比特幣ETF最近4億美元流出原因解析

$4B Bitcoin ETF 出流於十月至十一月反映基差交易的解構，而非投資者的拋售：分析師

近期從美國上市的現貨比特幣 ETF 出現了數十億美元的資金流出，這一現象主要是由於特定的套利交易結束，而非廣泛的機構恐慌。

根據分析，這次的資金流出與市場的整體情緒並不相符。事實上，這些流出主要是由於「基差交易」的解構，這是一種套利行為，而非整體市場的拋售。根據 Amberdata 的數據，ETF 的總持有量仍然穩健，達到 143 萬 BTC。

市場情況

在最近幾周，隨著比特幣價格從 125,000 美元跌至低於 80,000 美元，市場上出現了對機構拋售的討論。根據 Amberdata 的報告，這次的流出主要集中在少數發行商之間，並且與機械性的基差交易解構有關，而不是廣泛的投資者恐懼。

Amberdata 的研究主管 Michael Marshall 表示：「自十月中旬以來，比特幣 ETF 的流出接近 40 億美元。價格從 125,000 美元下跌至低於 80,000 美元，這一 35% 的下跌抹去了六個月的收益。然而，這次的賣出行為主要集中在幾個發行商之間，並且與基差交易的解構有關，而非整體投資者的恐慌。」

什麼是投資者的拋售？

在金融市場中，投資者的拋售通常是指在長期下跌後，賣方因恐懼而大量拋售的情況。這通常伴隨著高交易量和極端的恐懼指標。然而，在過去兩個月的情況下，並未出現這種現象。

Marshall 指出，儘管 BlackRock 在最近的每周流出中佔據了 97%-99% 的比例，但其管理的資產僅占 48%-51%。而 Fidelity 的 ETF 則出現了資金流入，其他小型 ETF 的持平表現也顯示出市場的穩定。

在十月一日至十一月二十六日的 53 天內，Grayscale 的流出達到 9.23 億美元，佔總流出的 53.2%。與此同時，BlackRock 和 Fidelity 則出現了資金流入，這進一步強調了市場的狀況：並沒有廣泛的拋售，而是針對性的解構。

基差交易的驅動因素

造成這一現象的原因是現貨與期貨之間的基差縮小。這種套利交易通常涉及基金購買 ETF 股票並賣出期貨，以捕捉無方向的收益。根據 Marshall 的數據，30 天的年化基差從 6.63% 縮小至 4.46%，最近 93% 的交易日都低於 5% 的盈虧平衡點。

這迫使套利交易者進行解構，賣出現貨並回購期貨。根據 Marshall 的數據，比特幣的永久期貨未平倉合約在 ETF 出流的同時下降了 37.7%。

未來展望

隨著套利交易者的退出，剩餘的 ETF 持有量代表著長期看好的機構資本。這意味著市場已經清理，為未來的增長做好了準備。

Marshall 認為：「隨著套利的過剩消失，剩餘的資金流入越來越反映真正的資產配置，而非收益收割。未來出現的市場將更加清晰，並且結構上比十月之前的市場更加乾淨。」

這一分析突顯了市場的複雜性，並且顯示出在面對價格波動時，機構投資者的行為並不總是如外界所想的那樣恐慌。這也提醒我們，市場的動態和流動性可能會受到多種因素的影響，而非單一的價格變化。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。而圖片則由FLUX根據內容自動生成。

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