摩根大通預測2026年歐洲酒店業將強勁增長；博彩股風險分歧明顯
摩根大通最新發布了2026年歐洲休閒行業的展望報告，預計酒店業將憑藉旅遊指標的改善及各大區域多重催化因素，迎來明顯的超越市場表現。
分析師認為，經歷了2025年較為平淡的一年後，市場環境正逐漸變得更有利。他們指出，美國每可用房收入（RevPAR）從第二季度開始將對比基數“更為有利”，再加上6月至7月舉行的國際足協世界盃將帶來額外刺激。
此外，中國市場明年有望復甦，這對洲際酒店集團（InterContinental Hotels）尤其有利。摩根大通對該公司給予“增持”評級，並看好約20%的股價上升空間。
法國酒店集團雅高（Accor）亦被看好，因其執行力改善和即將出售Essendi業務，有望推動重新估值。
相較之下，摩根大通對博彩行業持較為謹慎態度。分析師認為，2025年下半年博彩股的急劇拋售對Flutter和Entain而言似乎過度，因此將兩者評級提升至“增持”。
他們形容這兩家公司擁有“穩健的增長前景”，且英國最新預算案使政策風險降低，對其利好。
Flutter的增長動力強勁，預計2026至2028年EBITDA增長超過20%，每股盈利增長超過30%，這主要受益於美國市場機會及穩定的股份回購。
Entain在英美市場的運營改善，尤其是BetMGM盈利能力提升，也推動了該股的估值回升。
不過，摩根大通同時指出其他博彩股面臨較大下行風險，特別是Evolution和FDJ United。該行已將Evolution列入“負面催化劑監視名單”，並在FDJ公布2月業績前，將其評級雙重下調至“減持”。
摩根大通的2026至2027年EBITDA預測普遍低於市場共識約8%，主要因為對Evolution的結構性增長放緩及FDJ在核心市場持續面臨監管壓力。
對FDJ而言，分析師警告，由於消費能力審查、稅收上調以及荷蘭和英國市場動能疲弱，預期調整將比預計更為緩慢，對其線上業務構成壓力。
在更廣泛的休閒行業中，摩根大通首選2026年投資標的包括洲際酒店、雅高、康帕斯集團（Compass）及Flutter，而Evolution則被視為主要的“減持”對象。
評論與分析
摩根大通的觀點反映了歐洲休閒產業與博彩業兩個截然不同的趨勢。酒店業隨著旅遊活動回暖及大型國際賽事帶來的流量，正逐步走出疫情陰霾，尤其是中國市場的復甦預期，更為行業注入新的活力。洲際酒店和雅高的表現被看好，不僅因為基本面改善，還因為管理層積極優化資產組合和提升運營效率。
博彩行業則面臨兩極分化的局面。Flutter和Entain因其多元化市場布局和政策風險降低而具吸引力，但Evolution和FDJ則受到監管和地區市場不利環境的拖累。這提醒投資者博彩行業並非整體向好，而是需要仔細甄別個別公司的基本面和風險。
對香港及亞洲投資者來說，這份報告也提供了重要啟示。隨著全球旅遊業逐步復甦，投資者應關注國際酒店股的長期增長潛力，尤其是那些在中國等新興市場有布局的品牌。同時，博彩股的風險管理尤為重要，需密切注意監管政策變動及地區市場動態。
總括而言，摩根大通的分析強調了2026年歐洲休閒與博彩行業的分化格局，為投資者提供了具體的操作指引與風險警示。未來投資策略應兼顧行業趨勢與公司基本面，靈活調整，方能在複雜多變的市場環境中把握機會。
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