【穩定幣新機】日本加密稅20%震撼亞洲　壓力香港新加坡

日本推20%加密貨幣稅制，亞洲監管新標準　新加坡、香港壓力陡增

日本正悄悄準備成為G7國家中最親加密貨幣的監管改革者。

根據多個日本本地媒體報導，日本金融廳（FSA）正草擬一項全面的加密貨幣重新分類方案，將比特幣、以太幣及約100種其他代幣，統一納入與股票和投資基金相同的監管框架之下。

如果計劃落實，2026年起，這些代幣將被視為「金融商品」，適用統一20%稅率、內幕交易規則及機構級投資通道，意味銀行、保險公司和上市企業的參與門檻將大幅降低。

日本為何選擇現在行動？

多年來，日本的加密貨幣市場一直處於監管灰色地帶——雖然被容忍，但稅負沉重，且主流金融機構始終保持距離。

現行制度下，加密貨幣利得被視為雜項收入，邊際稅率最高可達55%。若改為金融商品，將加密貨幣定位為與股票同級的資產，而非單純的高風險投機品。

這次改革時機明顯經過深思熟慮。FSA預計2026年提交國會，留出一年時間進行諮詢、立法及建立明確分類。

FSA吸取過去失敗經驗（包括Mt. Gox、Coincheck等本地事件，以及FTX、Terra等國際案例），目標是建立具機構公信力的加密貨幣監管框架。

這場改革包含三大關鍵：

1. **稅制平權**：獲批代幣持有人將只需繳納20%資本利得稅，與股票投資者看齊。這將大幅提升比特幣、以太幣等資產對長線儲蓄者、企業財資及散戶的吸引力，同時減少日本居民將資產轉移海外的動機。
2. **監管重新分類**：比特幣、以太幣等將納入《金融商品交易法》（FIEA），觸發發行人資訊披露、內幕交易執法等一系列要求，銀行及券商將可將這類資產納入合規業務範疇。
3. **白名單機制**：FSA將精選約105種符合標準的代幣，納入監管白名單。名單內代幣可享銀行級託管、股票式稅制及機構投資通道，名單外則面臨更嚴限制及更高合規成本。

這條界線，對投資者及項目團隊而言，將成為日本市場可行與否的硬性分水嶺。

亞洲區域連鎖效應

若日本率先推行，將遠超G7同儕的監管明確度，但亞洲其他地區亦不甘後人。新加坡已實施新牌照制度，將代幣化存款、穩定幣與支付卡及銀行體系連結。香港則由金管局試行代幣化綠色債券平台，並允許銀行透過現有證券牌照處理數字資產。南韓則逐步推行大型企業的加密貨幣採用計劃，三星、SK等探索代幣化基金和區塊鏈託管。

| 司法管轄區 | 代幣發牌 | 稅制明確 | 穩定幣規則 | 銀行參與 | 機構投資通道 |
| — | — | — | — | — | — |
| 日本 | ⚠️ 進行中（FSA白名單） | ✅ 提議20%統一稅 | ⚠️ 初步階段 | ⚠️ 條件式（2026+） | ⚠️ 法律待修訂 |
| 新加坡 | ✅ PSA框架已實施 | ⚠️ 無資本利得稅 | ✅ 發牌及試點進行中 | ✅ 銀行產品已批 | ⚠️ 有部分限制 |
| 香港 | ⚠️ VATP發牌實施 | ⚠️ 個案審批 | ✅ 穩定幣諮詢中 | ⚠️ 證券框架下 | ⚠️ 試點階段 |
| 南韓 | ⚠️ 逐步推行 | ⚠️ 2025年稅法待定 | ⚠️ 規則建構中 | ⚠️ 有限 | ⚠️ 新興 |

日本的特色在於，把一切都與本土稅收和披露規則掛鉤。新加坡、香港側重於託管、上市及支付基建，日本則直接針對最具決定性的「稅後回報」下手。

如果日本散戶由55%稅率降至20%，投資行為將明顯傾斜。若銀行及保險集團可在現有投資框架下推出加密貨幣產品，將打開機構配置之門，這是其他G7國家未能做到的。

資本流向變化或會迅速顯現。日本交易所或見資產回流，ETF獲批後，原本流向美國現貨ETF的資金，或會回歸本土。過去因稅制而避開加密貨幣的機構財資，亦有望逐步進場。

| 年份 | 保守預測 | 基本預測 | 樂觀預測 |
| — | — | — | — |
| 2025 | $0 | $0 | $0 |
| 2026 | $1億 | $3億 | $8億 |
| 2027 | $1.5億 | $7億 | $18億 |

