【貿戰風雲】美國最高法院或令特朗普課稅退回1400億美元

最高法院關於關稅的裁決或需退還1400億美元，促使聯儲局降息

UBS集團警告，如果美國最高法院裁定前總統特朗普推行的關稅措施違法，美國政府可能需退還高達1400億美元的關稅，這將對聯邦財政造成巨大壓力，並可能促使美國聯儲局下調利率。這家瑞士金融機構的最新報告指出，法院的裁決不但會使財政預算緊張，亦會改變貨幣政策的走向。

這筆可能的退稅主要涉及特朗普時期對瑞士進口商品徵收的39%關稅，這是發達國家中最高的稅率，還有針對其他國家的類似關稅。根據UBS報告，若法院認定這些關稅違法，美國財政部將被迫發放大額退稅，金額相當於2025年預計聯邦赤字的7.9%。UBS預計，政府屆時可能會採用1974年《貿易法》第201及301條款，重新設定貿易壁壘，但這一過程可能需數季時間，限制了政府的即時政策選擇。

財政負擔的增加可能促使聯儲局採取更寬鬆的貨幣政策。UBS指出，若法院裁決導致關稅下降，美國消費者的購買力將提升，通脹壓力減輕，聯儲局將有更多空間降息。UBS表示：「這種情況下，聯儲局可以朝政策正常化方向前進，而無需擔心通脹失控。」這種看法與市場預期一致，投資者目前已預期12月會有降息，且2026年可能進一步降息。

圍繞關稅的法律爭議持續升級，最高法院正審議特朗普政府是否越權使用《國際緊急經濟權力法》。路透社報道指，若裁決反對關稅，不僅意味著退稅，亦會加強立法者對行政部門獨立貿易行動的監督權力。與此同時，瑞士多位企業領袖，包括勞力士行政總裁Jean-Frederic Dufour及Partners Group創辦人Alfred Gantner，已親自向特朗普施壓，要求降低關稅，反映出口導向型企業的憂慮。

UBS亦指出，關稅退稅對整體市場影響有限。雖然進口商可減少成本，但這不太可能顯著影響標普500指數的盈利預測，因為關稅並非企業盈利的主要拖累。UBS預計，如果貿易夥伴避免報復性措施，美國經濟將保持穩定，股市或會對降低貿易摩擦作出正面反應。

不過，聯儲局是否願意降息，仍取決於整體經濟環境。特朗普政府官員，包括財政部長Scott Bessent，曾警告可能出現經濟衰退風險，並敦促聯儲局迅速行動。紐約時報報道亦指出，分析師警告單靠降息可能難以抵消高按揭利率及房地產市場放緩的影響。

綜合法律和經濟因素，UBS的分析將特朗普時代關稅的潛在撤銷視為美國財政與貨幣政策的轉捩點。該裁決不但可能重塑貿易政策，亦為聯儲局在疫情後調整政策提供契機。

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評論與分析：

這宗最高法院對特朗普關稅政策的裁決，無疑是當前美國經濟與政治的一大焦點。1400億美元的退稅規模龐大，對聯邦預算造成的壓力不可小覷，反映出過去數年中貿易政策的激烈波動對財政帶來的長期影響。UBS報告中提及的退稅可能佔2025年赤字近8%，這是極為驚人的數字，足以觸發政策制定者重新考慮財政與貨幣的平衡。

更值得注意的是，這場法律糾紛不僅是經濟議題，更涉及行政權力的界限，最高法院的判決將在未來美國政府如何制定貿易政策上樹立重要先例。這種對行政部門權力的限制，可能會讓未來政府在貿易政策上更謹慎，避免過度依賴單方面行政命令。

從貨幣政策角度來看，退稅和關稅下降將提升消費者購買力，緩解通脹，為聯儲局降息創造條件。然而，當前美國經濟面臨的挑戰不僅是通脹，還有房地產市場疲軟和潛在的衰退風險，這意味著降息政策的效果可能有限。聯儲局如何在通脹控制與經濟增長之間找到平衡，將是未來政策的關鍵。

最後，這個事件提醒我們，國際貿易政策的變化不僅影響出口商和進口商，更牽動整個宏觀經濟和金融市場的走勢。美國與其貿易夥伴的關係調整，將是全球經濟穩定與成長的重要指標。香港及其他貿易依存度高的地區，亦須密切關注美國政策風向，做好風險管理和策略調整。