惠譽評級警告比特幣支持證券存在「高市場價值風險」
信用評級機構惠譽（Fitch Ratings）近日發出警告，指出以比特幣作為抵押品的證券存在高度風險，這或將為機構投資者擴展與加密貨幣相關的信貸產品帶來挑戰。
惠譽於週一發表的評估報告中表示，這類比特幣支持證券通常是將比特幣或與比特幣掛鉤的資產集中起來，然後發行債務工具。這些產品承擔了「加劇的風險」，屬於「投機級別的信貸風險」，意味著信用質素較弱，且投資者面臨較高的損失可能性。
作為美國三大主要信用評級機構之一，惠譽的評估對銀行、資產管理公司及其他金融機構如何看待新興金融工具，尤其是與波動性資產掛鉤的產品，有著重要影響。
惠譽特別指出，比特幣價格本身的「固有」波動性，以及這些結構中存在的對手方風險，是主要的風險因素。報告還提及2022至2023年期間多家加密貸款機構倒閉的事件，如BlockFi和Celsius，作為抵押品支持模式在市場壓力下迅速瓦解的警示。
惠譽警告：「比特幣價格波動是主要風險考量」，若抵押品價值跌破保障水平，將迅速侵蝕抵押品價值，導致損失實現。保障水平指的是比特幣抵押品與發行債務之間的比率，價格急跌可能令該比率低於要求，觸發追加保證金及強制清算。
這次評估緊隨惠譽上月對美國銀行發出的警告，當時該機構提醒銀行在數字資產曝險方面存在聲譽、流動性及合規風險。
比特幣在企業信貸中的角色及惠譽的風險界線
比特幣正日益成為部分上市公司信貸結構的核心，尤其是那些持有大量數字資產的企業，透過發行可轉換債券或有擔保債務來融資。以Michael Saylor領導的Strategy公司為例，該公司累積了近688,000枚比特幣，並通過多次資金募集，包括可轉換債券、有擔保債務及股權發行，來擴大比特幣持倉。結果，該公司的資產負債表及信貸狀況與比特幣價格走勢緊密相關。
不過，惠譽此次的警告主要針對那些還款直接依賴抵押品價值的信貸及證券化產品，並未涵蓋以股權形式存在的現貨比特幣交易所交易基金（ETF）。惠譽指出，ETF的普及有助於「持有者基礎多元化」，或可在市場壓力時期「減緩」比特幣的價格波動。
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評論與分析：
惠譽的這份報告再次提醒市場，比特幣雖然作為資產類別持續受到關注，但其價格的劇烈波動性仍是金融機構難以忽視的重大風險。尤其是當比特幣被用作信貸產品的抵押品時，價格下跌可能迅速引發連鎖反應，導致抵押品價值不足、強制平倉甚至信貸損失，這對於風險管理能力較弱的機構尤為危險。
這種風險不僅是技術層面，更涉及監管合規和市場信心。惠譽的警告或促使金融機構在設計與比特幣相關的信貸產品時更加謹慎，甚至可能限制這類產品的擴張速度。另一方面，比特幣ETF的發展被視為一種分散風險的方式，有助於吸引更多長期且多元化的投資者，從而有助穩定市場。
對香港及亞洲市場而言，這份報告亦具啟示意義。隨著本地及區域金融機構逐步探索加密資產的應用，理解和評估這類高波動資產的信貸風險變得尤為重要。監管層面亦需平衡創新與風險防控，確保市場穩健發展。
總括而言，惠譽的評估強調了加密資產融入傳統金融體系時不可忽視的風險因素。未來，如何在促進創新與保障投資者利益之間找到平衡，將是業界和監管機構共同面對的挑戰。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。圖片由Gemini 根據內容自動生成。
