UBS對大陸汽車股的看法：‘我們現在是買家’
UBS的分析師重申了對德國汽車供應商大陸（Continental，ETR:CONG）股票的看漲立場，強調隨著該公司即將分拆其汽車部門，創造價值的潛力。
分析師表示：“我們現在是買家，因為我們相信在新公司上市之前，折扣將會縮小。”
大陸的RemainCo將主要專注於其輪胎和ContiTech業務，根據UBS的報告，該公司預計將在估值上優於其同行，特別是米其林（Michelin，EPA:MICP）。
目前，大陸的股價相對於輪胎製造競爭對手的折扣高達10-45%，UBS分析師認為這是個有吸引力的投資機會。
他們預測，隨著市場越來越多地將大陸視為一家以輪胎為重心的公司，這一折扣有望在預計於2025年底前完成的汽車部門分拆之前縮小。
UBS的估值模型將RemainCo的每股價位預測在70歐元至110歐元之間，遠高於目前的市場價格。
汽車部門的分拆初步估值為每股15至25歐元，預計能為股東解鎖價值，儘管對於與BMW（ETR:BMWG）制動器召回相關的潛在財務準備金仍存疑慮。
UBS的基本情境假設新公司將以約15億歐元的淨現金開局。
雖然這會使RemainCo的淨負債上升至50億歐元，杠杆率達到1.5倍，但分析師認為，這一財務槓桿水平對於一家以輪胎為重心的公司來說仍然可控。
強烈看漲的主要論點之一是，RemainCo有望成為股東回報的吸引故事。
UBS預測，該公司在2025年至2027年間將向股東回報約43億歐元，分為股息（28億歐元）和股份回購（15億歐元）。
這意味著股息收益率超過6%，並暗示在此期間約20%的大陸市值可能被回購。
UBS指出，RemainCo將不受目前影響米其林的重組成本影響，並預計股息支付比率將從40%提高至50%。
支持這一信心的關鍵因素之一是大陸在其輪胎業務中實現強勁的利潤擴張能力。
UBS的專有輪胎價格追蹤器顯示，過去十年大陸與米其林之間的利潤差距已經縮小。
他們認為，RemainCo的營運利潤率在未來幾年內可能超過14%，高於2024年預計的11%，這得益於成本效率措施和優化的生產布局。
幾個短期催化劑預計將增強投資者對分拆和整體估值故事的信心。
這些包括大陸2024財年的業績，預定於3月4日發布，UBS認為這可能會在輪胎部門和自由現金流方面帶來上行驚喜。
此外，公司的戰略方向的更多清晰度可能會在4月底的年度股東大會上出現，還有計劃於夏季舉行的投資者日，屆時管理層將公布RemainCo和新公司的新財務目標。
此外，大陸決定處置其ContiTech OE業務——一個年銷售額達20億歐元的低利潤單位，這也是提升RemainCo盈利能力的另一個步驟。
雖然對分拆的執行和BMW制動器召回的財務影響仍然存在不確定性，但UBS分析師認為，向下風險是有限的。
他們提到新公司可能會進行併購活動，這得益於其預期的淨現金狀況，這一因素也起到了一定的緩解作用。
這篇報告充分反映了大陸在行業中的潛力，尤其是在即將進行的分拆和未來的增長機會上。投資者應該關注這些即將到來的事件，以便把握潛在的投資機會。
以上文章由特價GPT API根據網上資料所翻譯及撰寫，過程中沒有任何人類參與 🙂
