兩間中國ChatGPT競爭者將於本週在港交所上市
Zhipu AI與MiniMax分別定於1月8日及9日登陸香港聯合交易所，搶先美國巨頭OpenAI和Anthropic上市。據路透社及《金融時報》報導，OpenAI與Anthropic正積極籌備今年的首次公開招股（IPO）。
根據招股書，Zhipu計劃籌集5.6億美元，MiniMax則期望達5.39億美元。兩者股票均超額認購，MiniMax因機構投資者需求過旺，提前一天停止接單。
這兩宗IPO將成為投資者對人工智能熱潮是否仍具信心的試金石，因市場同時存在泡沫疑慮。
Zhipu由清華大學教授於2019年創立，獲得美團、騰訊及螞蟻集團支持，自稱其技術與OpenAI及Anthropic的旗艦產品不相上下。MiniMax由前商湯科技高管閻俊杰於2021年成立，旗下的海螺AI視頻生成器直接與OpenAI的Sora競爭。
兩者商業模式截然不同。Zhipu主要收入來自中國國有企業及金融機構，且正透過與多國政府的AI合作推進海外擴張。MiniMax則約有三分之二收入來自個人用戶，主要市場為新加坡和美國。
這兩家初創企業燒錢速度驚人。Zhipu2025年上半年營收僅2700萬美元，卻虧損約3.3億美元；MiniMax去年頭九個月營收5300萬美元，虧損5.12億美元。
此外，兩間公司面臨美國政策與法律挑戰。美國去年1月將Zhipu列入黑名單，限制其取得美國技術。MiniMax則被迪士尼、環球影業和華納兄弟發起7,500萬美元的版權訴訟，指控其視頻生成應用侵犯版權。
儘管如此，從阿布扎比投資局到阿里巴巴及未來資產證券等基石投資者，仍大舉押注MiniMax。
這兩隻股票上市首日的表現，將揭示公眾市場是否願意支持中國的AI野心，抑或炒作已遠遠超越基本面。
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評論與洞見
這次Zhipu AI與MiniMax的上市，標誌着中國AI產業正在向全球資本市場大步邁進，且不惜在美國政策和法律風險中尋找生存與發展空間。兩者的商業路徑明顯區分出「國家企業合作型」與「個人用戶導向型」的雙軌策略，反映中國AI生態內部的多元競爭模式。
然而，巨額虧損與燒錢速度，暴露出當前AI技術商業化的高風險特質。這令投資者不得不慎重考慮，這些公司是否能在技術突破之外，找到可持續盈利模式。尤其是在全球對AI監管日益嚴格、版權和數據安全問題層出不窮的背景下，MiniMax所面對的版權訴訟成為行業警示，提醒AI企業在快速擴張時不能忽視法律合規。
此外，Zhipu透過與多國政府的合作拓展「一帶一路」國際市場，顯示中國AI不僅是商業競爭，更有明顯的地緣政治與戰略意涵。這種「國家隊」與「民營創新」並行的態勢，未來或將成為中國AI產業的主要特徵，但同時也可能加劇與西方市場的摩擦。
最後，這兩家公司的上市成績，將成為全球AI投資情緒的風向標。若能成功吸引資金，或將激勵更多中國AI新創加速商業化；反之，則可能令整個行業的泡沫疑慮進一步加重。香港作為亞洲金融中心，能否成為中國AI企業走向國際資本市場的橋頭堡，值得持續關注。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。而圖片則由GEMINI根據內容自動生成。
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