公眾公司持有超過1100億美元比特幣的真相

公眾公司持有1100億美元比特幣，但哪些公司從比特幣標準中獲利？

公眾公司現在在其資產負債表上持有超過100萬個比特幣，價值約1100億美元，但只有那些早期採用者和有紀律的策略才能獲得重大收益。

主要要點：

* 早期採用者的比特幣策略平均超越同行286%。
* 僅僅持有比特幣並不保證股票增長，運營實力同樣重要。
* 新進入者顯示出潛力，但長期表現仍不確定。

持有大量比特幣的公眾公司

截至10月17日，這些公司共同管理著1,045,887個比特幣，價值約1100億美元。由Strategy Inc.（前身為MicroStrategy）開創的這一模式，利用資產負債表積累比特幣，以對抗通脹和法幣貶值。然而，儘管目標相似，這些公司的股票表現卻大相徑庭，顯示出誰真正從“比特幣標準”中受益。

分析重點放在前20家公眾公司上，每家公司持有超過5000個比特幣，這些公司來自礦業、金融科技和媒體等多個行業，總共佔比特幣總供應量的4.9%。

表現優異者：比特幣策略獲利

Strategy Inc.（MSTR）以640,250個比特幣領先，自2020年8月11日以每股13.49美元開始累積，現在交易價格為284美元，漲幅達2000%，超過比特幣同期900%的漲幅。通過債務融資購買和可轉換票據，該公司已發展成為“比特幣代理”，市值達830億美元，即使在2024年高峰回落45%後仍如此。

Riot Platforms（RIOT）以19,287個比特幣緊隨其後，自2020年初以每股3.20美元開始累積，目前價格為19.50美元，漲幅達510%，這得益於高效的挖礦運營和資金擴張。其股票在2021年牛市期間達到71美元的高峰，顯示出其比特幣槓桿的潛力。

CleanSpark（CLSK）於2023年6月以每股5.20美元開始累積比特幣，現在交易價格接近20美元，漲幅達285%，得益於低成本的挖礦和再投資挖掘的比特幣。

Marathon Digital（MARA）持有53,250個比特幣，自2020年12月以每股8.50美元上漲至今天的20美元，漲幅為135%。其混合礦工-資金庫模式，並得到2024年376.7百萬美元的收入支持，強調了運營規模和資金庫增值的結合力量。

新進入者也顯示出類似的增長勢頭。Bullish（BLSH）持有24,300個比特幣，自2025年8月12日以每股37美元上市，現在交易價格為57.55美元，漲幅55%，得益於交易所的協同效應和比特幣的曝光。

Coinbase（COIN）自2021年4月以來持有11,776個比特幣，漲幅為22%，從271美元上升至330美元，因為改善的交易活動和穩定的監管前景抵消了2022年的波動。Cango Inc.（CANG）自2024年2月開始累積比特幣，從3.50美元上升至4.16美元（+19%），儘管面臨國內宏觀挑戰，仍顯示出比特幣相關的韌性。

表現不佳者：策略在波動中失利

Metaplanet（MTPLF）被稱為“亞洲的Strategy”，持有30,823個比特幣，但其股票從13美元跌至2.8美元（-78%），現在交易價格低於其34億美元的比特幣淨資產價值。這一下滑反映了日元貶值、稀釋和資產負債表過度擴張的影響。

Trump Media & Technology Group（DJT）自2025年5月30日以來累積了15,000個比特幣，但其股價從21.33美元跌至15.78美元（-26%），其波動性更多與政治周期有關，而非比特幣的影響。

Block Inc.（XYZ）自2020年10月以來持有8,692個比特幣，股價從170美元跌至75美元（-55%），這與支付行業的疲弱有關。

GD Culture Group（GDC）自2025年9月17日以7.50美元開始累積比特幣，現在交易價格為4.70美元，跌幅為37%，在短暫的投機性上漲後回落。

而Twenty-One（XXI）自2025年5月9日以43,514個比特幣上漲至12.80美元（+22%），從10.50美元上漲，儘管合併後的會計問題使其比特幣驅動的影響變得模糊。

整體對資金庫公司的展望

在前20家公眾比特幣持有者中，有11家公司顯示出明顯的比特幣驅動表現，自採用以來平均增長286%，而同行的增長僅為45%。早期採用者，特別是礦工和高信念的資產負債表積累者，繼續主導市場。

2025年的情況證明了一件事：僅僅持有比特幣並不保證回報。真正的增長來自於那些將積累與運營紀律和對波動的長期應對結合起來的組織，將資產負債表風險轉化為戰略優勢。

在這樣的背景下，未來的投資者需要更加謹慎，選擇那些不僅僅依賴比特幣價格波動的公司，而是能夠在市場波動中保持穩定增長的企業。這也反映了比特幣作為資產的多樣性和潛在風險，投資者應該在進行投資決策時，進一步考慮公司的整體運營能力和市場策略。

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