谷歌斥資30億美元押注人工智能，帶動TeraWulf (WULF) 股價飆升100% —— 但新警告亦浮現
2025年以來，TeraWulf（納斯達克代號：WULF）股價大幅上漲，年內漲幅約117%，10月24日交易量激增至約2700萬股，反映投資者高度關注。股價曾在本月初觸及52週高位16.19美元，週五收報約13.7美元。
這波漲勢主要源自TeraWulf由比特幣挖礦業務轉型至人工智能（AI）數據中心。公司於今年8月簽訂兩份為期10年、總計逾200兆瓦的托管合約，價值約37億美元。科技巨頭谷歌承諾為項目融資提供約32億美元的擔保，並獲得TeraWulf約14%股權。
多家華爾街分析師紛紛上調目標價，JMP Securities目標價調升至18美元，Rosenblatt Securities更看高至20美元。Northland Capital讚揚公司新債券利率低至7.75%，顯示財務狀況改善。然而，10月26日，研究機構Wall Street Zen意外將WULF評級下調至「賣出」，引發市場警惕，雖然整體共識仍維持「中度買入」。
TeraWulf強調其運營幾乎完全依賴清潔零碳能源（紐約水力發電、賓夕法尼亞核能），這使其免受環保法規對高排放加密挖礦的限制，符合全球趨向綠色加密基建的潮流。
不過，比特幣市場面臨挑戰，價格回落且挖礦難度接近歷史高位，壓縮礦工利潤。TeraWulf透過承接AI高性能計算（HPC）業務，拓寬收入來源，抵消比特幣挖礦的逆風。
分析師預計，隨著新項目陸續投產，TeraWulf營收將大幅增長，有預測指2026年銷售額將較2025年翻倍。多數看多者認為股價仍有50%至70%上升空間，但執行風險及加密市場波動令部分投資者保持謹慎。
TeraWulf 2025年股價飆升解析
2025年以來，TeraWulf股價翻倍，遠超大市表現。該公司由傳統比特幣礦工轉型為AI數據中心運營商的故事，吸引了市場熱情。8月至9月間，股價單月飆升約83%，隨後再升21%，超越比特幣本身的漲幅。社交平台如Reddit及Stocktwits上WULF成為熱門話題，投資者熱議其跨界AI的潛力。
10月24日，股價單日大漲6.4%，成交量數倍於平日，顯示有重大利好消息或大戶介入。比特幣價格當日亦小幅反彈，進一步推動礦業股走強。
谷歌30億美元押注及AI合約詳情
TeraWulf今年8月宣布兩份重磅合約，與雲端AI服務商Fluidstack合作，於紐約Lake Mariner設施提供超過200兆瓦的AI計算能力，合約期10年，估值約37億美元，未來可擴展至87億美元。谷歌為此項目融資提供18億美元債務擔保，獲得約8%股權。一週後，Fluidstack擴大合作，新增160兆瓦數據中心，谷歌追加14億美元支持，持股比例升至14%。
此外，TeraWulf以80年租約取得紐約Cayuga前煤電廠場地，預計2026年可提供138兆瓦低成本電力，配合當地90%清潔能源供應及計劃中的太陽能發電和大型儲能系統，為未來數據中心擴張奠定基礎。該租約部分以WULF股票支付，反映管理層對股價前景信心。
為支持擴張，TeraWulf於夏季發行1%可轉債，規模由8.5億美元增至10億美元，9月更傳出計劃籌資約30億美元債務，10月正式發行32億美元高息資產擔保債券，利率7.75%，為比特幣礦業史上最大債券發行。此債券由谷歌擔保，顯示市場對公司AI基建轉型有高度信心。
CEO Paul Prager稱此舉為公司「決定性時刻」，強調將提供低成本、零碳AI基礎設施。CTO Nazar Khan則表示Fluidstack擴張決定「說明一切」，證明Lake Mariner園區具備優質及可擴展能力。TeraWulf由此成為兼具比特幣挖礦及超大規模AI數據中心運營商的混合型企業，極大提升市場信譽。
近期股價波動與市場情緒
儘管多數投資者看好，但股價快速上漲引發部分人質疑是否過熱。10月中旬，股價在12.8至14.17美元間震盪，反映市場既有樂觀也有獲利回吐。
10月24日，股價強勢上揚逾6%，成交量激增。週末，Wall Street Zen出人意料下調評級至「賣出」，指出公司上一季每股虧損0.05美元，略差於預期的0.04美元虧損，且雖營收同比增長33.9%，但仍處於虧損狀態。該機構認為股價已反映過度樂觀，提醒投資者謹慎。
雖然這是少數聲音，但為市場注入了警示。整體華爾街仍以「中度買入」評級為主流，反映對TeraWulf未來成長的期待與風險並存。
分析師觀點：多空分歧
