馬來西亞的皇家穩定幣揭示亞洲向代幣化貨幣的轉變
馬來西亞的RMJDT展示了亞洲如何將穩定幣納入受監管的金融體系，並將代幣化資產與本地貨幣的鏈上結算連接起來。
關鍵要點
* RMJDT是一種以馬來西亞令吉為基礎的穩定幣，旨在用於支付和跨境貿易。
* 它的財庫和驗證者設置旨在使鏈上結算運作如同可靠的基礎設施。
* 在亞洲，穩定幣正受到許可和儲備及贖回規則的約束。
* 代幣化資產對以本地貨幣進行代幣化結算的需求正在增加，而不僅僅是美元。
RMJDT被推銷為一種與柔佛州王儲相關的令吉掛鉤代幣，由他的公司Bullish Aim推出，並在與馬來西亞國家區塊鏈基礎設施相連的Zetrix網絡上發行。
該代幣旨在用於支付和跨境貿易結算，項目還宣布建立一個價值5億馬來西亞令吉（1.21億美元）的Zetrix代幣財庫，以支持網絡的日常運營。
在亞洲，對受監管的代幣化貨幣的廣泛轉變正在進行，包括擁有更清晰的儲備和贖回規則的穩定幣，以及為貿易和代幣化資產構建的鏈上結算系統。RMJDT就是這一趨勢的一個例子。
RMJDT是什麼？
RMJDT被市場化為一種簡單的產品，這是一種由Bullish Aim發行的令吉掛鉤穩定幣，該公司由柔佛州王儲丹斯里依斯邁·伊本·蘇丹·易卜拉欣擔任主席和所有者。
該代幣設計用於日常支付和跨境貿易。它的目標是使令吉在越來越多的網上和跨境商業中更易於使用。
RMJDT的區別在於其結構。根據項目披露和報導，RMJDT預計將由令吉現金和短期馬來西亞政府債券支持，這是一種保守的儲備模式，監管機構和大型金融機構通常更喜歡，因為它更易於解釋，理論上也更易於贖回。
另一半的情況是新成立的數字資產財庫公司（DATCO），資金來自價值5億令吉的Zetrix代幣，計劃將其擴展至10億令吉。
該項目表示，這個資金池旨在幫助保持交易成本的穩定，並通過與高達10%的驗證者節點相關的質押代幣來支持網絡。
簡而言之，目標是使使用RMJDT的過程類似於可靠的支付系統，而不是在加密市場喧囂時變得不穩定。
為什麼現在需要一種令吉穩定幣：代幣化資產需要代幣化結算
當你看看馬來西亞正在構建的下一步時，令吉穩定幣就變得更有意義。
馬來西亞國家銀行一直在為受監管金融領域的資產代幣化鋪平道路。RMJDT符合這種逐步方法，該方法從熟悉的工具如存款、貸款和債券開始，並計劃在2027年之前將代幣化產品引入受監管市場，前提是路線圖保持正軌。
然而，幾乎每個代幣化試點都出現了一個重複的問題。如果交易的資金部分仍然需要離開鏈上，則難以擴展代幣化資產。
發行者可以將債券、基金單位或發票放在鏈上，但如果結算仍然回到銀行轉帳，則即時結算的承諾會因集成工作、截止時間和對賬而崩潰。
這就是為什麼新加坡的項目Guardian等區域項目不斷回到同一點。結算資產的選擇，無論是穩定幣、代幣化存款還是其他形式的受監管鏈上貨幣，都可能決定代幣化市場是否真正起飛。
在這個意義上，RMJDT代表著馬來西亞測試以令吉進行鏈上結算的樣子，並規劃它可能尋求下一步代幣化的內容。
發行者的許可，而非代幣
亞洲的監管機構越來越多地決定誰可以發行穩定幣，以及在什麼儲備規則、贖回條款和監管框架下發行。
* 香港提供了一個明確的例子。在2025年8月1日，《穩定幣條例》使法幣參考的穩定幣發行成為受監管的活動，發行者需要持有香港金融管理局的許可。香港金融管理局還建立了一個公眾登記冊，供獲得許可的發行者使用。第一批許可預計將在稍後的初始批次中發放，當局警告市場不要在監管過程之前提前行動。
