預測市場的內幕交易風險揭秘

預測市場如何提高內幕交易和信貸風險

預測市場可能為將意見轉化為金融產品提供了一種方式，但它們同時也可能帶來內幕交易的金融風險和機會。

分析

像Kalshi和Polymarket這樣的預測市場正在增長，產生數十億美元的交易量。然而，一些觀察者對主要預測博彩平台所帶來的倫理問題和潛在的信貸風險表示擔憂。

根據Dune Analytics的數據，上週Polymarket的名義交易量超過了12億美元。媒體巨頭CNBC已與預測市場Kalshi建立了合作關係，將預測數據整合到其電視、數字和訂閱平台中。

在這一成功的背後，Kalshi的聯合創始人Tarek Mansour提到，計劃將“任何意見的差異”轉化為可交易的資產，並表示預測市場可能很快會超越股市的規模。

一些地區的監管機構正在努力限制這些活動。最近幾週，對洗盤和內幕交易的擔憂浮出水面，一些分析師認為這使得信貸風險惡化。

俄烏戰爭地圖變更，預測市場賭注解決

預測市場為對事件進行賭注開辟了一系列可能性，這些事件可以從體育比賽的特定元素到戰爭的結果。在某些情況下，這導致了內部操控，以使市場以某種方式解決。

例如，在11月，戰爭研究所（ISW）宣布對其俄烏戰爭地圖進行了未經授權的編輯。該地圖被全球媒體用來跟蹤前線位置的變化。

這一編輯涉及ISW的Myrnohrad地圖，自2024年7月以來，烏克蘭部隊一直在抵禦俄羅斯的Pokrovsk攻勢。該地圖的未經授權的變更恰逢在Polymarket上對“俄羅斯會在……之前佔領Myrnohrad”的賭注的解決。

市場的解決是基於俄羅斯是否控制了兩條街道的交叉口，即Vatutina Vulytsya和Puhachova Vulytsya。根據404 Media的報導，11月15日，有人編輯了地圖，顯示俄軍已佔領該交叉口。就在市場解決的幾分鐘後，該編輯消失了。

ISW在11月17日宣布了這一未經批准的編輯，並指出“該地圖並不代表戰場變化的實時情況，所有在工作日進行的調整都需經過審查並可能在當天內變更。”

在這一事件中，不僅涉嫌使用內部知識操控數據，還可能影響了公眾對正在進行的暴力衝突的看法。

其他例子也浮出水面。匿名交易者AlphaRaccoo在與Google搜索結果排名相關的賭注中獲利超過100萬美元。他還據報導通過預測Google將推出新版本的Gemini AI模型的確切日期賺取了15萬美元。

Meta的高級軟件工程師Jeong Haeju表示：“他是一名Google內部人士，利用Polymarket快速賺錢。這是我在這個平台上看到的最瘋狂的事情之一。”

操控指控不僅限於內幕交易

針對操控的指控不僅限於內幕交易。哥倫比亞商學院的研究報告發現，洗盤交易——即“在不持有淨頭寸的情況下買賣證券，以人工提高記錄的交易量”——在2024年12月占Polymarket交易量的60%。

這一比例雖然隨後大幅下降，但到2025年10月又上升至近20%，並且平均佔據了Polymarket所有交易的25%。

洗盤交易“並不為市場增加流動性或信息”，哥倫比亞大學商學院的教授Yash Kanoria表示。這一點尤其重要，因為有聲音認為預測市場提供了更準確和動態的情況分析。

哈佛大學的傑出訪問教授Jason Wingard寫道，預測市場創造了一種“真相信號”，其反應速度超過民調、評論員或官方報告。當成千上萬的人願意為他們認為會發生的事情而承擔損失時，結果就是對政治結果、企業決策、經濟趨勢和文化變遷的動態預測。

監管鬥爭，預測市場思考新資產

預測平台在今年贏得了重要的監管批准。11月，Polymarket獲得了美國商品期貨交易委員會（CFTC）的監管批准，得以運營中介交易平台。

Polymarket的創始人兼首席執行官Shayne Coplan表示：“這一批准使我們能夠以符合美國監管框架所要求的成熟度和透明度的方式運營。”

Kalshi也受到CFTC的監管，這意味著在理論上，它應該可以在所有50個州運營。

然而，州監管機構對這些平台提出了異議。Kalshi目前正面臨來自內華達州、新澤西州、紐約州、麻薩諸塞州、馬里蘭州和俄亥俄州的博彩監管機構的法律鬥爭，這些州質疑其平台是否構成博彩企業。

其他人則認為這對金融和信貸系統構成風險。美國銀行的分析師表示：“輕鬆的訪問和遊戲化界面鼓勵頻繁和衝動的賭注，這可能導致信貸過度擴張和貸款違約的上升。”

對於投資者來說，這種娛樂和投機金融的融合信號著行為風險的加劇，這可能會壓力信貸質量，增加逾期情況，並影響發行者和次貸貸款人的收益。

康涅狄格州消費者保護部已對Robinhood、Kalshi和Crypto.com發出停止和停止令，表示這些平台不僅缺乏適當的博彩許可，還對消費者構成“嚴重風險”，因為他們可能未意識到在這些非法平台上進行的賭注並未提供對其資金或信息的保護。

Mansour將“任何意見的差異”轉變為可交易資產的計劃聽起來新穎，但博彩平台首先必須面對監管審查和一系列倫理問題。

在當前的金融環境中，預測市場的發展不僅是技術的進步，還涉及到倫理和合規的深刻思考。這些平台的未來能否在合規的框架內健康發展，將取決於他們如何回應監管機構的挑戰，以及如何建立透明和負責任的運營模式。

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