RNPL、酒店業務擴展及世界盃助力 Airbnb，巴克萊上調股票評級
投資銀行巴克萊（Barclays）近日將Airbnb（納斯達克代碼：ABNB）的股票評級由「劣於大市」提升至「持有」，原因是該公司在2026年預計會因新預訂功能、酒店業務擴展及北美世界盃足球賽的推動，令房晚數量增長反彈，從而抵消其核心業務增長放緩的影響。
巴克萊指出，Airbnb推出的「先預訂、後付款」服務，以及選擇性地在短期出租供應緊張的市場加入酒店房源，將在未來幾年釋放額外的需求。此外，2026年北美世界盃將帶來一次性預訂增長，估計可為房晚增長帶來10至20個基點的提升。
巴克萊預測，2026年Airbnb的房晚增長將超過9%，遠高於目前市場共識約7.5%的預期。這種組合有望讓Airbnb在大型線上旅遊平台中，於明年實現最快的房晚增長，扭轉過去兩年表現落後同業的局面。
過去兩年，Airbnb股價表現遜於Booking Holdings和Expedia，且在2024年及2025年分別落後納斯達克指數30點及17點，原因是疫情後旅遊增長回歸正常，Airbnb的超額收益逐漸消退。巴克萊認為，地理擴張同樣是增長的關鍵驅動力，Airbnb目前在亞太及拉丁美洲等九個新市場擴展，這些地區的GDP總和已超越公司五大核心市場（美國、加拿大、英國、澳洲及法國），長遠看有顯著增長潛力。
管理層預計2026年公司利潤率將保持穩定甚至改善，核心業務的槓桿效應有望抵消對新市場及相關業務的投資。儘管Airbnb仍以替代住宿為主的單一產品為核心，且尚未證明能成功擴展酒店及體驗等新業務，但巴克萊認為其整體發展前景仍具吸引力。
不過，估值方面仍偏高。巴克萊認為Airbnb的估值應較Booking Holdings有折讓，因後者在規模較小的情況下增長更快。巴克萊將Airbnb目標價由107美元調升至120美元，按2027財年公認會計原則（GAAP）盈利預測計算，市盈率約為20倍。新目標價較現價仍有約12%的下跌空間。
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評論與啟示：
巴克萊此次上調Airbnb評級，主要基於幾個重要推動因素：新預訂支付方式的推出、酒店業務的選擇性擴展，以及2026年北美世界盃帶來的短期增長。這反映出Airbnb正積極嘗試從原本以短租為主的商業模式，向酒店及其他服務領域擴張，尋求多元收入來源。這種策略若能成功，將有助於公司突破核心業務增長瓶頸。
不過，Airbnb仍面臨不少挑戰。首先，酒店業務的擴張尚未證明可大規模盈利，且與成熟酒店集團競爭激烈。其次，全球旅遊市場在疫情恢復後已趨於穩定，增長動力明顯放緩，Airbnb須在激烈競爭中保持創新和差異化優勢。最後，估值仍處於較高水平，意味著投資者需謹慎評估風險與回報。
從長遠看，地理擴張至亞太及拉丁美洲等新興市場，的確為Airbnb提供了可觀的增長空間。這些地區的旅遊需求持續上升，且短租市場尚未飽和，為Airbnb的本地化策略提供了良好土壤。但同時，這些市場的監管環境及市場習慣與成熟市場有別，Airbnb必須靈活應對本地政策及用戶需求。
整體而言，Airbnb正處於轉型關鍵期，未來幾年能否成功多元化業務及實現穩健增長，將直接影響其市場表現及估值。投資者應密切關注其新產品推廣成效、市場擴張進度及全球旅遊行業的宏觀變化，才能做出更明智的投資決策。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。