* 新加坡採取了類似的基礎優先方法，但它將穩定幣視為更廣泛代幣化系統的一部分。新加坡金融管理局正在準備穩定幣立法，強調穩健的儲備和可靠的贖回，同時還試點代幣化的MAS票據和結算實驗，這些實驗結合了銀行負債、受監管的穩定幣和批發中央銀行數字貨幣（CBDC）計劃。
* 日本的做法則通過受監管的結構（如信託受益權穩定幣）引導類似穩定幣的工具，發行和贖回與信託銀行和信託公司相關聯，並需進行監管通知。它還將某些穩定幣的處理視為受監管的電子支付工具服務的一部分。
馬來西亞的監管背景
數字資產活動已經在證券委員會的監管框架內運作。證券委員會的數字資產指導方針為交易所和保管等領域的受監管參與者設定了要求，並且證券委員會還運營一個專門的數字資產中心，指導運營商進入認可市場運營者的途徑和保管人登記過程。
馬來西亞國家銀行還通過一份正式的討論文件將資產代幣化納入其議程，並制定了一個從2025年到2027年的分階段路線圖。重點是測試真實金融領域的使用案例，然後再進行大規模部署。
在這一背景下，RMJDT似乎被定位為受監管實驗的一部分。
風險和未解的問題
儲備和贖回
第一個問題是決定其他問題是否重要的平凡問題：RMJDT在實踐中如何處理儲備和贖回。
公共信息強調受監管沙盒的框架和旨在顯得保守的儲備模型，但市場仍然會尋求對基本問題的澄清，例如披露頻率、誰驗證支持以及如果贖回激增，操作如何運行。
治理和中立性
RMJDT的推出伴隨著一個財庫工具，該工具明確旨在支持網絡經濟學並質押代幣以支持有意義的驗證者容量。
這可以被視為穩定性，但它也提出了一個明確的問題，即基礎設施支持和對系統本身的影響之間的界線在哪裡。
採用
跨境貿易結算在新聞稿中聽起來很有吸引力，但最終取決於整合：誰持有RMJDT，誰提供流動性，外匯轉換如何運作，以及交易對手是否真的希望在鏈上接觸令吉，而不是堅持使用美元。
馬來西亞自己的代幣化路線圖清楚表明，這是一個分階段的旅程，將進行試點和反饋，而不是一夜之間發生的事情。
監管障礙
最後，RMJDT在一個監管機構加強穩定幣發行監管的地區出現。
香港的制度現在已經生效，並強調許可和透明度。這提醒我們，在亞洲，主流穩定幣的樣子越來越像：受監管的發行者、明確的規則和對模糊承諾的零容忍。
“皇家穩定幣”揭示了什麼
那麼，我們可以學到什麼？
1. 首先，這是當地貨幣穩定幣被視為基礎設施的另一個跡象。RMJDT的消息強調了貿易結算和支付，該項目被包裝成一個旨在保持網絡可用和可預測的財庫結構。
2. 其次，它突顯了亞洲出現的排序：代幣化資產往往在政策對話中首先出現，隨後是代幣化結算。馬來西亞的中央銀行明確運行著一個為金融領域設計的多年的代幣化路線圖，而一種以令吉計價的結算代幣自然符合這一方向。
3. 第三，它顯示出該地區在加密貨幣和貨幣之間劃定了界限。香港已將穩定幣發行納入許可制度，新加坡將穩定幣規則與代幣化票據試驗結合起來，而日本的框架則通過受監管的發行者結構引導類似穩定幣的工具。RMJDT符合這一環境，其中可信度、儲備、贖回和治理至少與技術一樣重要。
RMJDT顯示了亞洲的對話如何轉變。穩定幣正被納入與其他支付工具相同的標準，代幣化越來越被視為市場基礎設施。
當一種以令吉掛鉤的代幣出現，並且其儲備模型圍繞現金和政府證券建立，並且財庫旨在保持系統平穩運行時，這表明該地區可能優先考慮：為代幣化資產提供受監管的鏈上結算。
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