【貿戰風雲】Delta Galil銷售增長抵擋關稅壓力

Delta Galil第三季銷售增長，毛利率創新高 抵銷關稅壓力

以色列Caesarea — 2025年11月20日

Delta Galil Industries公布2025年第三季業績，儘管其主要市場面臨持續的關稅壓力，公司仍憑藉直銷業務的持續增長及工廠效率提升，實現銷售額和毛利率雙雙上升，並創下歷史新高。

截至2025年9月底的季度，銷售額達5.39億美元，較去年同期的5.24億美元增長3%。2025年前九個月銷售額則增長4%，達15.078億美元，去年同期為14.464億美元。

公司自有品牌的直銷業務在第三季增長19%，前九個月增長15%。直銷比例提升，配合生產效率提高及有利匯率，推動該季度毛利增長7%，達2.332億美元，毛利率由2024年第三季的41.6%提升至43.3%，創歷史新高。前九個月毛利為6.371億美元，毛利率42.3%。

扣除非核心項目後，第三季息稅前利潤（EBIT）為5120萬美元，略低於去年同期的5230萬美元，主要因銷售、行政開支增加。這些費用主要來自直銷業務擴張、收購Passionata品牌的整合成本、IT系統投資（包括SAP實施）及匯率不利影響。報告期內EBIT為4960萬美元。

扣除非核心項目後，淨利潤（稅後）季比增長2%，由3200萬美元升至3280萬美元。報告淨利潤為3140萬美元，較去年同期的3200萬美元略降。前九個月扣除非核心項目淨利為6720萬美元，報告淨利則為6570萬美元。

扣除非核心項目後，第三季稀釋每股收益為1.15美元，去年同期為1.16美元。報告稀釋每股收益為1.10美元，去年同期為1.16美元。前九個月扣除非核心項目每股收益為2.33美元，報告每股收益為2.28美元。

扣除國際財務報告準則第16號（IFRS 16）影響後，第三季息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為5960萬美元，前九個月為1.392億美元。扣除IFRS 16後，營運現金流第三季為2520萬美元，前九個月為4230萬美元，反映為支持全年預期增長而增加的營運資金。於2025年9月底，淨負債與EBITDA比率（不含IFRS 16）為0.9倍。

截至季度末，股東權益達8.807億美元，較去年同期的7.978億美元增長。董事會宣佈派發股息800萬美元，即每股0.3065美元，將於2025年12月3日支付，股東名冊截止日為11月26日。

Delta Galil表示，美國海關近期規則調整，包括暫停低價值進口的免稅額（de minimis）豁免，加上先前公告的關稅，預計將令2025年營運利潤減少約2500萬美元，較先前預測增加約300萬美元。不過，公司重申2025全年指引，預期銷售額介乎21.10億至21.35億美元，EBIT介乎1.71億至1.76億美元，EBITDA介乎2.75億至2.79億美元，淨利潤介乎9700萬至1.01億美元（均不含非核心項目）。

Delta Galil是一家國際紡織及時裝集團，產品涵蓋女士內衣、男士內褲、家居服、運動服、睡衣、塑身衣、襪子、牛仔布及外套。公司服務多個全球品牌及零售商，同時擁有Delta、Schiesser、Eminence、Athena、Splendid、PJ Salvage及Seven for All Mankind等自有品牌。其垂直整合平台涵蓋設計、開發、生產及分銷，支持美國、歐洲及以色列核心市場的快速反應及靈活性。

www.deltagalil.com

編者評論：

Delta Galil這次報告展示了其在逆境中仍能保持穩健成長的能力，尤其是透過強化直銷渠道來提升毛利率，這是當前零售及製造業的關鍵趨勢。直銷不僅減少了中間環節，還能直接掌握消費者數據，從而更靈活地調整產品和市場策略。這種模式對於應對關稅上升和全球供應鏈波動尤為重要，因為它提升了公司對成本和價格的控制力。

然而，Delta Galil面對的挑戰亦不容忽視。美國海關規則變動及持續的關稅壓力，令成本結構更為複雜，未來仍可能影響利潤空間。公司在IT系統和品牌整合上的投入雖然短期增加了費用，但長遠看有助提升運營效率和市場競爭力。

此外，Delta Galil的垂直整合策略加強了其供應鏈的掌控力，這在當前全球供應鏈不穩定的背景下，是一大優勢。通過自有品牌和多元化產品線，Delta Galil能夠分散風險，並靈活應對不同市場需求。

總括而言，Delta Galil的業績反映出紡織服裝行業在數字化轉型和直銷模式推動下的變革趨勢。未來，如何在保持成本競爭力的同時，深化消費者關係和品牌價值，將是該公司持續成功的關鍵。香港及亞洲市場的零售商和品牌亦可從中汲取啟示，積極布局直銷和供應鏈整合，以應對全球貿易環境的不確定性。