比特幣回落拖累，微策略股價今年跌16%

微策略股票年初至今下跌16% 隨著比特幣的暴跌

微策略（MicroStrategy）股票在比特幣持續修正的背景下，年初至今下跌約16%。這一股價的突然拋售引發了對其比特幣購買策略可持續性的長期質疑。根據報導，2月25日，比特幣（BTC）價格下跌約4%，降至約88,000美元。

市場分析公司Kobeissi Letter在2月25日的社交媒體上表示，該公司的“策略在很大程度上依賴於其不斷增長的比特幣庫存所能籌集到的額外資本”。他們指出：“如果負債大幅高於資產，這種能力可能會惡化。”

儘管如此，股票分析師對微策略的前景仍然持樂觀態度。根據Benchmark的分析師在2月6日的報告，他們將微策略的目標股價上調至650美元，並表示有信心該公司“將在今年剩餘時間內繼續積極籌集資本，以推動其比特幣收購策略”。

以債務為基礎的比特幣購買

自2020年以來，微策略已經花費超過330億美元購買比特幣，平均每枚比特幣的成本約為66,000美元，根據MSTR Tracker的數據顯示，其未實現利潤超過100億美元。該公司以股票發行和約95億美元的可轉換債務為這些購買提供資金。幾乎所有的債務在2027年或更晚之前都不會到期。

Kobeissi Letter指出，這大大降低了比特幣價格短期下跌的風險，迫使微策略清算比特幣持有的可能性。他們表示：“為了發生這種情況，比特幣需要從當前水平下跌超過50%並保持在那裡，直到2027年及以後。”

股票價格展望

2月25日，比特幣首次跌破90,000美元，這是自2024年11月以來的首次，因美國現貨比特幣交易所交易基金（ETFs）持續拋售。同一天，微策略的股票下跌超過10%，降至約245美元。該股票從11月的歷史高點473美元下跌近50%，當時微策略剛剛公布了到2027年購買價值420億美元比特幣的雄心目標。

其他採取類似比特幣庫存策略的公司也出現了相似的回撤。根據Google Finance的數據，Semler Scientific自2024年開始購買比特幣，年初至今下跌超過20%。

然而，Benchmark相信微策略能夠持續產生“比特幣收益”，這是衡量比特幣持有量與流通股數比例的指標。這有效地將每股比特幣數量設為微策略財務表現的指標。微策略目標在2025年實現15%的比特幣收益。

Benchmark在10月的一份報告中表示：“雖然許多投資者專注於微策略的市值與其淨資產價值的比較，但我們認為評估該公司價值的更有價值指標是其比特幣收益。”

在當前的市場環境中，比特幣的價格波動對微策略的影響不容小覷。儘管市場對比特幣的未來充滿不確定性，但微策略的長期策略仍然顯示出其潛在的韌性。這不僅反映了公司對比特幣的信心，也顯示出其在資本運作上的靈活性。投資者應該密切關注這些指標，因為它們將在未來幾年內影響微策略的整體表現和市場信心。

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