比特幣逼近歷史高位！期貨市場牛市信號分析

比特幣價格接近歷史高位，期貨市場顯示牛市興趣

比特幣的價格目前距離其歷史高位109,500美元不到5%，但在永續合約中對槓桿的需求在多頭（買方）和空頭（賣方）之間保持平衡。起初，這可能看起來令人擔憂，但這並不一定會增加價格回調至100,000美元以下的可能性。

比特幣永續期貨資金費率，8小時圖。資料來源：CoinGlass

交易所會向多頭或空頭收取費用，以彌補槓桿需求的不平衡。在一個平衡良好的市場中，8小時的資金費率會接近零，這在過去幾周的情況下都是如此。當市場情緒高漲時，這一費率可能會上升至0.20%以上，相當於每月1.8%。

現貨比特幣ETF和企業採用減少零售投資者影響力

現貨比特幣交易所交易基金（ETF）的推出以及企業對比特幣儲備的日益採用，減少了零售投資者的影響力。具體來說，現貨比特幣ETF合計持有6.7%的總比特幣供應量，而像MicroStrategy、MARA Holdings、Tether、Tesla和Coinbase等公司則控制了額外的4.3%。

機構對比特幣期貨的需求激增，導致芝加哥商品交易所（CME）佔據了每月期貨市場的85%。與此同時，像Binance、Bybit和OKX等加密貨幣交易所仍然主導著零售交易者偏好的永續合約。這一變化突顯了零售參與在比特幣價格發現中的影響力正在下降。

比特幣期貨每月合約未平倉合約數，美元。資料來源：Laevitas.ch

CME的186億美元比特幣期貨未平倉合約數已成為一個關鍵基準，為全球對沖基金和投資銀行提供了一個受監管的進入比特幣市場的途徑。這一工具促進了多頭和空頭頭寸，同時確保了流動性和槓桿的可及性。

同樣，2024年初現貨比特幣ETF的推出吸引了一類新的投資者，包括養老基金、財富管理公司和退休儲蓄賬戶。這些工具的資產管理規模已超過1200億美元，增強了市場流動性，改善了價格發現，並支持了在紐約證券交易所、CBOE和納斯達克上市的ETF選擇的發展。

儘管現貨比特幣ETF與比特幣的價格並沒有直接關聯，但MicroStrategy的股票和債務發行的成功創造了一個替代的流動性渠道。這降低了無法持有現貨比特幣ETF的投資者的進入門檻，例如挪威主權財富基金最近的5億美元投資。

交易者應該不僅僅關注期貨需求，還應分析比特幣期權市場，以評估專業人士對潛在下行風險的情緒。25%的德爾塔偏斜指標（看跌-看漲比率）通常在中性市場中範圍在-6%到+6%之間，而在牛市條件下則會低於這一範圍。

比特幣期權25%德爾塔偏斜（看跌-看漲）在Deribit的情況。資料來源：Laevitas.ch

在1月21日至1月27日之間，鯨魚和市場製造者對比特幣的價格表現出樂觀情緒，但在比特幣重新測試98,000美元支撐位後，情緒變得更加平衡。目前，-5%的德爾塔偏斜反映出中等程度的樂觀情緒，顯示出比特幣價格上漲的有利環境。

然而，過度的自信可能是一個警告信號，因為常規的價格修正往往會導致平倉。隨著比特幣接近歷史高位，投資者的某些猶豫來自美國總統特朗普自我施加的2月1日決定，對加拿大、墨西哥和中國實施25%的進口關稅。

此外，全球主要企業（特別是蘋果）收入增長放緩的擔憂也加劇了不確定性。中國的DeepSeek人工智能模型的崛起進一步加深了對美國科技部門資本支出的疑慮。因此，比特幣投資者對更廣泛的經濟放緩感到謹慎，這可能會使現金頭寸和短期政府債券更具吸引力。

最終，比特幣衍生品中缺乏過度的牛市情緒並不是一種弱點，而是對加密貨幣領域以外更廣泛市場謹慎態度的反映。

在這篇文章中，我們看到比特幣市場的多樣性及其與傳統金融市場的相互影響。隨著機構投資者的興起和ETF的推出，市場結構正在發生變化，這可能會影響未來的價格走勢。投資者應該更加關注這些變化，並在制定投資策略時考慮到宏觀經濟因素和市場情緒的變化。

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