華爾街本週熱話：大行睇法全解析

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本週街頭投資熱話

以下是過去一星期華爾街分析師對幾隻重點股票的最新觀點精華，為大家帶來專業市場解讀。

Costco (好市多)

週一，Roth Capital將Costco（納斯達克代號：COST）評級下調至「賣出」，目標價由906美元降至769美元。

簡述：儘管第一季度盈利超出預期，但多項指標開始走弱。競爭加劇，估值存在明顯下行風險。

詳情：Costco第一季度盈利表現尚可，但續約率再次下滑，全球會員續約率跌至89.7%，美加地區更低至92.2%。付費會員增長乏力，新增會員僅40萬，扣除新增門店，實際會員數量可能在縮減。實體店客流增長放緩至3.1%，黑色星期五後App下載量驟降，Costco的護城河似乎出現裂縫。

競爭對手動作頻頻。沃爾瑪大手筆投資旗下Sam’s Club，恢復每年15家新店開業，Yelp評價顯示Sam’s Club人氣上升而Costco下滑。BJ’s Wholesale積極擴張，計劃2025財年新開14家店，資本開支大幅增加。家庭規模縮小及新家庭組成推遲亦令Costco面對結構性挑戰。

估值方面，Costco目前27倍EV/NTM EBITDA，遠高於過去十年平均水平，前瞻市盈率達43倍，估值偏高。同行如BJ’s市盈率僅約一半。下行風險明顯，分析師因此大幅調低目標價。

市場環境敏感，稍有差錯即引發估值重整。

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Crescent Energy (新月能源)

週二，Evercore恢復對Crescent Energy（NYSE:CRGY）的覆蓋，評級為「跑贏大市」，目標價13美元。

簡述：Crescent Energy收購VTLE，躋身美國獨立油氣生產商前十，但股價表現疲軟，或將轉向資產出售。

詳情：收購VTLE後，Crescent Energy成為美國前十大獨立油氣生產商，日產量接近40萬桶油當量，資產分布於三大盆地，Permian盆地佔比提升，具備進一步收購潛力。Evercore預計現金回報率超過2倍，VTLE現有產量足以支持，帶來自由現金流和淨資產價值提升。公司透過減少鑽機數量、提高鑽探效率、削減成本及優化營銷，預計節省9,000萬至1億美元，基於過往在Eagle Ford盆地的成功經驗。

不過，2025年油價低迷，CRGY股價大幅下跌，負債負擔沉重，且競爭激烈。私募資產市場對油氣資產估值高於公開市場，對傳統收購後開發模式形成壓力。

Evercore預見CRGY或將由買家轉為賣家，通過資產處置釋放價值。

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Procter & Gamble (寶潔)

週三，Jefferies將Procter & Gamble（NYSE:PG）評級上調至「買入」，目標價179美元。

簡述：2025年面臨挑戰，2026年預計業績回升。估值仍然便宜。

詳情：寶潔今年業績較為艱難，但Jefferies預計2026及2027年盈利趨勢將改善，自年初以來盈利預測已下調約7%。目前股價以20倍2027年預期市盈率交易，是2018年以來最低，遠低於過去十年平均22倍市盈率。

Jefferies以24倍市盈率（略高於五年平均）對2027年每股盈利7.47美元作估值，目標價為179美元，反映未來增長加速。

投資者應留意，估值一旦基本面轉好，通常不會長期低迷。

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PayPal (貝寶)

週四，摩根士丹利將PayPal（納斯達克代號：PYPL）評級下調至「減持」，目標價51美元。

簡述：PayPal被下調，面臨AI帶來的顛覆風險，增長放緩。

詳情：摩根士丹利指出PayPal面臨四大嚴峻挑戰。其結帳品牌市場份額流失，管理層的改進措施反應遲緩且操作繁瑣，仍存在摩擦，導致競爭對手持續蠶食市場及價格壓力。AI驅動的代理商商務（agentic commerce）即將興起，PayPal過去整合AI的表現不佳，落後於Stripe和Adyen。Venmo的貨幣化窗口關閉，面臨點對點支付競爭及用戶老化。營運費用增加，抵消股份回購效益，摩根士丹利預計交易毛利率增長將由高個位數驟降至2027年的3.3%。

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Lockheed Martin (洛克希德·馬丁)

週五，摩根大通將Lockheed Martin（NYSE:LMT）評級下調至「中性」，目標價515美元。

簡述：摩根大通下調評級，關注現金流問題。2027年龐大的退休金負擔或拖累成長。

詳情：摩根大通承認該股今年表現疲弱，或應維持看跌評級更久，但由於未來幾年現金流預測持續低於市場共識，決定暫時觀望。2027年將面臨龐大退休金現金流壓力，除非營運資金奇蹟般改善，否則自由現金流難以實現顯著增長。市場普遍預期8%增長被視為不切實際。目標價515美元基於2028年適度回升，按每股30美元自由現金流折現計算。導彈與火控業務（約佔營收20%）預計持續增長，但其餘業務面臨收入壓力及執行挑戰。F-35戰機生產維持每年156架穩定。

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編者評論：

這些最新分析反映出市場對不同板塊的複雜態度。Costco作為零售巨頭，面對結構性挑戰及競爭升級，估值過高帶來風險；而Crescent Energy的產業併購策略雖有前景，但油價波動及負債壓力令人擔憂。寶潔則展現出傳統消費品公司的韌性，估值低迷提供了潛在買入機會。PayPal被AI浪潮衝擊，顯示科技與金融交匯處的競爭白熱化，企業需迅速適應新技術。Lockheed Martin的現金流問題提醒投資者，防務產業雖穩健，但長期負債與退休金負擔不可忽視。

整體而言，投資者應從基本面、估值及行業競爭格局多角度審視，避免單純追高熱門股。AI技術的興起不僅改變支付生態，更將重塑多個行業的競爭態勢，企業能否快速轉型將決定未來走勢。今後投資策略應兼顧風險管理及行業趨勢，靈活調整持倉。

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【延伸閱讀】
– Costco估值是否已過高？競爭格局變化如何影響長線成長？
– 能源行業併購熱潮背後的風險與機遇
– 傳統消費品行業如何在市場波動中維持價值？
– AI與金融科技融合，PayPal面臨的挑戰與未來路向
– 防務產業現金流壓力與長期負債的投資啟示

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希望以上分析能幫助香港投資者更深入理解全球市場動態，作出更明智的投資決策。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。