。
“避險資產通常是長期資產，這意味著短期波動不影響其特性，”《Crypto is Macro Now》通訊的作者諾埃爾·阿切森告訴Cointelegraph。
關鍵問題是比特幣是否能在長期內對抗法定貨幣的貶值，而它在這方面已經做到了。“數據證明了其有效性——在幾乎任何四年時間範圍內，比特幣的表現都超過了黃金和美國股票，”阿切森補充道：
“比特幣始終有兩個關鍵敘事：它是一種短期風險資產，對流動性預期和整體情緒敏感；同時也是一種長期的價值儲存方式。它可以同時具備這兩種特性，正如我們所見。”
另一種可能性是，比特幣可以作為某些事件的避險資產，但對於其他事件則不然。
“我將比特幣視為對傳統金融問題的對沖，”標準銀行全球數字資產研究主管傑夫·肯德里克告訴Cointelegraph，像是硅谷銀行和簽名銀行在兩年前倒閉後的經濟下滑，以及“美國國債風險”。但對於某些地緣政治事件，比特幣可能仍然會作為風險資產進行交易。
不必過度反應
科比西同意，資產類別的短期波動“在長期時間範圍內通常影響不大”。儘管目前的回調，但比特幣的基本面仍然保持正面：美國政府支持加密貨幣的政策、宣布建立美國比特幣儲備以及加密貨幣接受度的激增。
市場參與者面臨的重大問題是：“下一個主要的催化劑是什麼，以便這一輪能夠持續下去？”科比西告訴Cointelegraph。“這就是為什麼市場正在回調和整合：這是在尋找下一個主要的催化劑。”
“自從宏觀投資者開始將比特幣視為高波動性、對流動性敏感的風險資產以來，它就一直表現得像這樣，”阿切森補充道。此外，“幾乎總是短期交易者設置最後的價格，如果他們正在從風險資產中撤出，我們將看到比特幣的疲弱。”
市場普遍面臨困難。“重新通脹和經濟放緩的陰影對預期造成了沉重影響，”這也影響了比特幣的價格。阿切森進一步指出：
“考慮到這一前景，以及比特幣作為風險資產和長期避險資產的雙重性質，我感到驚訝的是它沒有進一步下跌。”
維努戈帕爾則表示，自2017年以來，比特幣就不再是一種短期對沖或避險資產。至於比特幣因其2100萬的供應上限而被視為數字黃金的長期論點，這僅在“大多數投資者共同期望比特幣隨著時間增值”的情況下成立，而“這可能成立，也可能不成立”。
在這樣的背景下，比特幣的未來仍然充滿不確定性，投資者需要謹慎看待其作為避險資產的角色。
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