5大分析師AI動向：ASML成2026年半導體首選，Adobe被下調評級
本週人工智能（AI）領域出現多項重要分析師動向，以下為重點整理。
美銀公布2026年頂尖AI互聯網股
美國銀行（Bank of America）指出，AI將繼續主導2026年互聯網及電子商務股票表現。大型股的表現受AI情緒、資本支出回報及更明確的盈利路徑驅動。分析師團隊由Justin Post領軍，認為目前市場對AI的熱情持續升溫，預計「巔峰樂觀情緒」將在更多知名AI企業上市後才出現。投資者暫時會集中於具規模、數據及分銷優勢的成熟平台。
在此背景下，美銀推薦亞馬遜（Amazon）、谷歌（Google）及Booking作為電子商務、媒體及旅遊領域內最佳大型AI投資標的。
亞馬遜方面，分析師看好2025年新增產能帶來的未被充分認識的收益，加上雲端需求加速增長及AI投資回報改善。他們亦看好亞馬遜在智能代理AI的擴展，預計可提升購物體驗、廣告效益及轉化率。
谷歌則受多重AI利好推動，分析師提及由Gemini帶動的流量增長、雲端服務的上升空間，以及公司在搜索、廣告和AI基礎設施的廣泛佈局。谷歌被認為是AI領域中「最具優勢」的企業，近期產品發布及合作推動市場情緒改善，有助捕捉AI驅動的廣告及訂閱收入。
旅遊領域中，Booking被視為智能代理AI的明顯受益者。分析師強調Booking計劃於2026年推出智能代理預訂產品，有望簡化行程規劃、提升個人化服務及推動平台用戶活躍度。
伯恩斯坦升級ASML，定為2026年歐洲半導體首選
本週早些時候，伯恩斯坦分析師將ASML評級提升至跑贏大市，並將其列為2026年歐洲半導體首選股。原因包括記憶體投資加速、邏輯晶片需求更穩固及估值環境更為有利。目標價由800歐元上調至1300歐元。
分析師David Dai表示，荷蘭晶片製造設備供應商ASML將從即將來臨的DRAM週期中受益良多，市場低估了計劃擴產的規模。他估計2026年三大DRAM製造商合計每月將新增最多25萬片晶圓的全新產能，並加快向1c節點轉移。
Dai指1c節點的光刻強度達28%，遠高於過去20至24%的水平，對ASML極為有利。近期與DRAM技術轉型相關的風險減輕，4F²結構推遲實施，供應商在強勁需求下優先考慮製造可行性而非成本，支撐未來十年下半年極紫外光刻（EUV）使用量增加。
高階邏輯晶片亦為ASML主要增長動力。Dai指出頂尖晶圓代工廠計劃擴大3奈米製程產能以迎合AI需求，3奈米製程擁有最高光刻強度，預計未來兩年將成為GPU及AI加速器的基礎。
因此，他預測2026及2027年將是ASML及EUV光刻的「黃金時期」，並將2025至2027年盈利複合年增率由15%上調至18%。
摩根士丹利調低阿里巴巴目標價，核心電商表現疲弱
摩根士丹利本週將阿里巴巴目標價由200美元調降至180美元，指出儘管雲計算業務保持動力，核心電商業務前景卻趨弱。分析師Gary Yu重申其增持評級，但警告電商基本面惡化，消費疲弱導致核心電商業務開始下滑，預計2027財年上半年仍將承壓，因基數較高。
不過，雲業務仍被看好。Yu表示阿里雲在AI工作負載需求加速推動下，營收增長預計達35%以上，EBITA利潤率穩定於約9%，反映規模效益抵銷AI投資增加帶來的成本。
相比之下，電商方面短期走勢趨軟。Yu預計客戶管理收入增長將由第二季10%大幅放緩至3%，主要因網絡零售銷售疲弱及激烈競爭。剔除質押股權（QC）後，中國電商EBITA預計下降3%。
整體集團面臨壓力，摩根士丹利預測調整後EBITA將同比下跌45%至人民幣300億元，部分原因是「其他業務」虧損擴大，該部門預計虧損70億元人民幣，主要因AI相關成本上升。摩根士丹利將2026及2027年調整後EBITA預估分別下調7%及15%，但維持雲業務估值84美元不變。
BMO下調Adobe評級，認為缺乏明顯催化劑
