比特幣投資策略：如何分配資產組合？

三個問題揭示你理想的比特幣配置

多資產投資者可以通過回答三個關鍵問題，評估比特幣與其投資組合的兼容性，並確定最佳配置，以符合其特定目標。作者：馬庫斯·提倫。

通過回答有關回報預期和目標投資組合波動性的三個關鍵問題，多資產投資者可以評估比特幣對其投資組合的適用性，並根據其獨特目標確定最佳配置。

與普遍認知相反，比特幣的價格主要受需求驅動，而不是其（挖礦）供應。比特幣的五次牛市均受到投資者獲取方式創新的推動——從早期現貨交易所的建立，到期貨、無擔保借貸、現貨比特幣ETF的推出，以及現在這些ETF的期權。這一演變突顯了比特幣在傳統金融市場中的深入整合，這一趨勢因美國CFTC和SEC等機構的監管批准而加速，這些機構逐步使基於比特幣的金融產品合法化。

2017年決定保留比特幣的1兆字節（MB）區塊大小，標誌著比特幣社區內關於擴展網絡的長期辯論的解決。最初實施此限制是為了管理擁堵並維護去中心化，區塊大小限制成為一個定義特徵。通過優先考慮去中心化而非更高的交易吞吐量，這一決定鞏固了比特幣作為“數字黃金”的角色。

這一框架幫助傳統金融投資者理解比特幣作為數字黃金的角色，作為風險緩解工具或通脹對沖工具，並提供其估值潛力的見解。雖然比特幣不太可能顛覆珠寶市場（8萬億美元），但它有可能捕捉到10萬億美元的可尋址市場的一部分，包括私募投資（4萬億美元）、中央銀行儲備（3.1萬億美元）和工業用途（2.7萬億美元）。考慮到比特幣目前的市值為2萬億美元，這表明它在鞏固作為數字黃金的地位後，潛在增長可達5倍。

比特幣的本質與黃金的根本區別

比特幣作為一種擁有強大網絡效應的技術，這是黃金所固有缺乏的。網絡技術通常遵循“S曲線”採用模型，一旦超過關鍵的8%門檻，大規模採用便會加速。

目前，比特幣的市值為2萬億美元，僅占近400萬億美元全球金融資產組合的0.58%。隨著資產管理公司、養老基金和主權財富基金逐步將比特幣納入其投資策略，這一比例有望上升。

為了在前瞻性的馬科維茨優化投資組合中戰略性地整合比特幣，投資者必須解決三個關鍵問題：

1. 比特幣預期相對於股票的表現如何？
2. 股票相對於債券的表現如何？
3. 目標投資組合的整體波動性是多少？

這些見解驅動了多資產投資組合內更明智的配置決策。

根據預期回報/風險參數的最佳多資產配置

例如，如果預計比特幣在2025年將比美國股票超出30%，而美國股票將比美國債券超出15%，且投資組合的目標波動性為12%，則會發生以下調整：股票比例從19.1%增至24.9%，房地產比例從16.8%降至0%，固定收益從44.6%增至57.7%，而替代資產（包括私募股權、對沖基金、黃金和比特幣）則從19.5%降至17.4%。值得注意的是，比特幣的配置顯著上升——從0.58%（基於其在400萬億美元全球金融資產池中的市場份額）增至5.77%。

這一調整將投資組合的預期回報從11.3%提升至14.1%，利用針對波動性的布萊克-利特曼優化框架，這是一種在投資者的風險承受能力和市場觀點下優化資產配置的分析工具。通過回答這些關鍵問題並應用此方法，投資者可以確定理想的比特幣配置。

這篇文章不僅提供了對比特幣的深刻見解，也反映了當前金融市場對數字資產的逐步接受。隨著比特幣的合法性不斷增強，投資者需要重新評估其投資組合的結構，以便在未來的市場中保持競爭力。這也引發了一個更大的問題：在不斷變化的金融環境中，傳統資產與數字資產的界限將如何重新劃分？這是每位投資者都應該考慮的問題。

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