美國與歐洲股市因因子表現出現分歧？
根據巴克萊銀行的分析，踏入2026年，美國和歐洲的股票市場呈現出截然不同的因子領導格局。美國市場依然由人工智能（AI）驅動的增長和風險偏好主導，而歐洲則受惠於再通脹、估值支持及周期性復甦，從而影響投資者對不同因子的偏好。
美國市場：風險偏好與增長因子領跑
2025年，美國股市展現出強烈的風險偏好，回報主要由波動率和增長風格主導。巴克萊的策略師Venu Krishna指出，波動率因子在2025年表現最為突出，全年漲幅約30%，而收益率因子則大幅落後，下跌約12%。這種分歧與美聯儲的降息周期及關稅不確定性減少密切相關，雙雙推動風險偏好上升。
增長因子同樣表現優異，受益於金融條件的緩和和持續的AI資本支出，而價值因子則在增長放緩的環境中掙扎。巴克萊對美國增長持正面評價，認為利率環境支持及AI相關投資的持續主導地位將繼續推動增長因子表現。相反，價值因子被評為負面，因為需求條件溫和及利率走軟，強化了長期資產的相對吸引力，限制了價值因子的持久輪動空間。
此外，動量因子被調升為正面，得益於其在未來利潤擴張方面的強勁表現，以及股市和利率波動性的降低，有利於趨勢延續。品質因子則維持中性，因市場仍偏向風險承擔，缺乏明顯催化劑。
歐洲市場：價值與小型股因子領先，品質與增長因子受挫
歐洲的因子表現則大相逕庭。2025年，價值因子表現最佳，略勝於動量因子，而增長和品質因子則出現明顯虧損。巴克萊將2025年形容為品質因子近20年來表現最差的一年，原因在於資金持續轉向價值導向和周期性行業。儘管估值已回歸正常水平，該行認為缺乏推動品質因子持續反彈的因素。
展望未來，巴克萊對歐洲價值因子和小型股持正面看法，認為經濟驚喜改善、實質利率穩定以及廣泛存在的估值折讓將提供支撐。收益率因子則因收益吸引力提升，在「高利率長期化」環境下被調升至中性，但盈利動能依然疲弱。增長和動量因子則保持中性，策略師指出盈利趨勢走弱，且缺乏持續領導力的堅定信心。
評論與觀察
這份報告清楚反映了美國與歐洲股市在宏觀經濟背景與市場結構上的差異。美國市場受AI革命推動，持續吸引資本流入高增長科技企業，而歐洲市場則更依賴經濟周期恢復和估值修正來支持投資者信心。這種因子分化不僅反映了兩地經濟政策和產業結構的差異，也提醒投資者在全球配置資產時需採取更為靈活和分區策略。
對香港及亞洲投資者而言，這種分歧提供了啟示：投資組合中不應盲目追隨單一區域的主導因子，而應根據不同市場的經濟周期與政策環境調整配置。特別是在當前全球經濟復甦步伐不一、通脹與利率政策分歧明顯的情況下，理解並善用因子輪動將是提升投資回報的關鍵。
同時，AI技術的持續推動也強化了科技股的結構性優勢，但投資者需警惕科技股估值過熱的風險，以及地緣政治和監管風險對市場情緒的潛在影響。歐洲市場的價值和小型股因子則可能提供相對防禦性和估值吸引力，值得關注。
總括而言，這份分析強調了全球股市因子表現的地域差異與動態變化，提醒投資者需具備全球視野和因子輪動策略，靈活應對不同市場的投資機會與風險。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。
