比特幣脫離「特朗普效應」，QE或成新希望？

比特幣的“特朗普交易”已經結束 — 交易者將希望轉向美聯儲降息和全球流動性擴張

隨著不確定性達到新高，金融市場發出混合信號。2月25日，美國的債務上限從36.1萬億美元提高至40.1萬億美元，標誌著政府借貸的又一次大規模擴張。

根據歷史模式，基準的10年期國債收益率對此消息作出反應，從4.4%降至4.29%。雖然這看起來有些反直覺，但市場通常將債務上限的解決視為穩定事件，儘管這意味著未來的借貸會增加，但短期內的不確定性會減少。

然而，股市和加密貨幣市場通常受益於較低的債券收益率，因為資本會轉向風險資產，但這兩個市場自上週以來的下跌仍在繼續。自2月21日以來，標普500指數下跌了3%，納斯達克100指數下降了5%，而比特幣則暴跌了16%。這種主要加密貨幣的交易價格現在比特朗普就職日創下的歷史高點低了26%，有效地抹去了特朗普的推動。

股票和債券收益率的同時下降並不是典型的市場行為，這表明市場對風險的厭惡加劇，經濟放緩的擔憂也在加深。

經濟不確定性籠罩市場

最近發布的美國經濟數據顯示出明顯的疲軟跡象。密歇根大學的消費者信心指數在2月降至64.7，低於1月的71.7，這是自2023年11月以來的最低水平，並且低於預測的67.8，這也是路透社調查的經濟學家的共識預測。

現有住房銷售下降了4.9%，而標普全球採購經理人指數（PMI）從1月的52.7降至50.4，這是自2023年9月以來的最低點。PMI追蹤製造業和服務業的活動，接近50的讀數表明私營部門的增長停滯。

貿易緊張局勢進一步加劇了市場的不確定性。特朗普在2月24日表示，對加拿大和墨西哥的關稅“將會推進”，而這一為期一個月的延遲的截止日期將在下週結束。特朗普在2月26日透露計劃對歐盟徵收25%的關稅，並對中國商品徵收額外10%的稅，這些都增加了市場的焦慮。

FWDBonds的首席經濟學家克里斯·魯普基在接受CNBC訪問時毫不客氣地表示：

“經濟即將遭遇重創，因為華盛頓的政策正在迅速損害消費者的信心。”

魯普基進一步闡述道：“今年經濟將面臨崩潰，這是必然的。債券市場已經反映了這一點。”

在加密貨幣市場，恐懼與貪婪指數已經跌至10，顯示出極度恐懼，這與2月初的貪婪水平形成鮮明對比。

小危機以證明量化寬鬆的必要性？

前BitMEX首席執行官亞瑟·海斯在1月時曾推測，債務上限的爭鬥——再加上對於減少國庫一般賬戶的支出不情願——可能會將10年期國債收益率推高至5%以上，從而觸發股市崩潰，並迫使美聯儲介入。

在他看來，這可能有助於特朗普施壓美聯儲採取更鴿派的立場。換句話說，這是一場小危機，以證明量化寬鬆的必要性並刺激經濟。

對於海斯來說，這場小危機必須在特朗普總統任期的第一季度或第二季度發生，這樣他就可以將責任推給拜登政府期間積累的槓桿。

“美國的小型金融危機將為加密貨幣所渴望的貨幣供應提供動力。這對特朗普來說也是政治上有利的。我認為我們會回到之前的歷史高點，並且會回吐所有的特朗普推動。”

諷刺的是，儘管債務上限的提高幾乎沒有任何戲劇性，且10年期國債收益率實際上下降，但股市仍然下跌。當前最迫切的問題是，這是否會導致利率的下降。

美聯儲保持中立，最近的經濟數據幾乎沒有理由認為政策會立即改變。2月11日的最新CPI報告顯示，通脹月增率加速至0.5%，使年增率達到3%，均超出預期。美聯儲主席鮑威爾強調，中央銀行不會急於進一步降息。儘管如此，經濟指標的疲弱和流動性擴張的組合可能最終會迫使美聯儲在今年晚些時候做出改變。

比特幣價格與M2變化的不同步

儘管當前市場下跌，但希望並未完全消失，因為一波大規模的流動性擴張可能即將來臨。擴張的M2全球流動性供應可能為風險資產市場，特別是比特幣，注入新鮮空氣。然而，這可能需要一些時間。

M2全球流動性指數的三個月偏移提供了一個有用的框架，用於預測流動性驅動的市場變動。這一指標將M2貨幣供應數據提前三個月，以分析其與風險資產的關係。

加密貨幣分析師Crypto Rover在X平台上強調了這一點，表示：

“全球流動性正在顯著增強。比特幣將很快跟隨。”

歷史表現顯示，比特幣通常在主要全球流動性變動後約60天才會反應。當前的下跌與此圖景完全吻合，如果流動性趨勢持平，預示著到6月將會有強勁的反彈。

Bitwise的Alpha策略主管傑夫·帕克也表達了相似的看法：

“比特幣在短期內當然可能會更低，因為它依賴於趨勢和波動性，而這兩者最近都缺乏。但精明的機構投資者不需要捕捉每一波；他們只需不錯過最大的那一波。而今年最大的全球流動性浪潮即將來臨。”

來自Realvision的加密貨幣分析師杰米·庫茨也分享了他對流動性擴張如何影響比特幣價格的看法。

“在我框架中的三個核心流動性指標中，有兩個在本月轉為看漲，隨著市場下跌。歷史上，這對比特幣非常有利。美元是下一個多米諾骨牌。協同效應是關鍵。”

這篇文章不包含投資建議或推薦。每一項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決策時應進行自己的研究。

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在當前經濟環境下，比特幣的表現無疑受到多重因素的影響，包括政策變化、經濟數據和市場情緒。隨著流動性擴張的可能性增加，投資者應該保持警惕，密切關注市場動向。透過對比特幣的歷史表現和流動性指標的分析，我們可以更好地理解未來的市場走勢。這不僅是對比特幣的考量，更是對整個金融市場未來走向的預測。

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