傳統金融機構如何推進新穩定幣模型
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隨著監管不確定性減少，穩定幣正從加密原生實驗轉變為嵌入現有銀行和支付基礎設施的工具。
傳統金融機構在美國、歐洲和亞洲正積極進入穩定幣市場。像PayPal、Mastercard和Visa等支付公司，正在推出穩定幣，將穩定幣結算整合進支付系統，或建立支持它們的基礎設施。
這場競賽不僅限於企業，銀行層面也在發展。十月初，包括高盛、德意志銀行、美國銀行、法國巴黎銀行和花旗在內的一組主要國際銀行，成立了一個聯盟，探索在公共區塊鏈上發行“儲備支持”的數字貨幣。
在美國總統特朗普於七月十八日簽署《引導和建立美國穩定幣國家創新法》（GENIUS Act）後，發展速度加快。不同實體選擇不同模型，從完全擔保的零售穩定幣到代幣化存款和批發結算代幣。
以下是這場競賽的進展情況。
GENIUS法案為美國穩定幣競賽開了個頭
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在GENIUS法案之前，美國穩定幣的主要路徑是紐約的信託章程。PayPal在2023年八月通過Paxos發行了PayPal USD，該公司獲得了紐約州金融服務部的許可。
位於威斯康辛州的Fiserv在2025年六月宣布推出FIUSD，並計劃在年底前將其整合到銀行和商戶結算系統中，使用Paxos和Circle的基礎設施。在GENIUS法案簽署後，Fiserv通過與北達科他州銀行合作，擴展了其穩定幣策略，開展“Roughrider Coin”跨行結算試點。
Mastercard在2025年六月加入了Paxos的全球美元網絡，以便在其商戶和支付系統中啟用穩定幣結算，擴大對PYUSD、USDC和FIUSD的支持。Visa則自2021年開始在以太坊上結算USDC，並在2023年擴展至Solana，允許處理商如Worldpay和Nuvei直接以穩定幣結算義務，而不是通過電匯。
保管和信託銀行也在積極確保資產服務層。BNY Mellon現在保管由Ripple和法國巴黎銀行發行的穩定幣。
一些銀行則採取不同的方法。摩根大通正在Base上試點其存款代幣JPMD。根據摩根大通的區塊鏈部門Kinexys的說法，存款代幣是為其機構客戶提供現金結算和支付的穩定幣替代品。
大型零售商也在探索發行穩定幣的可能性。沃爾瑪和亞馬遜報導正在評估品牌穩定幣的可能性。與此同時，匯款處理商西聯匯款正在準備在Solana上推出USDPT以進行跨境匯款。
GENIUS法案在18個月的實施期後生效，或在最終規則發布後120天生效。
MiCA已生效，但美元仍主導穩定幣市場
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歐元穩定幣在全球穩定幣交易量中仍只占少數，大部分流動性集中在美元掛鉤的USDC和USDT上。這種主導地位是在GENIUS法案之前建立的。隨著美國傳統金融巨頭進入穩定幣生態系統，這種主導地位預計將進一步增強。
“如果沒有戰略應對，歐洲的貨幣主權和金融穩定可能會受到侵蝕，”歐洲央行的支付顧問尤爾根·沙夫在一篇博客文章中警告。
歐洲的穩定幣轉變受到《加密資產市場法規》（MiCA）的影響，該法規於2024年中期生效。這部法律為銀行和受監管的金融公司提供了發行歐元穩定幣的途徑，因此合規的穩定幣活動隨之加速。
在法國，法國巴黎銀行的數字資產部門SG-Forge已發行EURCV和USDCV，並由BNY Mellon負責保管。德國的AllUnity是一個由DWS、德意志銀行、Galaxy和Flow Traders組成的合資企業，已推出EURAU穩定幣，並計劃在多個區塊鏈上擴展。
最大的舉措之一來自九家歐洲銀行組成的團體，這些銀行正努力創建一個共享的替代方案。ING、UniCredit、KBC和DekaBank等銀行在荷蘭成立了一家公司，計劃發行歐元穩定幣。
該項目預計將在2026年啟動，並被視為歐盟推動支付主權和減少對美國穩定幣基礎設施依賴的一部分。
亞洲的穩定幣競賽分散發展
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亞洲對穩定幣的做法沿著區域監管路線發展，而不是像MiCA那樣的跨境框架。
日本在主要經濟體中率先建立了穩定幣制度。根據《支付服務法》的修訂，於2023年六月生效，創建了一個“發行者支持”的穩定幣法律類別，這些穩定幣必須在平價時完全可贖回，並由銀行、信託公司或持牌的貨幣傳輸商發行。
該國的主要銀行——三菱UFJ、住友三井和瑞穗——正朝著共同推出一種日元支持的穩定幣邁進，可能在財政年度結束時推出，該財政年度於三月三十一日結束。三菱最近宣布，其穩定幣發行已獲得金融服務局的批准。
香港的制度於八月生效，根據香港金融管理局的規定。幾家公司表示了興趣，但香港金融管理局已警告，大多數申請者的申請將被拒絕。中國科技巨頭也已排隊申請香港穩定幣許可，但據報導，由於北京的壓力，他們已暫停計劃。
其中一個引人注目的公告來自標準銀行香港、香港電訊和Animoca Brands之間的一個計劃合資企業，該合資企業計劃在獲得許可後發行一種港元支持的穩定幣。
清理穩定幣形象
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隨著2022年Terra的UST崩潰，穩定幣被推向了監管焦點，這顯示了算法掛鉤機制的系統性風險。
自此以來，推出的規則一般將穩定幣定義為完全由現金或短期流動資產支持並可按平價贖回的代幣。這有效地排除了算法穩定幣的許可發行，儘管它們仍然存在於去中心化金融的角落。
更清晰的監管為傳統金融實體進入市場提供了機會，推出由中央管理的穩定幣和銀行發行的存款代幣。這些工具正被整合進現有的支付網絡、結算系統和企業流程中。
因此，穩定幣越來越多地作為消費者支付、機構轉賬和跨境交易的運營支付和結算基礎設施。
這篇文章清晰地展示了穩定幣在全球金融體系中的演變及其未來潛力。隨著傳統金融機構的參與，穩定幣的使用將可能成為主流，並在全球交易中扮演更重要的角色。然而，這也引發了對監管和市場穩定性的擔憂，特別是在面對潛在的金融風險時。未來的挑戰將是如何平衡創新與風險管理，確保穩定幣能夠在促進經濟增長的同時，維護金融系統的穩定性。
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