記錄14億美元比特幣期權到期臨近，市場看似高度槓桿化
期權到期可能會在這個看似高度槓桿化的市場中引發波動，Deribit表示。
作者：Omkar Godbole | 編輯：Sam Reynolds
2024年12月24日，UTC早上7:05
根據Deribit的數據，本周五將到期的比特幣期權的未平倉合約分佈顯示，這次到期事件是該交易所歷史上最大的一次，佔總未平倉合約的44%。
價值40億美元的期權將在到期時進入盈利區域。
根據波動率的波動性，市場在到期前出現了方向性不確定性，而對以太坊的前景則更為悲觀。
就在你以為年末的情況不會更加引人注目時，一個重大的期權到期將在這個高度槓桿化的市場中掀起波瀾。
期權是一種衍生合約，賦予購買者在未來某一日期以預定價格買入或賣出基礎資產的權利。看漲期權賦予買入的權利，而看跌期權則賦予賣出的權利。
本周五UTC時間早上8:00，將有146,000份比特幣期權合約到期，總價值接近140億美元，每份合約的規模為1 BTC。這一名義金額代表了所有比特幣期權的總未平倉合約的44%，標誌著Deribit有史以來最大的到期事件。
以太坊期權的到期價值為38.4億美元。自美聯儲會議以來，以太坊價格已下跌近12%，目前報3400美元。Deribit占據全球加密貨幣期權市場的80%以上。
顯著的未平倉合約將進入盈利區域
截至目前，周五的結算預計將有價值40億美元的比特幣期權，將進入「盈利區域（ITM）」，這佔總未平倉合約140億美元的28%，將為買方帶來利潤。這些頭寸可能會平倉或滾動到下一次到期，可能會引發市場波動。
GSR的投資組合經理兼交易員Simranjeet Singh表示：「我懷疑比特幣和以太坊的相當一部分未平倉合約將滾動到1月31日和3月28日的到期，作為新年開始的最近流動性支撐點。」
還需注意的是，周五到期的看跌-看漲未平倉合約比率為0.69，這意味著每10個看漲期權中有7個是看跌期權。相對較高的看漲期權未平倉合約，為買家提供了不對稱的上行潛力，表明槓桿偏向上行。
然而，問題在於，自上週三美聯儲的決策以來，比特幣的上漲勢頭已經減弱，主席鮑威爾排除了美聯儲購買加密貨幣的可能性，並暗示2025年的降息幅度會減少。
根據CoinDesk指數數據，比特幣自那時以來已下跌超過10%，目前報價為95,000美元。
這意味著持有槓桿看漲押注的交易者面臨擴大損失的風險。如果他們決定放棄並退出頭寸，可能會導致更多的市場波動。
Deribit首席執行官Luuk Strijers告訴CoinDesk：「之前主導的看漲勢頭已經停滯，市場高度槓桿化向上。這種定位增加了如果出現重大下行波動時迅速擴大的風險。」
Strijers補充道：「所有人都在關注這次到期，因為它有潛力塑造進入新年的市場敘事。」
方向性不確定性持續存在
關鍵的基於期權的指標顯示，隨著記錄性的到期臨近，市場對潛在價格變動存在明顯的不確定性。
Strijers表示：「這個備受期待的年度到期即將結束，對於多頭來說是一個非凡的年份。然而，方向性不確定性依然存在，這一點從波動性波動性（vol-of-vol）的加大得以反映。」
波動性波動性（vol-of-vol）是衡量資產波動性波動的指標。換句話說，它衡量的是資產的波動性或價格波動程度隨時間變化的幅度。如果資產的波動性在一段時間內大幅變化，則其波動性波動性較高。
高波動性波動性通常意味著對新聞和經濟數據的敏感性增加，導致資產價格迅速變化，需進行激進的頭寸調整和對沖。
市場對以太坊持更悲觀的態度
目前即將到期的期權價格顯示出對以太坊的前景相比於比特幣更為悲觀。
Block Scholes的研究分析師Andrew Melville指出：「比較今天和昨天的[周五]到期的波動微笑，我們看到比特幣的微笑幾乎沒有變化，而以太坊的看漲期權隱含波動性卻大幅下降。」
波動微笑是顯示同一到期日但不同行使價格期權的隱含波動性圖形表示。以太坊看漲期權隱含波動性的下降意味著對看漲押注的需求減少，顯示出對以太坊原生代幣的前景看法低迷。
這一點從期權偏斜中也可見一斑，期權偏斜衡量投資者願意為提供不對稱上行潛力的看漲期權支付的價格與看跌期權相比的程度。
Melville指出：「在經歷了一周多的較差現貨表現後，以太坊的看跌-看漲偏斜比率更為明顯偏向看跌（看跌期權偏斜為2.06%，相比之下比特幣的偏斜更為中性，為1.64%）。」
Melville補充道：「總體而言，年末的頭寸反映出比起進入12月時的情況，市場的看漲情緒有所減弱，但對以太坊的看法比比特幣更為明顯。」
在這篇文章中，我們可以看到，隨著比特幣期權到期的臨近，市場面臨著不確定性和潛在波動的風險。尤其是以太坊的市場情緒相對悲觀，顯示出投資者對未來價格走勢的擔憂。這對於希望在新年開始時進行投資的交易者來說，無疑是一個需要謹慎考慮的信號。
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