去中心化金融協議Pendle改良治理代幣，因採用率偏低
去中心化金融（DeFi）平台Pendle宣布，將於本月開始逐步淘汰其治理代幣vePENDLE，並以更具彈性的sPENDLE取代，希望藉此提升用戶採用率。
Pendle於週一透過X（前身Twitter）公布，推出全新「流動質押代幣」sPENDLE，將取代vePENDLE成為協議的主要治理代幣。Pendle表示：「我們很高興推出sPENDLE，這是Pendle代幣經濟學的下一階段升級。此升級旨在解決vePENDLE系統的關鍵限制，並為持有者及協議開啟新機會。」
團隊補充，sPENDLE是一種具有14天提領期的流動費用及治理代幣。
sPENDLE的質押功能將於週二啟動，而vePENDLE的鎖倉功能將於1月29日暫停，屆時會對用戶持有的vePENDLE進行快照，以協助代幣切換。當天，基於sPENDLE的新治理架構也會全面上線。
根據DeFi Llama數據，Pendle目前是總鎖倉價值近35億美元的第13大DeFi平台。
更優代幣經濟學或成Pendle用戶新福音
Pendle在公告中指出，儘管平台過去幾年成長強勁，但vePENDLE設計造成「重大障礙」，限制了「更廣泛的採用」。其中一大問題是vePENDLE長時間鎖倉，用戶必須等待固定期限才能取回資金。
Pendle原意是透過長鎖倉促進用戶對協議的長期承諾，卻未達成預期。為此，sPENDLE允許用戶隨時解鎖，需經過14天解鎖期，或可選擇支付5%費用立即取回。
另一問題是vePENDLE不可轉讓，缺乏跨平台互操作性，無法在其他DeFi平台使用。新代幣sPENDLE將整合多個DeFi平台，支持例如再次質押（restaking）等應用。
Pendle也坦言，原有治理結構過於複雜，多數用戶難以參與，因為要每週積極投票才能獲得治理獎勵。Pendle說：「每週投票賺取獎勵的機制需要深入了解DeFi及市場動態，才能優化回報。」
儘管2025年平台創造超過3700萬美元收益，複雜的投票機制使獎勵集中在少數具備專業知識的vePENDLE持有者手中，佔用戶比例極小。
為解決此問題，Pendle推出簡化治理架構，用戶只需在「關鍵」Pendle協議提案（PPP）時投票，即可持續獲得治理獎勵。若無提案，則自動保持資格。
此外，Pendle將用「高達80%協議收入」進行PENDLE代幣回購，並作為治理獎勵分發。
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評論與啟示：
Pendle這次從vePENDLE轉向sPENDLE，反映出DeFi治理代幣設計的現實挑戰。長鎖倉雖有助於穩定生態系統，但過度限制流動性，往往令普通用戶卻步，影響代幣的廣泛採用。sPENDLE的14天解鎖期及可付費即時退出機制，提供了更靈活的選擇，平衡了長期承諾與流動性需求。
此外，vePENDLE不可轉讓的缺陷，凸顯了DeFi生態系統中跨鏈、跨平台互操作性的必要性。sPENDLE將能在多個平台使用，這不僅提升了代幣的實用性，也有助於吸引更多用戶參與。
治理機制的簡化更是關鍵一步。過於複雜的投票要求，雖然能確保治理質量，但同時也排除大部分用戶，形成「治理寡頭」。Pendle的新機制降低了參與門檻，並且透過協議收入回購代幣分配獎勵，試圖營造更公平且具激勵性的治理環境。
這些改變反映出DeFi項目在追求去中心化與用戶體驗間的微妙平衡。Pendle的嘗試或能成為其他DeFi協議的參考範例，提醒業界在設計治理代幣時，必須兼顧流動性、互操作性與用戶參與度，才能真正推動生態系統的健康成長。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。圖片由Gemini 根據內容自動生成。
