經濟繁榮或提升週期股，但標普500仍以人工智能股為主：美銀觀點
根據美國銀行（Bank of America）的分析，即使經濟有望強勁增長，這未必能帶動標普500指數顯著上升。
分析師薩維塔·蘇布拉馬尼安（Savita Subramanian）指出，當前企業盈利（EPS）和國內生產總值（GDP）強勁增長的環境，歷史上往往是標普500年度回報表現最差的階段。她解釋，股票表現最佳的時候，往往是市場對前景悲觀，定價反映「災難已避免」的情況。
美銀對GDP的預期高於共識，並預計企業盈利增長達14%，這種情況通常與股市回報平平相符。該行維持年底標普500目標價為7,100點，意味著較現水平約有3%的上升空間。
造成謹慎預期的重要原因之一，是標普500指數結構偏重人工智能（AI）相關股票，而非對GDP敏感的週期股。蘇布拉馬尼安指出，經濟繁榮或許會推動週期股上升，但它們在指數中的比重相對較小。她以2010年代為例，當時名義GDP增長疲弱，卻是標普500表現最強勁的十年之一。
美銀的美國經濟體制指標（U.S. Regime Indicator）近期轉向經濟衰退，這種背景歷來有利於大型龍頭股和高質量股票。不過，基金經理人心態則由滯脹轉向經濟繁榮，令宏觀經濟形勢更為複雜。
美銀建議，若要選擇投資方向，較合理的是大型價值股，包括能源、金融、醫療保健、日用品和房地產等板塊。蘇布拉馬尼安補充，最佳策略可能是「買入優質價值股，賣出價值陷阱」，用價值評估、盈利修正和價格動量來避免陷阱。
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評論與啟示：
這份分析提醒我們，經濟繁榮不一定等同於股市全面大幅上漲，尤其是在現時市場結構由少數科技龍頭股主導的情況下。標普500指數的表現更像是由AI和科技巨頭牽引，這使得傳統經濟周期股的影響力相對減弱。換言之，即使GDP數據亮麗，投資者未必能從中獲得均衡的收益。
此現象反映了現代股市一種「結構性分化」：科技與創新驅動的企業獲得高估值，週期性產業則因經濟波動敏感而被邊緣化。這對投資者而言意味著，僅憑宏觀經濟指標做投資判斷已不夠，還需深入分析指數成分和行業配置。
此外，美銀提到基金經理人心態的轉變，從滯脹擔憂轉向經濟繁榮，增添了市場的不確定性。面對這種複雜局面，投資策略應更謹慎，強調質量與價值的平衡，避免盲目追逐短期熱點。
對香港及全球投資者來說，這提醒我們在全球經濟復甦的背景下，仍須警惕市場結構性風險和科技股集中風險。多元化配置和動態調整投資組合，將是面對未來不確定性的關鍵策略。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。