（數據來源：CryptoSlate，基於FSA改革方案的日本加密基金流入預測，視乎ETF批准及機構採納速度）

這同時加大了區內競爭壓力。新加坡一向標榜加密中心，但其資本利得稅為零，僅因個人層面未正式承認相關收入。香港則因JPEX事件信任受損，且面臨政治障礙。南韓密切觀察日本動向，2025年稅制或會因應日本效果調整。美國則在證券法及稅制上仍無共識，國會討論未有結論。

| 國家 | 加密貨幣稅率 | 資產分類 | 散戶參與 | 機構參與 |
| — | — | — | — | — |
| 日本 | 最高55%（現行）；20%（提議） | 105種代幣列作「金融商品」（提議） | 廣泛（註冊交易所） | 條件式（新規下銀行/券商） |
| 美國 | 0–37%（視持有期及稅階） | 財產/部分代幣視為證券 | 廣泛 | ETF及託管渠道逐步擴大 |
| 英國 | 20–28%資本利得稅 | 財產/多數無監管 | 廣泛 | 有限 |
| 德國 | 持有一年後0%，否則入息稅 | 私人資產（長線持有） | 廣泛 | 新興 |
| 法國 | 加密利得30%統一稅 | 數字資產（AMF監管） | 廣泛 | 有限 |
| 澳洲 | 視入息及持有期徵收CGT | 財產/數字資產 | 廣泛 | 新興 |

對BTC、ETH、SOL的意義

短期內，比特幣、以太幣、Solana等主流幣種的影響視乎政策落實情況。FSA尚未公佈法案草稿，105種白名單代幣亦未明朗，政治因素或會拖慢進度，最終名單亦可能縮窄。

但結構上，趨勢已明朗：比特幣、以太幣將納入主流金融工具的法律及稅務框架。

若2026年生效，將與美國現貨ETF第二完整年、歐洲MiCA框架成熟、英國穩定幣立法推進等大趨勢同步，全球主要發達市場或首次出現最明確的加密監管環境。

值得注意的是，日本並非將加密貨幣「去風險化」，而是以規則正常化。對機構而言，這是更安全的路徑；對散戶而言，稅制改變了投資誘因。

對亞洲而言，全球最大資本池之一正訂立新標準，區內其他市場勢必被迫跟進。未來兩年，資本如何流動、在何處、在何種規則下流動，將迎來決定性轉捩點。

編輯評論：日本「稅制突圍」　亞洲加密金融競爭全面升級

日本這次的加密貨幣監管改革，意義遠超一個單純的稅率調整。它是亞洲金融中心競爭的新一輪「軍備競賽」——過去新加坡、香港靠監管靈活、基建完善吸引全球資本，但日本一旦以稅制為槓桿，直接切入「投資回報」這個最核心的誘因，將大幅重塑資本流向。

香港和新加坡一向被視為區內創新金融的「雙子星」，但稅制一旦落後，吸引力必然遞減。尤其香港，經歷JPEX事件後，信心本已動搖，若再在稅制上無法回應，恐怕會進一步流失高淨值及機構級資金。新加坡雖然現時無資本利得稅，但這種「不明確」本質上是一種監管留白，面對日本明刀明槍的稅制競爭，未來或需考慮更明確的政策表態。

更值得深思的是，日本這次改革，將加密貨幣徹底納入主流金融體系，這不僅是監管上的「正名」，更是對機構投資者的「邀請函」。當銀行、保險、上市公司可以名正言順地參與加密資產，資本規模將非散戶可比，這對區內甚至全球加密生態的「正規化」意義重大。

但這條路並非毫無風險。嚴格白名單、資訊披露等措施，或會限制創新項目進入日本市場，變相加劇「大者恆大」的格局。對於小型、創新型項目而言，如何跨越這道門檻，是未來值得關注的議題。

總結而言，日本這次的監管改革，是亞洲加密金融大局的新起點。它既是「內捲」的開始，也是亞洲能否真正引領全球加密金融規則制定的試金石。未來兩年，香港、新加坡、南韓會否迎頭趕上，還是日本一枝獨秀，值得我們繼續追蹤。