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比特幣是基礎設施，而非數字黃金
比特幣的真正潛力在於其作為生產性資本的基礎設施角色，而不僅僅是像黃金一樣的數字價值儲存。
比特幣交易所交易基金（ETFs）已經解決了進入市場的問題，但仍然是被動的。目前所需的是可信、可審計的機構級途徑，將比特幣的曝險轉化為可擴展的收益。
比特幣正在從數字價值儲存轉變為一種生產性資本。繼續將比特幣視為數字黃金——僅僅將其儲存以期長期增值——錯過了其作為數字時代儲備資產的真正機會。
比特幣不僅僅是價值儲存；它是可編程的抵押品，是生產性資本，是機構參與鏈上金融的基礎層。
10月10日的清算事件是由於無法有效執行核心風險管理功能而導致的。然而，這一事件也證明了強調安全性和簡單性的比特幣收益項目將會獲勝。隨著波動性增加，比特幣收益項目在市場上出現了套利機會，因為利差擴大。沒有承擔大量槓桿的市場中性策略能夠度過這一波動，並且實際上因市場失調而獲利。
可組合的、高效的資本基礎設施已經發展起來，透明且可審計的收益途徑現在已經存在。機構部署框架在技術和法律方面都已經成熟。然而，大多數機構持有的比特幣仍然有潛力提供更高的收益。
比特幣作為生產性資本
策略管理團隊能夠巧妙地進行比特幣的財務工程。然而，這一點可能不適用於其他比特幣數字資產庫存。複製交易策略並不是一種真正的策略。最終，比特幣的積累階段將結束，而比特幣的部署階段將開始。
在傳統金融市場中，資產分配者不會無限期地停放資產。他們會進行輪換、對沖、優化，並不斷調整，以最大化收益（風險調整後）。然而，在比特幣的情況下，資產分配者仍然處於積累階段，但最終，與任何其他資產一樣，他們將需要開始讓比特幣發揮作用。
這對於資產分配者意味著什麼？就是讓比特幣像生產性資本一樣運作，並且有已知和可靠的框架。想想短期貸款，這些貸款是由大量抵押品支持的。此外，市場中性基差策略不依賴於比特幣的價格增值，並在經過審核且合規的機構平台上提供流動性，以及具有明確預設風險限制的保守或低風險的覆蓋性認購權證計劃。
每一條途徑都應該是透明的，並且容易審計。應根據持續時間、對手方質量和流動性進行配置。目標不是最大化收益，而是優化收益以對沖波動。如果收益相對於風險配置來說過低，那麼對於許多人來說，部署資本的風險/回報就不值得，因此一些流動性提供者（LPs）會選擇持有。
我們需要一種運營模型，讓我們可以在不違反合規標準的情況下使用比特幣，同時保持簡單。一旦收益安全且標準化，標準就會提升，避免資本在閒置時成為負擔。
到2024年第四季度，全球活躍的移動加密貨幣錢包超過3600萬個，創下歷史新高，這顯示出零售市場的更廣泛參與，零售用戶正在學習進行交易、貸款、質押和賺取收益。對於持有大量資本並在嚴格指導下運行的機構來說，類似的情況也是可能的。許多人仍然將比特幣視為價值儲存，尚未完全發揮其潛力——並且以完全合規的方式進行。
將曝險轉化為部署
目前，機構持有的比特幣超過2000億美元，其中169萬BTC在ETFs中，60%則在大型錢包中。根據2025年的一項調查，計劃在機構投資者中增加加密貨幣配置的比例達83%。然而，配置增長只有在滿足運營要求並有堅實基礎設施的支持下才能達到其全部潛力。
目前的變化已經開始。阿拉伯銀行瑞士和XBTO正在推出一種比特幣收益產品，一些集中交易所也準備為機構客戶推出自己的收益型比特幣基金，提供結構化的比特幣收入。
這些都是早期信號，而非背書。重要的是發展的方向：收益是否通過信用良好的途徑提供，資產是否分開，並且有明確的下行框架。機構希望從鏈上機制中獲得低波動的收入，但這些收入必須包裹在他們已經理解的控制之中。
這裡發生的事情並不是投機性的；而是基礎性的。比特幣正在被構建成一種可編程的基礎設施，增加了超越其作為“數字黃金”強大聲譽的收益途徑。這不再是一個小眾的興趣，而是被機構積極追求的流動性和低波動收入策略——這次，他們是在鏈上。
比特幣正在發生明顯的成熟。這確實是一個主要的結構性趨勢，生產性資產正在獲得配置。市場現在需要的不是更多的進入機會，而是更多使用比特幣的生產性方式。
合規基礎設施增強收益
提升性能標準意味著以可衡量和量化的方式定義成功。考慮實現收益與隱含收益、滑點和目標回撤容忍度——還有融資成本、抵押品健康狀況和在壓力下的流動性時間。
當存在可以有效部署比特幣的工具，並遵循機構的保管、風險管理和合規標準時，標準將升級並轉向性能。隨著無所作為成為例外，比特幣在經濟中的角色將從被動配置轉變為生產性、帶來收益的資本。資產分配者將不再能夠坐視不理。
迅速實施這些標準變化的機構將獲得可組合基礎設施所提供的流動性、結構和透明度的主要份額。
定義最佳實踐的窗口已經打開。
現在是時候正式制定政策，啟動小型、可審計的計劃，實現規模擴張，創造不僅僅是進入機會的方案。是時候將曝險轉化為部署，以生產性、透明和完全合規的方式，並充分發揮比特幣的潛力。
這篇文章僅供一般資訊用途，不應被視為法律或投資建議。文中表達的觀點、想法和意見僅代表作者本人，並不一定反映或代表Cointelegraph的觀點和意見。
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在這篇文章中，作者強調比特幣的潛力不僅僅限於作為價值儲存的角色，而是應該被視為一種生產性資本。這一觀點對於未來的金融生態系統具有重要意義，尤其是在機構投資者逐漸進入這一領域的背景下。比特幣的可編程性和其在鏈上金融中的基礎設施角色，將可能改變我們對於數字資產的理解和使用方式。
然而，實現這一轉變的關鍵在於建立合規且透明的基礎設施，這不僅能夠提高比特幣的使用效率，還能吸引更多的機構參與。隨著市場的成熟，機構投資者將不再僅僅滿足於持有比特幣，而是會尋求將其轉化為生產性資本的方式，這將進一步推動整個區塊鏈生態系統的發展。
未來的挑戰在於如何平衡收益和風險，並確保這些新興的金融產品符合合規要求。這不僅需要技術的進步，還需要政策制定者和市場參與者之間的密切合作，以促進一個健康且可持續的數字資產市場。
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