BMO Capital Markets將Adobe評級由「跑贏大市」降至「持平」，認為儘管估值合理，但缺乏明確催化劑。目標價由400美元調整至375美元，盈利預測保持不變。
降級源於BMO第七次Creative Cloud用戶調查，顯示創意軟件市場競爭加劇，尤其在中小企業、學生及自由職業者中，替代方案漸受青睞。
分析師Keith Bachman指出，雖然Adobe估值不高，但預期短期缺乏推動股價的正面因素，股價或將維持區間波動。他認為應用軟件行業結構並無根本問題，但投資者情緒或將在2026年保持謹慎，未來表現關鍵取決於AI功能如何有效轉化為用戶使用及盈利。
長遠來看，Bachman認為應用軟件依然重要，但競爭態勢愈趨嚴峻。在前台軟件領域，他更看好HubSpot及Salesforce，認為Adobe的競爭地位三者中最弱。他關注Creative Cloud面臨的壓力及用戶願意在創意流程多階段使用第三方工具的趨勢，對Adobe構成挑戰。
因此，BMO認為Adobe短期上行空間有限，缺乏明確催化劑。
台灣緊張局勢為全球AI貿易前景蒙上陰影——Yardeni觀點
Yardeni Research指出，圍繞台灣的地緣政治緊張局勢為全球AI貿易帶來不確定性。
報告提及，特朗普與中國國家主席習近平的「兄弟情誼」中，若北京對台灣採取行動，或是最迅速破裂的因素。中國網絡論壇流傳美國近期在委內瑞拉的行動可能激勵北京。
Yardeni警告，習近平可能在2026年對台採取行動的想法「不再是亞洲領導人及投資者所希望的那麼遙不可及」，此舉將對全球市場及半導體生態系統造成深遠影響。
近期軍事活動，包括台灣附近水域的火箭發射，以及美國批准對台破紀錄軍售，令市場憂慮美國在委內瑞拉的行動可能無意中為中國加大對台施壓提供政治掩護。
台北保持高度戒備，尤其自俄烏戰爭爆發以來，地緣政治氣氛緊張，美國盟友對台防衛態度亦存在不確定性。
Yardeni列出習近平或暫不採取行動的理由，如西方制裁及經濟衝擊風險，但強調中國不太可能默默接受損失，可能以稀土出口禁令及拋售美債等手段回應，令市場動盪。
任何封鎖或入侵台灣都將擾亂供應鏈，影響AI產業。台灣半導體製造公司（TSMC）是先進AI晶片的重要供應商，其市值及全球晶片產量佔據台灣市場主導地位。
中國若控制TSMC及稀土資源，將成為美中貿易談判中的重要籌碼。
Yardeni強調，雖不預測2026年必有此事，但特朗普在委內瑞拉的行動增加中國反應的可能性。
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評論與啟示
這篇報導集中揭示了AI熱潮對全球科技及半導體產業的深遠影響，並透視市場對不同企業未來走勢的分歧看法。ASML作為半導體光刻設備的龍頭，因為技術壁壘高及受惠於先進製程需求，獲得伯恩斯坦的強烈看好，反映出產業鏈上游對AI推動晶片製造的重要性。相較之下，Adobe面對軟件市場競爭加劇，缺乏明確創新突破，評級被下調，顯示在AI時代，持續創新和用戶粘性仍是軟件公司不可忽視的挑戰。
阿里巴巴的情況則揭示了中國電商市場的複雜性，雲計算業務成為新的增長引擎，但核心電商因消費疲弱及競爭激烈而承壓，提醒投資者需分辨企業內部多元業務的表現差異。
地緣政治風險，尤其是台灣問題，進一步凸顯科技產業鏈的脆弱性。TSMC作為全球晶片供應關鍵，任何政治衝突都可能對全球AI產業造成連鎖反應，這是投資者與政策制定者必須密切關注的風險。
總體來看，2026年AI不僅是技術革命，更是資本市場及地緣政治的交匯點。投資者應該在抓住AI帶來的機遇同時，警惕市場過熱及外部風險，尋找具備技術領先和穩健商業模式的企業，並保持對全球政治經濟動態的敏感度，才能在變局中穩健前行。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。
