代幣化國債市值突破86億美元！

代幣化國債突破86億美元，銀行和交易所推動抵押品使用

代幣化的國債市值已上升至86.3億美元，隨著交易者和銀行開始將其用於回購市場融資，這一數字顯示出其增長潛力。

從收益到抵押品：86億美元的轉折點

代幣化的美國國債是僅次於穩定幣的最大現實資產類別（RWA），目前已進入新階段。代幣化的貨幣市場基金（MMFs）將資金集中於短期美國政府證券，正從被動收益轉變為交易、信貸和回購交易的抵押品。

截至十月底，代幣化國債的總市值已達86.3億美元，較九月中旬的74億美元有所上升。這一增長主要得益於黑石集團的BUIDL，該基金的規模約為28.5億美元，緊隨其後的是Circle的USYC，規模為8.66億美元，以及富蘭克林·坦普頓的BENJI，規模為8.65億美元。富達剛推出的代幣化貨幣市場基金也顯示出強勁增長，達到2.32億美元。

機構採納：交易所、銀行和保管機構的參與

國債的數字表示形式開始通過支持傳統抵押品市場的結算和保證金系統進行交易。BUIDL在六月首次實際測試了作為抵押品的基金，獲得了Crypto.com和Deribit的批准。到九月底，Bybit宣布將接受QCDT，這是一種由美國國債支持的DFSA批准的代幣化貨幣市場基金，作為抵押品。專業客戶可以在交易平台上用該代幣替代現金或穩定幣，從而獲得國債基金的收益並保持交易曝光。

在傳統銀行業方面，新加坡的DBS成為首家積極測試代幣化基金的銀行，確認將富蘭克林·坦普頓的sgBENJI（其美國政府貨幣基金的鏈上版本）用於DBS數字交易所的交易和借貸，並與Ripple的RLUSD穩定幣一起運作。該銀行還在進行試點交易，將sgBENJI作為回購和信貸抵押品，將代幣化貨幣市場基金從被動投資轉變為銀行融資基礎設施的一部分。

基礎設施和訊息：代幣化金融的隱形引擎

連接銀行和區塊鏈系統的基礎設施也在不斷進步。Chainlink和Swift與瑞銀的合作完成了一個試點，使用標準的ISO 20022消息處理代幣化基金的訂閱和贖回。簡而言之，這次測試顯示，銀行用於結算證券和支付的相同消息格式現在可以觸發區塊鏈上的智能合約行動。

這一試點標誌著互操作性的一個明確步驟。代幣化基金迄今為止一直存在於不同的數字系統中，需要定制鏈接才能與銀行連接。使用ISO 20022作為消息格式，讓雙方有了共同的語言，這使得保管人和基金管理者能夠通過傳統證券已經使用的相同結算和報告流程來移動代幣化資產。

對於投資者和機構來說，這意味著代幣化國債開始融入正常的金融工作流程，而不再是獨立的加密實驗。

市場組成和摩擦

目前市場仍由少數大型基金主導，但正在逐漸多元化。黑石的BUIDL仍佔據約33%的代幣化國債市場份額。富蘭克林·坦普頓的BENJI、Ondo的OUSG和Circle的USYC各佔約9%至10%。

從下面的表格可以看出，這一平衡正在開始改變。這個曾經幾乎完全由一種工具主導的空間，現在有幾個受監管的管理者分享著有意義的市場份額。這種分佈擴大了流動性，使得對於偏好多元化風險的場地和銀行來說，抵押品的接受變得更加實用。

代幣化國債仍面臨的摩擦並不在需求端，而是來自於監管障礙。根據美國證券法，大多數基金僅對合格購買者開放，通常是機構或高淨值個人（HNWI）。

截止時間也是一個微妙但重要的限制。與傳統的貨幣市場基金一樣，代幣化版本僅允許在特定時間進行贖回和新訂閱。在大量贖回或流動性壓力的時期，這一時間表可能會延遲取款或流動性注入。這使得它們的行為更像是傳統基金，而非24/7的加密資產。

代幣化基金仍在流動性較低的市場上交易，並依賴於區塊鏈結算周期。因此，交易所往往比傳統國債更大幅度地折價。例如，Deribit等場地對其發布的價值施加約10%的保證金減少，而傳統回購市場的國債僅有約2%的折扣。

這一差異反映的是操作風險而非信用風險，例如贖回延遲、鏈上轉移的最終性以及較低的二級市場流動性。隨著代幣化國債的成熟和報告標準的收緊，這些折扣預計將逐漸縮小至傳統貨幣市場的標準。

展望：從試點到生產

未來一季將集中於連接本文提到的試點。DBS的回購測試、交易所的實驗以及Swift與Chainlink的ISO 20022整合都指向了日常的日內抵押品使用。

在監管方面，美國商品期貨交易委員會（CFTC）於九月23日啟動了其代幣化抵押品和穩定幣倡議。如果這些諮詢和回購計劃進展順利，代幣化國債應該會從試點項目轉變為生產級工具。它們將作為全球抵押品堆疊的活躍層，橋接銀行資產負債表、穩定幣流動性和鏈上金融。

這篇文章不包含投資建議或推薦。每一項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決策時應進行自己的研究。

這篇文章僅供一般信息用途，並不打算被視為法律或投資建議。這裡表達的觀點、想法和意見僅代表作者本人，並不一定反映或代表Cointelegraph的觀點和意見。

在這篇文章中，代幣化國債的增長和機構採納的情況顯示出金融市場的變革正在加速。隨著更多的銀行和交易所參與其中，這不僅是對加密資產的一次實驗，更是對傳統金融體系的挑戰。這一趨勢值得關注，因為它可能會改變我們對金融工具的認知和使用方式。

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