去中心化市場：DeFi的崛起與未來展望

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下一個加密貨幣時代屬於去中心化市場

去中心化金融（DeFi）的交易量在集中式交易所（CEX）面前創下了記錄，隨著基礎設施的成熟和監管的明確，權力正逐漸轉向透明、以代碼驅動的平台。

DeFi自2020年「DeFi夏季」的繁榮與崩潰以來，已經走過了一段漫長的路。早期的增長主要受到實驗、炒作和不可持續的高激勵所驅動。

五年後，DeFi的基礎看起來截然不同。過去一年的實驗是一個安靜的整合階段，為未來的發展鋪平了道路。2025年可能會被記住為DeFi超越集中式交易所的一年。

2023年和2024年的熊市沖刷掉了許多缺乏產品市場契合度的DeFi項目，迫使其他DeFi平台成熟，專注於基礎設施和實現真正的採用。

去中心化交易所的演變

隨著Celsius和BlockFi的崩潰以及FTX的破產暴露了許多集中式平台的弱點，去中心化交易所（DEX）則努力提供類似的速度和用戶體驗，利用高性能的區塊鏈並建立自己的基礎設施。

同樣重要的是，隨著區塊鏈延遲的改善，完全鏈上訂單簿變得可行，使DeFi協議開始解決資本和流動性效率的痛點。

從早期的永續DEX如GMX的池基模型中走出來，新型混合設計將自動化做市商（AMM）與訂單簿交易所的訂單執行相結合，或者僅支持訂單簿，從而為交易者提供更高效的流動性供應，減少滑點和深度問題。

DeFi佔據市場份額

僅從數字上看，第二季度市場前十名的DEX促成了8760億美元的現貨交易（比上一季度增長25%）。相比之下，CEX的現貨交易量下降了28%，降至3.9萬億美元，使兩者之間的交易量比率在第二季度達到歷史最低的0.23。

DeFi的復甦可以歸因於交易增長。例如，借貸協議的活動自2022年底以來激增了959%，超過了其集中式同行。Aave現在的存款量足以在美國排名前40的銀行中佔有一席之地，這證明了DeFi日益增長的規模和可信度。同時，Coinbase與Morpho的合作推出了基於比特幣的貸款，直接通過Morpho的鏈上基礎設施和流動性進行，這標誌著向DeFi原生基礎設施的更廣泛轉變。

監管與重建信任

DeFi增長的另一面是更廣泛的加密市場終於提供了更多的監管明確性。這一轉變不再將創新推向海外，而是鼓勵主要的DeFi協議與監管機構接觸，並在更清晰的框架內運作。例如，Uniswap在倡導合理的政策討論方面發揮了重要作用，這將使DeFi的透明性和自我保管合法化。

巧合的是，當監管緊張時，用戶對鏈上系統的偏好尤為明顯，例如在美國證券交易委員會對Binance和Coinbase提起訴訟時，交易者迅速轉向去中心化交易所，交易量在公告幾小時內激增了444%。這一信息非常明確：當監管收緊時，活動不會消失，而是轉向鏈上。

安全性和保管風險只會加強這一轉變。從2012年到2023年，集中式交易所因黑客攻擊和管理不善損失了近110億美元，這是直接從去中心化協議或錢包中被竊取的金額的11倍多。對於許多用戶來說，將資產保存在大型交易所的風險遠高於使用自我保管和DeFi智能合約。

集中式金融模仿去中心化金融，卻仍然落後

一些CEX無法忽視DeFi的勢頭，開始將鏈上基礎設施直接整合到他們的平台中。例如，Coinbase已經整合了Aerodrome，這是基於Coinbase自己的二層網絡Base構建的領先現貨DEX，使用戶能夠在熟悉的界面中接觸到去中心化流動性——這是一個顯著的步驟，但仍然使Coinbase成為分發的中心。

Binance的生態系統提供了另一個有趣的例子。BNB鏈在十月達到歷史新高，吸引了數百萬活躍用戶。這一增長主要是由於Aster的推動，它是BNB鏈上的永續DEX，並引發了對與Changpeng「CZ」趙的直接聯繫的猜測。如果許多CEX背後的創始人現在在去中心化空間中建立，那麼這些新生態系統和產品的真正去中心化程度值得懷疑。

核心指標也在講述同樣的真相。到2024年底，總鎖倉（TVL）數字已回升至約1300億美元，接近歷史最高點並持續上升。在衍生品、資產管理和支付等領域，DeFi的能力已超越傳統場地，提供了更高的透明度和無許可訪問。

集中式交易所因其繁重的合規負擔和多司法管轄區的足跡，發現越來越難以快速行動。許多CEX正在收縮。Crypto.com最近縮減了美國業務，撤下多個代幣，甚至推遲新產品的推出，等待監管明確性。OKX也在面對不斷變化的合規期望時，對擴展其去中心化倡議持謹慎態度。

相比之下，DEX以更精簡、以代碼驅動的結構運作，能夠以更低的時間和成本推出更新和創新。它們可以以軟件的速度部署新功能，無論是對實體資產的代幣化支持、創新的收益策略，還是與AI驅動的交易代理的整合。

未來的展望

除非CEX根本性地重塑其模型，否則它們面臨著變得無關緊要的風險，尤其是僅僅複製幾個DeFi功能或提供自我保管選項可能不再足以吸引客戶。

加密社區的信任已經傾向於「以代碼建設」的系統，而非「以企業承諾」建設的系統。值得注意的是，當流動性和交易量最近回流市場時，去中心化實體捕獲了這些資金的不成比例份額。

DeFi的主導地位即將來臨，預示著一個更具韌性和賦權的金融生態系統的到來。

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