穆迪將Brown-Forman無擔保債券評級下調至A2
穆迪評級機構於星期三宣布，將Brown-Forman公司的高級無擔保債券評級由A1下調至A2，但同時確認其Prime-1商業票據評級不變。評級展望由負面調整為穩定，反映出穆迪預期Brown-Forman的營運盈利及資本分配將導致信用指標較之前預期為弱。
自2023年1月部分以負債融資收購Diplomático後，該公司債務與EBITDA的杠桿比例一度升至2.7倍。雖然Brown-Forman至2025年7月31日已透過還債將杠桿降至2.2倍，但其盈利亦出現下滑。穆迪不預期杠桿會進一步下降，原因是該公司近期聚焦於股票回購，包括2025年10月宣布的新一輪4億美元股票回購計劃。
穆迪預計未來12至18個月內EBITDA增長將持續疲弱，Brown-Forman亦指引至2026年4月止財政年度的營業收入將出現低個位數的下降。消費者消費減少以及分銷商和零售商維持審慎存貨水準，料將令業績在未來一年保持平穩。
穆迪認為，美國酒類飲品行業面臨結構性及周期性挑戰，隨著健康與養生趨勢持續，消費者支出保持謹慎，行業復甦將較為緩慢。高端烈酒類別在主要市場仍受壓力，消費者正調整以應對之前的高通脹和庫存過高情況。
儘管面對逆風，Jack Daniel’s品牌通過推出Jack Daniel’s Blackberry、適度的價格調整及向高利潤產品的有利組合轉移，預期將支持盈利穩定。
穆迪預測，考慮未來一年4億美元的股票回購，至2026財年債務對EBITDA杠桿將略升至2.5倍，並於2027年維持該水平。過去12個月內自由現金流為1.6億美元，預計將改善至超過2億美元，但股票回購可能會消耗全部現金流。
A2評級得益於Brown-Forman良好的盈利能力、地理多元化及擁有全球最大美國威士忌品牌Jack Daniel’s。公司業務維持健康利潤率和穩定營運現金流，流動性亦非常充足。
評級限制因素包括公司規模相對較小、產品多元化有限，以及銷售和利潤高度依賴Jack Daniel’s品牌家族。此外，過去3至5年毛利率有所下滑，財務杠桿因收購及股票回購而增加。
若Brown-Forman能持續展現有機收入增長、市場份額穩定及良好成本控制，提升盈利並維持債務對EBITDA杠桿低於2倍，且採取更保守的財務政策，穆迪或會考慮提升評級。
反之，若杠桿持續高於2.5倍，或因市場份額流失、價格壓力或成本上升導致營運盈利下滑，或流動性變差，評級可能會被下調。更激進的財務政策亦可能引發降評。
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評論與分析
穆迪將Brown-Forman的無擔保債券評級下調反映了該公司近期面對的財務壓力及行業挑戰。從策略角度看，Brown-Forman在積極進行股票回購，這一舉措雖然有助於提升股東回報，但同時限制了公司進一步降低杠桿的空間。這種資本分配策略在當前經濟環境下是否明智，值得深思。
此外，酒類消費市場的結構性變化——如消費者更注重健康和養生、對高端烈酒需求減弱——對Brown-Forman的長遠發展帶來挑戰。品牌多元化不足，使公司過度依賴Jack Daniel’s品牌，增加了經營風險。
未來，Brown-Forman若能加強產品創新、拓展新市場，並在保持財務健康的同時，平衡股東回報與減債需求，將能更好應對行業挑戰。投資者需密切關注其資本政策變化及盈利能力走勢，才能判斷該股的潛在價值和風險。
總括而言，穆迪的評級調整不僅是對Brown-Forman財務狀況的反映，也揭示了酒類行業面臨的深層次轉型壓力。這提醒業界與投資者需更謹慎評估市場趨勢及企業策略，才能在變局中尋找機遇。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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