S&P對Strategy評級為B-，指責其比特幣集中度過高
S&P全球評級公司近日對Michael Saylor的Strategy公司給予了“B-”的信用評級，這一評級被認為屬於投機性、非投資級別的範疇，通常被稱為“垃圾債券”。儘管如此，該公司表示Strategy的前景仍然穩定。
S&P指出，Strategy的高比特幣集中度、狹窄的業務焦點、風險調整後的資本化弱以及低美金流動性都是其弱點。該評級平台在周一對Strategy的評估中表示：“我們認為Strategy的高比特幣集中度和狹窄的業務焦點是其主要的風險因素。”
Strategy主要通過股權和債務融資累積了640,808個比特幣的資產。穩定的前景假設該公司會謹慎管理可轉換債務的到期，並維持優先股的股息，可能通過額外的債務發行來實現。
S&P全球強調，Strategy面臨著“固有的貨幣不匹配”問題，因為所有債務均以美元計算，而其大部分美元儲備則用於資助其運營接近盈虧平衡的軟件業務。
Strategy與Sky Protocol評級相當
Strategy的評級與去中心化穩定幣發行商Sky Protocol（前身為MakerDAO）在八月份獲得的評級相同。S&P全球指出，Sky Protocol的高存款人集中度、集中治理和資本化弱也是其B-評級的原因。
要想擺脫“垃圾債券”區域，Strategy的評級需要提升六個級別，達到BBB-。這一評級的發布正值Strategy在2024年成為納斯達克表現最佳的股票之一，股價上漲了430%。不過，根據Google Finance的數據，該公司在2025年迄今已回落了13%。
儘管如此，周一Strategy的股價仍上漲了2.27%，這表明S&P全球的評級並未對公司股價造成負面影響。
Strategy需提高美金流動性，減少對債務的依賴
S&P全球表示，在未來12個月內升級的可能性不大，但如果Strategy能改善其美金流動性、減輕可轉換債務的壓力，並持續展現強大的資本市場進入能力，則有可能提高評級。
然而，S&P全球也警告，Strategy的可轉換債務可能在“比特幣壓力嚴重”的時期到期，迫使其以“低價”清算部分比特幣。若其資本市場的進入能力減弱，可能會進一步削弱其籌資能力，影響其比特幣策略的持續性。
這一評級的意義不僅在於為比特幣財庫公司設立了一個評估標準，也引發了對於比特幣及加密貨幣商業模式的更深入思考。隨著越來越多的企業將比特幣納入其資產負債表，如何在風險和收益之間尋找平衡，將成為未來企業財務管理的重要課題。
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