加密貨幣交易所買賣產品（ETP）聖誕節期間淨流出4.46億美元，年底市場情緒依然謹慎
根據資產管理公司CoinShares最新報告，加密貨幣ETP於上週錄得4.46億美元淨流出，延續自去年10月市場大幅調整以來的謹慎趨勢。自10月10日以來，累計淨流出已達32億美元，顯示投資者信心尚未回復。儘管如此，今年至今（YTD）整體仍錄得463億美元的資金流入，與2024年水平大致相當。
CoinShares研究主管James Butterfill指出，管理資產總額（AUM）今年僅增長約10%，反映「平均投資者在考慮資金流動後，並未獲得正面回報」。數據亦揭示投資者行為分化明顯：比特幣（Bitcoin）及以太坊（Ether）相關產品持續流出，而較新的XRP及Solana ETP則吸引新資金，顯示市場資金正在輪動，而非全面撤離。
XRP及Solana ETF逆市吸金，顯示投資者選擇性增持
具體來看，XRP及Solana的ETP分別吸引7020萬美元及750萬美元淨流入。SoSoValue數據顯示，自美國於10月中旬推出XRP ETF以來，該產品未曾出現單日淨流出，而Solana ETF僅在三天出現淨流出。XRP ETF累計淨流入超過10億美元，Solana ETF則約7.5億美元，兩者均逆轉了舊有加密ETP的風險偏好下降趨勢。
相對地，比特幣產品上週淨流出4.43億美元，以太坊產品流出5950萬美元。自新ETF推出以來，比特幣及以太坊相關產品分別流出約28億美元及16億美元。整體而言，數據反映加密貨幣市場資金仍然活躍，但投資者愈趨謹慎，偏好精準布局而非廣泛持倉。
美國市場淨流出主導，德國投資者持續買入
從地區分布來看，淨流出主要集中在美國，單週淨流出高達4.6億美元，反映美國投資者年底採取防守策略，延續10月價格震盪後的避險態勢。相對地，德國則錄得3570萬美元淨流入，月內累計達約2.48億美元，為全球各地區中最強勁的買入力度，顯示德國投資者將近期價格下跌視為加碼良機。
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評論與分析
這份報告揭示了加密貨幣市場在2025年末的微妙情緒轉變。儘管整體資金流入仍然龐大，但淨流出現象反映出投資者對市場前景仍抱謹慎態度，尤其是在傳統龍頭資產如比特幣和以太坊上。相反，XRP和Solana等較新且具成長潛力的產品卻成為資金青睞的焦點，顯示市場正在從「大而全」的投資策略轉向更為精準和差異化的布局。
這種資金輪動有助於推動整體生態系統的多元化發展，亦反映出投資者對不同區塊鏈項目和技術的信心差異。尤其是XRP和Solana的ETF持續吸金，可能與其技術應用場景和市場接受度提升有關，值得投資者和業界密切關注。
此外，美國市場的顯著淨流出與德國市場的積極買入形成鮮明對比，反映出不同地區投資者對風險的態度差異。美國投資者在面對年底不確定性時傾向保守，而德國投資者則利用市場調整機會加碼。這種地區差異提示我們，全球加密市場並非單一趨勢，而是多元且分化的格局。
未來，隨著監管環境的逐步明朗及市場成熟，投資者可能會更注重產品質素與風險管理，促使加密ETP市場進入一個更為理性和細分的「芝士蛋糕工廠」時代。對香港及亞洲投資者而言，理解這些資金流向和市場情緒變化，有助於制定更靈活且具前瞻性的投資策略。
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