時隔52天，深交所再有IPO上會，單一客戶依賴何解？
財聯社10月11日訊（記者 趙昕睿）時隔52天，深交所終於再次迎來IPO上會。深交所8月23日召開2024年第15次上市審核委員會審議會議上，上海毓恬冠佳科技股份有限公司（首發）獲通過。
10月8日，深交所上市審核委員會第17次審議會議公告，將於10月14日審議發行人廣東弘景光電科技股份有限公司（以下簡稱“弘景光電”），這也是繼創業板IPO毓恬冠佳通過上市委審議後的又一企業上會。
弘景光電本次IPO擬登陸創業板，由申萬宏源承銷保薦。公司上會稿顯示，本次擬募集資金為4.88億元，作為一家專注於光學鏡頭及攝像模組的研發、設計、製造和銷售的高新技術企業，募集資金也將大部分都投向相關產品，其中2.89億元將用於光學鏡頭及模組產能擴建項目，剩餘則分別用於補充流動資金和研發中心建設項目。從公司經過的兩輪問詢及監管審核中心意見落實來看，監管分別聚焦在哪些問題上？
創始人以及多位高管曾任職於舜宇光學
根據上會稿，發行人是一家專業從事光學鏡頭及攝像模組產品的研發、設計、生產和銷售的高新技術企業，為國家級專精特新“小巨人”企業。其主要產品為光學鏡頭及攝像模組，包括智能汽車光學鏡頭及攝像模組和新興消費光學鏡頭及攝像模組兩大產品線，其中智能汽車產品應用於智能座艙、智能駕駛，新興消費產品應用於智能家居、全景/運動相機和其他產品。
公司持續盈利能力如何？在2021年至2024年1-6月間，公司分別實現營收2.52億元、4.46億元、7.73億元和4.50億元；淨利潤則分別實現0.15億元、0.56億元、1.16億元和0.69億元。同時，公司還對2024年財務數據進行了初步估算，預計實現營收區間在10.50億元至11.00億元，預計實現淨利潤區間則在1.60億元至1.75億元。根據公司歷年營收及淨利潤增幅來看，2024年預估數據較上年的增長較為符合，若相關數據與之後披露的實際數據差別不大，公司經營業績或可以被認定為持續保持增長的態勢。
值得注意的是，公司控股股東、實控人為趙治平，作為弘景光電的創始人，還曾與公司多位高管任職於舜宇光學，原先就有相關領域經驗。那麼兩家同樣聚焦於光學產品領域的企業不同之處在哪裡？舜宇光學目前業務已覆蓋手機、汽車、安防、顯微器具、機器人、AR/VR、工業檢測和醫療檢測等多個行業。
弘景光電在智能汽車、智能家居、全景/運動相機等領域均佔據一定市占率，佔比不大，但在新興消費電子領域市場表現出色，技術特點主要集中在高解像力、小型化和高穩定性的鏡頭上。全景運動相機更是其中的代表性產品。
代表性產品客戶集中度較高受到監管關注
根據上會稿，公司在2021年至2024年1-6月間，主營業務收入分別達到22,372.95萬元、43,436.71萬元、76,534.19萬元及44,684.81萬元，整體呈增長趨勢。其中，新興消費攝像模組收入佔比最高，分別為6.94%、34.91%、46.48%和47.60%。
有關主營業務收入構成，公司還在上會稿中披露了相關風險提示。報告期內，全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組收入佔主營業務收入比例分別為5.85%、33.33%、46.29%和47.38%，其中公司對影石創新的全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產品銷售收入佔同期全景/運動相機光學鏡頭及攝像模組產品銷售收入的比例分別為87.56%、99.09%、99.75%和99.72%。
綜合來看，影石創新不僅是全景/運動相機光學產品最主要的客戶，佔比較高；若影石創新終端需求不足，相關風險也會間接影響到公司最終主營業務收入構成能否持續盈利的問題。
這一點也在問詢函中被監管多次問及。在業務穩定性及可持續性方面，公司答覆稱，根據客戶技術人員反饋，影石創新對攝像模組設置了嚴苛的驗證標準，在供應商產品通過認證後，針對特定型號產品，通常不會輕易更換供應商，合作具有較強的穩定性。此外，採購金額佔同類採購比例也從50%-55%上升到約為70%。因此，發行人系影石創新的重要攝像模組供應商，且供應鏈地位呈現不斷提升趨勢。
反過來看，發行人對影石創新的依賴又是否符合行業經營特徵？弘景光電稱，2023年度發行人對第一大客戶影石創新的銷售佔比較高，主要系影石創新的新產品X3的市場需求持續旺盛，採購金額大幅增加，對影石創新的依賴具有商業合理性。
另一方面，根據相關諮詢機構提供的數據，消費級全景和專業級全景相機市場前三的公司市場佔有率均在70%以上，其中影石創新在消費級和專業級市場佔有率分別為50.7%和55.4%。公司再次肯定對客戶依賴的商業合理性，且符合行業經營特徵。
由於2021年，發行人全景/運動相機攝像模組銷售收入較2020年度下降了65.22%，主要系影石創新的終端產品迭代，使得出貨大幅減少。因此，監管也不止一次提問與主要客戶影石創新相關的問題。
公司對於未來發展規劃提到，將繼續加強核心技術優勢，專注光學核心器件的研發設計與製造，作為持續秉承面向全球光電領域提供光學成像與視頻影響解決方案的願景，弘景光電是否能成功上市為客戶持續創造價值，推動公司向更高的戰略目標邁進還有待10月14日最終上會審議結果來驗證。
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編輯評論：從弘景光電的IPO申請看來，該公司在光學鏡頭及攝像模組領域的專業性和技術實力毋庸置疑。然而，對單一客戶影石創新的高度依賴無疑是其潛在的風險點。雖然公司表示對影石創新的依賴具有商業合理性且符合行業經營特徵，但這種單一客戶依賴的模式依然可能在市場環境變化時帶來不穩定性。弘景光電需要在未來的發展中積極拓展客戶基礎，減少對單一客戶的依賴，以提升業務的抗風險能力。此外，弘景光電在新興消費電子領域的技術優勢和市場表現值得肯定，但如何在其他應用領域進一步擴展市場份額，亦是公司未來需要考慮的戰略方向。總之，弘景光電能否成功上市並實現持續增長，還需看其如何有效應對這些挑戰並抓住市場機遇。
以上文章由特價GPT API根據網上資料所翻譯及撰寫，過程中沒有任何人類參與 🙂