根據MarketBeat數據，14位分析師中12人持買入或強烈買入評級，1人持有，1人賣出。目標價差異較大，從低位6.5美元（Compass Point）到20美元以上（Rosenblatt、Roth Capital）。多數分析師看好公司轉型為AI及加密雙重業務，認為這值得更高估值。
Roth Capital分析師甚至將目標價升至21.5美元，預計公司AI租約超過420兆瓦，需求強勁。Clear Street和Cantor Fitzgerald亦調高目標價，讚揚管理層執行力。
相反，較保守的Compass Point擔心執行風險，認為若大型合約或項目延誤，股價難以支撐。現價約為未來銷售額的30倍，估值偏高，需公司完美執行或比特幣價格大幅上漲才能進一步推升股價。
比特幣挖礦環境與TeraWulf優勢
比特幣價格今年初曾大幅上漲，助推礦業股，但近期價格回落，挖礦難度攀升至接近歷史高點，利潤空間被壓縮。此外，2024年4月比特幣減半事件使礦工獎勵減半，TeraWulf第二季度產量由699枚降至485枚。
TeraWulf憑藉紐約及賓夕法尼亞的低成本、零碳電力（約5美分/千瓦時），挖礦成本低於比特幣價格，保持競爭力。更重要的是，公司不再單靠挖礦，積極發展AI高性能計算托管業務，分散收入來源。
此策略符合行業趨勢，其他礦業公司如Bitfarms和CleanSpark亦在擴展數據中心和AI業務。TeraWulf利用綠色能源和過剩產能，為AI客戶提供電力和冷卻，打造雙引擎營收模式，提升抗風險能力。
綠色能源與監管優勢
TeraWulf自豪其設施幾乎100%使用可再生或零碳能源，包括紐約水力發電和賓夕法尼亞核電。Cayuga新基地計劃結合太陽能及大型電池儲能，進一步提升綠色能源比例。
這種環保形象不僅是企業社會責任，也是應對嚴格監管的利器。紐約州禁止新建燃煤或化石燃料挖礦廠，TeraWulf因使用清潔能源而獲豁免。美國聯邦層面亦有提議對加密挖礦徵收碳稅，綠色礦工或享受較低成本和政策優惠。
此外，TeraWulf吸引注重ESG（環境、社會及管治）投資者，強調液冷技術及利用前煤電廠場地轉型，塑造可持續發展形象。
前景展望：關鍵時刻來臨
隨著2025年10月結束，TeraWulf面臨重要考驗。即將公布的2025年第三季度財報，預計將首次反映AI托管業務的初步收入。管理層稱Q3為「關鍵轉折點」，若數據中心營收超預期，將強化多元化戰略的信心。
公司還須按計劃推進新設施建設，包括Lake Mariner的CB-5液冷樓宇和Cayuga的首期138兆瓦，確保2026年目標達成。融資規模巨大，債務水平攀升，雖然利率合理且有谷歌擔保，但負債風險不可忽視。
市場普遍預期TeraWulf營收將於2026年翻倍，2027年有望達8億美元以上。這一成長假設AI合約順利落地，比特幣價格保持健康，且公司持續保持成本和技術優勢。
對投資者而言，TeraWulf代表一個結合加密貨幣與人工智能兩大科技熱點的獨特機會，同時亦是一個高風險的成長故事。未來幾個月，市場將密切關注比特幣價格波動、AI數據中心行業發展，以及公司執行進度和新合作消息。
總括而言，TeraWulf的故事不僅關乎股東利潤，更是加密挖礦產業向數字基礎設施轉型的風向標。谷歌的加盟為其背書，綠色能源策略提升競爭力，但執行風險和市場波動依然存在。投資者應理性看待，警惕股價被過度炒作的可能。
編輯評論：
TeraWulf的案例是當前科技與金融市場中極具代表性的轉型故事。它成功抓住了人工智能熱潮與綠色能源趨勢，將一個傳統高耗能的比特幣挖礦業務，轉型為具有長遠發展潛力的數據中心運營商。谷歌的巨額支持不僅是資金背書，更是技術與市場信心的象徵，這對於吸引更多機構投資者至關重要。
然而，這種高增長故事同時伴隨著高估值和執行風險，尤其是在加密貨幣價格波動和全球能源政策變化頻繁的背景下。投資者不應盲目追高，而應密切關注公司能否按計劃實現AI業務的收入增長，以及如何管理債務與成本。
從更宏觀角度看，TeraWulf的發展或將成為加密產業走向主流、與傳統科技行業融合的先驅。若其成功，將激勵更多礦工和數據中心企業探索類似的跨界合作與綠色轉型路徑，推動整個行業的可持續發展。這不僅是金融市場的故事，更是科技創新與環境責任相結合的典範。
未來幾年，TeraWulf和類似企業的表現，或將成為衡量加密貨幣及人工智能產業融合成效的重要指標。投資者與市場應保持開放但謹慎的態度，既要把握機遇，也要警惕風險，這是科技金融投資的永恆課題。
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