比特幣實現市值創新高，四年周期遭質疑

比特幣的「實現市值」保持在超過1萬億美元的歷史高位，對四年周期的懷疑加深

一個非常支持的宏觀背景目前被忽視，Bitwise的Andre Dragosch表示。

2025年12月18日，下午5:53

比特幣的「實現市值」達到了創紀錄的1.125萬億美元，儘管最近出現了36%的價格回調，但這一數字仍在上升。

Bitwise的Andre Dragosch認為，比特幣對一個支持性的宏觀背景定價過低，隨著全球增長的韌性和美聯儲的更鴿派立場，可能會推動進一步的上行，並削弱四年周期的框架。

根據數據，比特幣的「實現市值」在過去十周內價格幾乎下跌了40%，但仍然顯示出牛市的跡象。這一鏈上指標評估每個比特幣的價值是基於其最後一次轉移的價格，突顯了實際的資本流入，而非像總市值那樣的投機性價格行為。

Glassnode的數據顯示，在從十月的歷史高位下跌36%期間，實現市值持續上升，儘管最近在1.125萬億美元的區域停滯不前。類似的停滯在2025年四月的關稅恐慌期間出現，當時比特幣在接近76,000美元的低點後反彈並創造新高。

在2022年的熊市中，實現市值從約4700億美元降至3850億美元，因為投資者放棄並以較低的成本出售硬幣，而目前並未出現這種反應。

四年周期的敘述受到質疑

Andre Dragosch告訴CoinDesk，比特幣可能會違背四年周期的敘述，2026年可能會出現意外的上行。Dragosch指出，全球增長的韌性結合持續的降息，可能會使收益曲線變陡，擴大流動性——這些條件可能會削弱美元，而這種環境歷來對比特幣是支持性的。

他表示：「在我看來，比特幣對目前的宏觀背景的定價明顯過低，這種情況上次出現在新冠衰退和FTX崩潰期間，儘管目前沒有美國經濟衰退的跡象，且增長有重新加速的跡象。」

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這篇文章提供了對比特幣市場動態的深刻見解，特別是在當前的經濟環境中。Dragosch的觀點引發了對比特幣是否能夠持續增長的思考，尤其是在經濟增長和貨幣政策變化的背景下。這也讓我們反思，市場是否過於依賴歷史的四年周期模式，而忽略了當前的宏觀經濟因素。未來幾年，比特幣是否能夠在這樣的環境中繼續繁榮，將是一個值得關注的話題。

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