摩根士丹利：歐洲能源業2025年第四季盈利料下跌15-20%
根據摩根士丹利最新報告，歐洲能源行業於2025年第四季的盈利預計將大幅下滑15-20%，主要因商品價格疲軟、交易表現不理想，以及年尾成本壓力所致。
報告指出，整體歐洲能源企業的淨利潤將較上一季度明顯減少，扭轉年初以來的盈利增長趨勢。這一跌幅反映了平均油氣價格的下降、交易收益不及預期，以及多項通常在第四季出現的非經常性支出對盈利的影響。
摩根士丹利指出，布倫特原油、荷蘭TTF天然氣以及全球液化天然氣（LNG）價格均較上一季度下跌約8-9%，這直接壓縮了整個行業上游業務的盈利能力。雖然美國亨利中心（Henry Hub）天然氣價格上升了32%，但歐洲能源企業在該市場的敞口有限，主要集中於BP和Repsol兩家公司。
煉油利潤在季度中段有所回升，但交易更新顯示企業未能完全受惠於這波改善。摩根士丹利同時指出，年底交易活動通常放緩，而Shell和BP均預告第四季的交易及優化收益將維持中性至偏弱水平。
此外，第四季往往伴隨較高的偶發成本，令盈利結構較為脆弱和波動。綜合這些因素，摩根士丹利預計歐洲能源業的整體淨利潤將出現15-20%的季比跌幅。
在現金流方面，該行估計第四季的自由現金流約為80億美元（包括混合票息及租賃付款），與約150億美元的股份回購及股息支付相比，淨債務水平預計維持穩定，部分得益於Eni和Equinor等公司的資產處置收入。
摩根士丹利預計，歐洲能源業將繼續保持溫和的股息增長，這反映出企業在成本控制、資本效率及資產組合調整方面的努力。不過，由於重視財務穩健，Equinor及BP預計會暫停股票回購計劃。
總體而言，摩根士丹利對歐洲能源業持謹慎態度，認為商品價格走弱和交易表現疲軟將對短期盈利預期造成壓力。
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評論與深入分析
摩根士丹利的報告反映出能源市場目前正處於一個轉型與調整的關鍵階段。歐洲能源企業的盈利下滑，除了市場供需變化和價格波動外，更凸顯出企業在應對全球能源轉型和地緣政治風險時所面臨的挑戰。
首先，油氣價格的回落與天然氣價格的區域差異，揭示了歐洲能源企業在全球能源鏈中承受的壓力。歐洲對亨利中心天然氣價格的敞口有限，顯示其供應鏈和市場結構與美國存在顯著差異，這種地區性特徵將持續影響企業的盈利表現及風險管理策略。
其次，交易及優化收益的疲軟反映出能源企業在金融市場波動和商品價格不穩定時，難以完全透過衍生品及交易活動來對沖風險。這提示投資者應更加關注企業的核心生產能力和成本結構，而非僅依賴市場交易收益。
再者，第四季非經常性成本的增加提醒我們，能源行業的盈利波動性依然較大，投資者需對季節性和結構性風險保持警覺。企業暫停回購股票以鞏固資產負債表，反映出他們對未來市場不確定性的謹慎態度，這對股東回報的短期影響不可忽視。
從長遠來看，歐洲能源企業面臨的挑戰還包括能源轉型帶來的資本重組壓力和政策風險。投資者應密切關注企業如何在維持盈利能力的同時，加快向可再生能源及低碳技術轉型，以適應未來市場需求和政策趨勢。
總結而言，摩根士丹利的預測不僅是對短期盈利的警示，更是提醒市場及投資者，歐洲能源業正處於一個複雜且充滿挑戰的過渡期。如何平衡盈利、現金流及轉型投資，將是決定未來競爭力的關鍵。這也意味著，投資者在評估相關股票時，必須採用更為多元和動態的視角，避免被短期數據所迷惑。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。
