以太坊合併兩年：ETH暴跌、BTC勁升160%

以太坊的困境：自合併以來比特幣漲幅達160%

以太坊的供應量正在上升，ETH的持有者正在拋售，而其最大的競爭對手Solana則在合併轉向權益證明（PoS）兩年多後逐漸增強市場地位。

根據市場分析，自2022年9月以太坊轉向權益證明（PoS）以來，其相對於比特幣的價格已經下降近70%，這不僅削弱了以太坊的市場地位，也引發了對其價格前景的質疑。

以太坊的供應增長停滯

截至2024年2月4日，根據UltraSound.Money的數據，以太坊的供應增長率接近0%，顯示出合併的通縮效應已經停滯，儘管最初減少了以太坊的供應。在最佳情況下，供應率在2024年4月曾達到-0.37%。

以太坊的通縮機制主要依賴於EIP-1559，該機制會燃燒一部分交易費用。然而，隨著鏈上活動的減少，燃氣費用下降，導致燃燒的ETH數量減少。Token Terminal的數據顯示，以太坊的平均交易費用在2024年3月達到15美元以上，但到4月則急劇下降至5美元以下。

這一下降趨勢在2024年中期持續，反映出網絡需求的穩定減少。雖然在2024年底和2025年初費用有所穩定，但目前仍遠低於之前的高點，導致以太坊供應量持續上升。

長期持有者減少持倉

根據Alphractal首席執行官Joao Wedson的數據，自合併以來，以太坊的長期持有者已經減少了他們的持倉。數據顯示，持有10萬ETH或以上的錢包大幅減少其持有量，而持有100萬ETH的地址也有所下降。

Wedson表示：“長期和短期持有者自2022年9月以來停止了增加ETH的持倉。”他補充道：“即使是交易所地址、前礦工和持有超過10萬ETH的基金也不再購買。”

這些數據表明，主要持有者可能對以太坊的長期前景失去信心。相比之下，自合併以來，持有10萬BTC和100萬BTC的比特幣錢包則顯著增加。

這導致比特幣和Solana的市場份額上升，特別是Solana作為以太坊最大的競爭對手，吸引了本可能在以太坊上啟動的DeFi和NFT項目。Solana現在幾乎佔據了DEX市場的一半，這得益於最近超越以太坊的Pump.fun memecoin發行平台。

以太坊能否反彈？

以太坊的周線圖顯示，根據相對強弱指數（RSI），ETH/BTC目前處於超賣區域。同時，該交易對的價格接近由0.024-0.023 BTC範圍定義的歷史支撐區域。這些指標過去曾導致反彈，預示著未來幾周可能會出現反彈。

在這種情況下，ETH/BTC可能在3月或4月上升至約0.042 BTC的50周指數移動平均線（50-week EMA；紅色波浪）。然而，由於以太坊的長期熊市趨勢依然存在，若價格明顯低於0.024-0.023 BTC範圍，則可能會進一步下跌至0.020 BTC，這是2020年3月至5月期間的關鍵支撐位。

這篇文章並不包含投資建議或推薦。每一項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決策時應自行進行研究。

評論

以太坊的困境反映了加密貨幣市場的波動性和不確定性。自合併以來，許多持有者似乎對以太坊的未來失去信心，這不僅是因為其價格表現不佳，還因為整個生態系統的競爭加劇。比特幣的強勁表現和Solana的崛起無疑對以太坊造成了壓力。這提醒我們，在快速變化的市場中，投資者需要持續關注技術和市場動態，並根據實際情況調整自己的投資策略。

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