印度十月黃金進口暴增三倍，貿易逆差創紀錄高達417億美元
十月貿易逆差破頂，黃金進口成主因
印度2025年十月的商品貿易逆差飆升至歷史新高，達417億美元，遠超市場預期。這個驚人數字主要源於黃金進口的爆發性增長，單月進口額高達147.2億美元，按年增長接近三倍。這波黃金搶購潮正值印度傳統節慶及婚禮旺季，加上政府近期調低消費稅（GST），令國內需求進一步被推高。同期，白銀進口亦錄得五倍以上的爆炸性增長，達27.1億美元，反映不單止消費需求，亦有來自太陽能、電子、電動車及製藥等產業的工業需求推動。
黃金進口來源大洗牌，瑞士佔主導
瑞士成為印度黃金進口的最大來源地，佔十月總進口量約四成，進口額按年暴升逾四倍至50.8億美元。阿聯酋及南非同樣是重要供應國。官方強調，這些數據屬實際流入，並非重複計算。
出口下滑，美國關稅重擊多個行業
與此同時，印度十月商品出口按年大跌11.8%，僅得344億美元。對美國出口連續第二個月下滑，跌幅達8.5%，主因是美方大幅調高50%關稅，直接衝擊印度的珠寶、工程產品等傳統優勢行業。雖然電子產品出口逆市增長19.1%，但無法彌補整體下滑。
逆差遠超預期，市場及官方觀點分歧
這次貿易逆差遠高於路透社調查預期的288億美元，亦打破2024年11月378億美元的舊紀錄。印度商務部長與分析師普遍認為，黃金進口暴增屬季節性現象，預料十一、十二月會回落。不過，信貸評級機構ICRA警告，第三季經常帳逆差可能會惡化，對印度外匯穩定構成壓力。
服務出口及政策支持成未來關鍵
儘管商品出口表現疲弱，印度服務出口及政府新近批出的2,506億盧比出口推廣計劃有望帶動外貿表現，減緩逆差擴大壓力。當局寄望這些措施能平衡進口壓力，特別是在節慶效應消退後。
編輯評論：黃金熱潮背後的結構性隱憂
印度人對黃金的癡迷，長遠來說其實是一把雙刃劍。黃金在印度文化中既是財富象徵，也是婚嫁必需品，每逢節慶婚禮季，需求自然爆發。但這種需求一旦遇上全球金價高企、政策刺激（如減稅），便會引發如今年十月般的極端現象。進口激增不單拉高貿易逆差，還會對盧比匯率及國家外匯儲備造成壓力，甚至影響國際評級。
更值得關注的是，今次黃金與白銀進口暴漲，並非純粹消費熱潮，還反映出印度新興工業（如太陽能、電動車等）對貴金屬的依賴正迅速增加。這雖然有助推動製造業升級，但若未能同步提升本地提煉及回收能力，長遠只會令貿易結構更為脆弱。
至於出口方面，美國加徵關稅對印度傳統出口行業打擊沉重，電子產品雖然逆市增長，但結構性依賴單一市場的風險未除。印度政府雖然積極推行出口推廣計劃，但在全球保護主義升溫下，單靠優惠政策恐怕難以根本改變貿易失衡的困局。
總結來說，今次黃金進口熱潮只是印度經濟結構矛盾的冰山一角。如何在保留文化傳統與維護經濟穩定之間取得平衡，才是印度決策者必須面對的長遠難題。對香港及其他亞洲市場而言，這種貿易波動亦值得警惕，因為它反映出全球供應鏈變化下新興經濟體的脆弱性，以及政策調整對國際貿易格局的潛在衝擊。
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