民生证券：豆包出圈 解析字节的AI终端布局
民生证券研報指出，雲廠商將全面引領AI產業發展，從模型訓練、ASIC算力建設到端側應用落地的全過程。字節豆包的熱潮印證了這一觀點，其日活躍用戶接近900萬，位居AI應用全球第二、國內第一。
隨著豆包的亮眼表現，市場對字節鏈的關注度顯著提升。字節進軍AI硬件市場後，除了雲端，字節的端側邏輯也得到了加強。我們認為，雲廠商發力AI終端是產業發展的必然，這不僅增強了用戶的黏性，也為模型算力提供了落腳點。
在大模型競爭中，字節豆包為何能脫穎而出？儘管字節的大模型起步較晚，但其豆包目前的日活躍用戶數接近900萬，位居全球第二、國內第一。我們認為字節的成功可以歸結為以下四點：第一，算力資源充足；第二，積極投放流量；第三，積極布局AI硬件，為豆包尋找C端應用場景；第四，擁有私域數據以支持大模型的擴展。以豆包為代表的AI產品，正在深刻改變AI應用的行業格局，並推動AI終端的變革。
AI終端空間廣闊，或改變電子產業的增長曲線
我們看好AI和智能終端的趨勢，AI將重構電子產業的成長，為智能硬件注入全新活力，帶來產品邏輯的深度變革，加速硬件的智能化和伴侶化趨勢。無論是手機、PC、AIOT、可穿戴設備還是汽車電子，都具有重估值的潛力。
端雲共振，數字芯片廠商有望高度受益於AI浪潮
AI應用的落地需要硬件的承載，成為行業領先者的重要“合作夥伴”至關重要。重要的雲廠商（如谷歌、微軟、Meta、字節、百度）與電子品牌廠商（如蘋果、華為、小米、特斯拉等）的合作夥伴值得關注。零部件方面，SoC作為AI硬件的核心部分，其重要性也愈發凸顯。隨著硬件形態的快速創新，對核心SoC的能力要求將主要圍繞連接和處理兩個方向進化。
投資建議
展望未來，雲廠商將從模型訓練、ASIC算力建設到端側應用落地，全面引領AI產業的發展。當前的字節豆包熱潮也印證了這一點。後續雲廠商的合作夥伴和端側落地將成為2025年AI產業的主要敘事。
具體標的建議關注：
1. 雲端算力：ASIC（寒武紀、海光股份）、伺服器（工業富聯、華勤技術、聯想集團）等；
2. 端側硬件：品牌（小米集團、漫步者、億道信息等）、數字芯片（樂鑫科技、恒玄科技等）。
風險提示
1. 大模型發展不及預期；
2. AI終端銷量不及預期；
3. 匯率波動。
在分析這篇報告時，我注意到字節在AI領域的快速增長不僅依賴於其強大的算力資源，還在於其靈活的市場策略和對硬件的布局。隨著AI技術的持續進步，未來的競爭將愈加激烈，字節如何保持其市場領導地位，並在不斷變化的環境中調整策略，將是值得關注的焦點。此外，AI終端的發展不僅涉及技術的創新，還需考慮用戶需求的變化和市場的接受度，這些因素都可能影響未來的投資回報。
以上文章由特價GPT API根據網上資料所翻譯及撰寫，過程中沒有任何人類參與 🙂
