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穆迪確認BellRing B1評級，展望由正面改為穩定
穆迪評級機構日前確認BellRing Brands, Inc.的企業家族評級維持在B1，但將前景展望由「正面」調整為「穩定」，主要原因是BellRing積極回購股份策略，以及即飲蛋白奶昔市場競爭加劇。
在2025財政年度，BellRing回購股份達4.75億美元，遠超其2.56億美元的自由現金流，為此公司需要動用循環信貸額度來彌補差額。穆迪預計BellRing將持續進行機會型回購，同時保持淨負債與EBITDA的杠杆比率維持在歷史的中2倍至低3倍之間。
2025年11月18日，BellRing調低了長期收入增長預期，由原本的10%-12%調整至7%-9%，反映出公司基數較大及市場競爭激烈的現實。公司仍維持調整後EBITDA利潤率目標在18%-20%，預計透過成本節省措施抵銷品牌投資增加帶來的壓力。
BellRing對2026財政年度的指引預計收入將有中個位數增長，低於其算法預期，原因是第一季度因會員通路表現疲弱且與去年同期比較困難。公司預期其餘季度收入增速將回升至高個位數。2026年調整後EBITDA則預計會有高個位數下降，主要受乳清蛋白價格上漲、關稅成本增加及廣告投資加大影響。
穆迪預測BellRing的負債與EBITDA杠杆比率將由2025年9月30日的2.5倍，適度上升至未來12至18個月的2.5倍至3.0倍區間。評級機構提醒，若公司以債務融資回購股份，或盈餘表現不及預期，杠杆比率可能進一步上升。
B1評級的確認，反映即飲蛋白奶昔市場的健康增長及BellRing在市場上的領先地位。儘管公司產品組合較為集中，Premier Protein即飲奶昔約佔銷售額80%，會員通路收入約佔46%，但BellRing憑藉強勁的營運表現及良好的行業增長前景，獲得評級支持。
截至2025年9月30日，BellRing流動性良好，擁有5億美元的高級有擔保循環信貸額度中尚有2.48億美元可用，以及7200萬美元現金餘額。由於需支付9000萬美元的Joint Juice訴訟款項，2026財政年度自由現金流預計降至1億至1.5億美元，但預計2027財政年度將回升至2億至2.5億美元。
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評論與見解
BellRing的案例非常典型地反映了中型消費品企業在快速增長的細分市場中面臨的兩難局面：一方面透過積極回購股份來提升股東價值，另一方面卻需要在資金運用和杠杆控制之間取得平衡。穆迪將展望由正面調整為穩定，顯示對其財務槓桿上升的謹慎關注。
即飲蛋白奶昔市場的競爭加劇，讓BellRing不得不調整增長預期，反映出成熟市場中增長速度自然放緩的現實。雖然公司仍保持較高的EBITDA利潤率目標，但成本壓力和市場投資需求同步上升，未來盈利能力面臨挑戰。
此外，BellRing高度依賴單一品牌及渠道的集中風險不容忽視，任何單一市場或產品的波動都可能對整體業績造成較大影響。公司若能多元化產品線及銷售渠道，或許能在未來提升抗風險能力。
最後，BellRing的資金策略值得投資者關注。雖然回購股份有助提升每股收益，但過度依賴借貸可能限制公司資金彈性，尤其在面對市場不確定因素時，財務穩健性是關鍵。穆迪的評級與展望調整，提醒市場需謹慎評估其財務風險和成長潛力的平衡。
總結來說，BellRing目前仍保持市場領導地位及良好成長態勢，但在激烈競爭及財務槓桿管理方面，未來需更謹慎部署策略，以持續維持穩健發展。投資者應密切留意其財務狀況及市場動態，評估其長遠投資價值。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
