瑞士手錶市場危機：Swatch被降級分析

RBC將Swatch評級下調至「表現不佳」，指出結構性和週期性挑戰

RBC資本市場在週四發佈的一份報告中，將瑞士手錶製造商Swatch Group（SIX:UHR）的評級下調至「表現不佳」，並指出該公司未來幾年可能面臨的結構性和週期性挑戰。

該券商還將Swatch的目標價格從150瑞士法郎下調至140瑞士法郎，這意味著該股目前交易水平存在進一步下行風險。

RBC的分析師提到，Swatch Group的入門級品牌（如Swatch、Tissot和Certina）持續面臨結構性壓力，這些品牌雖然占公司銷售量的80%，卻僅占20%的收入。

這些品牌正面臨來自智慧手錶的激烈競爭，智慧手錶的採用率持續上升。2024年，全球智慧手錶市場的價值達到440億美元，規模是瑞士手錶市場的兩倍，並預計到2029年將以每年14%的複合增長率增長。

由於價格區間重疊，智慧手錶正在逐步侵蝕Swatch Group的低端產品，特別是在年輕消費者中，這些消費者占據了奢侈品需求的主要部分，且對智慧手錶的接受度最高。

RBC還指出，Swatch的高端品牌如Omega和Blancpain的表現較弱，這些品牌的二手市場轉售價值相對於競爭對手（如Rolex和Cartier）出現貶值。

例如，Omega在二級市場的平均價格下降幅度達30-37%，這使得其對於尋求價值保留的消費者來說吸引力下降。

二手市場的動態受到供過於求的影響，根據主要二手平台Chrono24的數據，Omega的上市數量超過了大多數競爭對手，僅次於Rolex。

此外，RBC認為市場對Swatch近期盈利的共識預期過於樂觀。該行對2024年和2025年的盈利預測分別低於市場共識6%和19%。分析師批評2025年僅憑3%的收入增長便預測39%的EBIT增長是不切實際的。

儘管供應有所穩定，RBC預計週期性問題（如庫存過剩和新銷售疲弱）將持續到2025年，並且低價品牌的利潤壓力將因工業產能利用率有限而加劇。

在估值方面，RBC觀察到Swatch的2025年預期市盈率為20倍，這在更廣泛的奢侈品行業中屬於折扣。然而，由於公司面臨持續的結構性逆風和競爭壓力，這一估值並不具吸引力。

Swatch的前景受到長期挑戰（如對入門級品牌的依賴）和短期障礙（如市場份額損失和二手市場表現疲弱）的制約。

RBC補充道，Swatch Group的未來依然不確定，面臨長期挑戰和短期困難。相對而言，RBC更看好其他硬奢侈品企業，如Watches of Switzerland，並對其給予「表現優於大市」的評級。

截至美東時間03:22（格林威治標準時間08:22），瑞士手錶公司的股價下跌超過2%。

這份報告揭示了Swatch在面對智慧手錶崛起的市場環境中所遭遇的艱難挑戰，尤其是對於年輕消費者的吸引力下降。隨著消費者對新技術的依賴增加，Swatch必須重新考慮其品牌定位和市場策略，以應對這一變化。此外，該公司在高端市場的表現也顯示出競爭的加劇，這可能迫使Swatch進一步調整其產品組合和定價策略，以保持市場競爭力。

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