加密貨幣金庫的崛起：一個賭注如何引發企業轉變
Michael Saylor於2020年的決定將閒置現金轉為加密貨幣。如今，從醫療到科技的公司都在跟隨這一策略，但結果卻參差不齊。
在2020年夏季，當時的MicroStrategy首席執行官Michael Saylor做出了一個改變其公開上市公司財務策略的決定，並在未來幾年內影響了許多企業的董事會。
最初，MicroStrategy是一家商業智能軟件公司，當時擁有超過5億美元的現金儲備。但Saylor並不把這筆錢視為緩衝，而是將其視為一塊正在融化的冰塊。隨著通脹上升和利率接近零，持有美元的風險似乎比以往更高。
因此，Saylor選擇不將現金存入債券或進行股票回購，而是全力投入比特幣。他稱其為世界的“頂尖資產”——稀缺、去中心化，並在他看來，結構上免於通脹的影響。到2020年8月，MicroStrategy已以2.5億美元購買了首批21,000個比特幣。該公司繼續增持。這一舉動不僅不尋常，甚至可以說是前所未有，並標誌著數字資產金庫策略的誕生：將加密貨幣，主要是比特幣，作為企業的儲備資產。
這一策略在2024年獲得了新的動力，當時華爾街終於為主流加密投資打開了大門。在與監管機構的多年討論後，美國證券交易委員會（SEC）於1月批准了現貨比特幣交易所交易基金（ETF），隨後在5月批准了現貨以太坊ETF，機構投資者的興趣激增。
同樣在5月，上市的醫療設備製造商Semler Scientific宣布，該公司已購買比特幣，作為直接模仿MicroStrategy的新企業金庫策略。這一決定出乎意料，因為這是一家與數字資產無關的醫療公司，但公司主席Eric Semler一直是加密生態系統的長期觀察者，該公司表示，這一資產的長期潛力使其成為閒置資本的更明智選擇。隨後，其他小型科技公司甚至非科技製造商也在財報中披露了數字資產的持有情況。
MicroStrategy（現在已重新品牌為比特幣開發公司，Saylor擔任執行主席）在2024年其股價飆升超過350%，因為對比特幣的需求激增。在經歷了2022年比特幣價格一度跌至1.5萬美元的艱難時期後，Saylor和MicroStrategy的早期賭注終於得到了回報。
然而，並非所有嘗試這一策略的公司都能獲得持久的成果。例如，Semler Scientific儘管早期投資者熱情高漲，且累積了超過5000個比特幣，但今年股價卻下跌了54%，目前的股價低於公司購買比特幣之前的水平。今年9月，該公司同意與另一家困境中的比特幣金庫公司Strive合併，但兩者的股價進一步下滑。
擴展至其他加密貨幣
隨著Saylor成功的例子，注意力開始擴展到比特幣以外的其他加密貨幣。以太坊最先受到關注，Joe Lubin和Tom Lee各自領導的公司開始積累ETH代幣。對未來其他加密貨幣ETF的投機（包括Solana、XRP等）進一步激發了企業多元化加密金庫的興趣。一些公司為了區分或與新興網絡對齊，開始累積其他代幣。例如，納斯達克上市的Trident Digital在2025年6月將XRP納入其金庫。
然而，這一策略也被一些公司利用。許多小型股票和不知名的微型公司開始將比特幣作為頭條工具，而非真正的投資論點。這些公司並未真正涉足數字資產業務——沒有礦場，沒有區塊鏈產品。但它們看到MicroStrategy的股價上漲，試圖複製這一成功模式。這一公式變得熟悉：發佈新聞稿宣稱轉向加密，宣布小額的比特幣或Solana購買，然後觀察股價短暫上漲。在許多情況下，這一策略確實奏效——持續一兩天。
在股價崩潰的背景下，一些金庫公司被迫改變其策略，甚至不得不出售加密貨幣以籌集資金進行股票回購。例如，專注於以太坊的ETHZilla最近披露，它從其儲備中出售了約4000萬美元的ETH，以資助股票回購，因為該公司的市場價值已低於其加密持有的價值，並承諾在必要時繼續回購。這提醒人們，即使是持有所謂“硬資產”的公司，價格波動也可能帶來雙向影響。
儘管許多公司嘗試過，但沒有任何公司能夠匹敵MicroStrategy的成就。該公司的資產負債表現在持有超過641,000個比特幣，佔總供應量的3%。Michael Saylor，曾經是一名小眾的企業軟件高管，如今已成為比特幣最知名的倡導者之一。雖然其他首席執行官也曾涉足數字資產金庫策略，但沒有一位能獲得與他相同的信譽。
這一策略是否會成為現代金融的固定模式，還是會隨著投機泡沫的破裂而消退，目前仍不明朗。就目前而言，這是Michael Saylor的遊戲——其他人只是試圖參與其中。
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