Oracle AI投資大跌，市場泡沫憂慮升溫

Oracle股價急挫　預測暗淡及巨額開支激起AI泡沫憂慮

美國科技巨頭Oracle於週四股價暴跌13%，引發科技股大幅拋售。公司龐大的AI相關開支與疲弱的財務預測，令市場對於AI投資回報的速度產生疑慮。

作為OpenAI的關鍵雲端運算合作夥伴，Oracle公布的令人失望的業績預測，反映出這項被視為未來趨勢的新興技術，迄今在生產力提升上仍未見明顯成效。Oracle過去在雲端市場屬於較小規模玩家，今年憑藉與OpenAI簽訂高達3,000億美元的合作協議，迅速搶進人工智能基礎設施領域，但同時也令其命運與ChatGPT製造商綁定。近幾周來，市場擔心谷歌在AI競賽中領先OpenAI，導致Oracle股價連續下滑。

投資者亦因擔憂Oracle透過債務擴張AI業務，拋售其債券，並大量購買信用違約掉期（CDS）以對沖違約風險。Oracle約有1,000億美元債務，該公司CDS價格週四飆升近12個基點，達五年高點。

大型科技公司近來對債務的需求激增，例如Meta發行超過300億美元債券，亞馬遜亦發行150億美元，顯示這些企業已不再完全依賴強勁現金流來支持新項目投資。科技高管堅稱，這些巨額開支是推動工作轉型和提升企業效率的必要之舉，認為最大的風險是投資不足而非過度支出。

Oracle於本財年上半年因AI投資已燒掉約100億美元現金，若虧損延續，市值將蒸發逾900億美元。公司創辦人兼大股東拉里·埃里森（Larry Ellison）家族的淨資產恐因此縮水超過300億美元。埃里森憑約40% Oracle股份，成為全球第二富有的人，淨資產達2,760億美元。

科技股普遍下跌　AI股遭重創

其他AI相關股票亦同樣受壓，晶片大廠Nvidia、AMD、Micron、Broadcom及Arm股價跌幅介乎3.1%至4.2%，拖累以科技股為主的納斯達克指數跌至一週低點。

過去數月對AI的樂觀情緒逐漸被恐慌取代，市場擔心這波狂熱推高股價至過高估值，形似1990年代的網絡泡沫。部分憂慮源自於OpenAI的循環交易模式，該公司估值約5,000億美元，但仍處於虧損狀態，且未明確說明如何資助未來達1萬億美元的AI開支計劃。

Oracle的大部分資本支出與OpenAI掛鈎，該公司週三表示，2026財年開支預計比9月估計高出150億美元。Oracle未能達到華爾街對未來雲端合約的關鍵指標預期，並且第三季營收增長預測亦低於分析師預期。

至少有13家券商下調Oracle目標價，但部分分析師認為這些開支是必要的。美銀全球研究團隊指出，當前的股價下跌反映的是加快資本支出以滿足AI需求的投資週期，公司正在為異常快速的投資速度付出代價。

根據LSEG數據，Oracle的預期市盈率約為29.56倍，略高於微軟的27.24倍及亞馬遜的29.06倍。

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評論與啟示

Oracle此次大幅下跌反映了市場對AI技術投資回報的不確定性。雖然AI被視為未來企業數碼轉型的核心，但目前的盈利模式尚未穩固，龐大的資本支出和高負債水平增加了財務風險。這提醒投資者，AI熱潮背後仍有不少隱憂，投資者應保持謹慎，避免被短期炒作蒙蔽。

此外，科技巨頭轉向借貸巨額資金推動創新，這種模式與過往依靠自有現金流大相逕庭，未來若市場環境轉差，償債壓力可能成為隱憂。拉里·埃里森的個人財富也因公司股價波動而大幅變動，體現了創辦人財富與企業市值的高度連動性。

從更宏觀角度看，這波AI投資熱潮正處於關鍵轉折點：技術潛力巨大，但商業化和盈利能力尚需時間驗證。對香港及全球投資者而言，理解這一趨勢的風險與機遇，將有助於作出更明智的資產配置決策。在追求新科技紅利的同時，切勿忽視資本市場可能出現的泡沫風險和波動。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。