知識小百科｜穩定幣與中央銀行數碼貨幣（CBDC）：考公必讀重點
何謂穩定幣與CBDC？兩者有何分別？
近期印度儲備銀行（RBI）行長Sanjay Malhotra於世界銀行及國際貨幣基金組織（IMF）年會中，呼籲各國央行應推動及優先採用中央銀行數碼貨幣（CBDC），以促進國際支付，而非依賴穩定幣。究竟穩定幣與CBDC分別是甚麼？兩者又有何不同？
重點概念及背景
隨著區塊鏈技術普及，虛擬貨幣及數碼金融產品日益多元。2019年，印度公務員考試（UPSC）已出現有關加密貨幣的題目。印度財長及央行行長亦多次公開表達政府對這類貨幣的立場。隨着RBI試行央行數碼貨幣（CBDC）項目，認識穩定幣及CBDC的基本知識變得更為重要。
為何成為新聞焦點？
RBI行長Malhotra在華盛頓IMF與世界銀行年會中，重申印度央行對加密貨幣的審慎態度，強調其對貨幣政策、資本流動及洗黑錢等帶來的潛在風險，並倡議各國央行應優先發展CBDC以促進國際支付，而非穩定幣。
重點摘要：
1. 根據國際結算銀行（BIS），穩定幣是一種旨在維持與特定資產（如法定貨幣、商品或一籃子資產）價值穩定的加密貨幣。其背後有儲備資產支持，目標是價值長期穩定。
2. JP Morgan指出，穩定幣主要分為兩類：
– **全額儲備型**：每一枚穩定幣都有等值的高流動性資產（如法幣或短期國債）作為儲備，確保價格穩定。
– **算法型穩定幣**：透過智能合約自動調節供應量以維持與目標資產掛鉤。若價格高於目標，系統會增發代幣；若低於目標，則銷毀部分代幣。
3. 2025年6月，美國參議院通過《國家創新指導與確立美國穩定幣法案》（GENIUS Act）；同月，南韓國會亦通過數碼資產基本法，為韓元穩定幣合法化。香港立法會亦於5月通過穩定幣監管法例，設立本地法幣掛鉤穩定幣發行牌照制度。
4. 全球美元穩定幣市值已超過三千億美元，而整體加密貨幣市值超過四萬億美元。目前Tether及USDC為全球最大兩個穩定幣，佔全球市場約九成份額，兩者均與美元掛鉤。
5. 根據RBI，「CBDC是由中央銀行發行的數碼法定貨幣，與現有法定貨幣可一對一兌換，僅形式不同。」CBDC可透過區塊鏈錢包進行交易。
6. 2022年12月，RBI試行推出印度CBDC「數碼盧比」（e-rupee），現時正進行零售及批發兩類CBDC試點。
7. 雖然CBDC靈感源自比特幣，但它與去中心化的虛擬貨幣及加密資產不同。CBDC由國家發行，具備法償地位，並支援無需第三方的本地及跨境交易。
8. Malhotra強調：「CBDC是法定貨幣，具備穩定幣所有優點，且可代幣化，兼備貨幣單一性與完整性，值得各國推廣。」
9. 世界經濟論壇指出，CBDC與加密貨幣最大分別在於CBDC由中央銀行發行，是中央銀行的「直接負債」。
10. 哈佛商業評論補充：「CBDC與現金一樣，是央行直接負債，因此比商業銀行發行的數碼貨幣更安全。」
超越知識點：盧比掛鉤穩定幣的潛力
專欄作家Nilesh Shah認為，盧比掛鉤穩定幣有多項優勢。它能保護印度用戶免受匯率波動影響，減少對外幣依賴，並有助推動印度匯款及貿易生態。盧比穩定幣有望解決多個經濟痛點，提升印度金融體系。
1. 印度是全球最大匯款接收國（每年1250億美元），穩定幣可將交易成本減少九成，實現即時結算，惠及外勞及其家人。
2. 跨境貿易：將出口合約代幣化，有助中小企加快收款流程，提升貿易效率。
3. 金融包容：穩定幣可與數碼盧比互補，讓偏遠地區及弱勢社群更易接觸數碼金融服務。
4. 軟實力與國際影響：以盧比為基礎的穩定幣可推動盧比國際化，減少對美元穩定幣依賴，提升印度金融科技影響力。
5. 融資成本低：發行盧比穩定幣的機構可享零或低息借貸，利潤可與合作銀行或政府分享。
記者啟發評論：CBDC與穩定幣之爭，背後是貨幣主權與金融創新的角力
CBDC與穩定幣的討論，表面是技術選擇，實則反映全球貨幣主權與新型金融科技的深層較量。CBDC由中央銀行背書，確保國家對貨幣體系的控制權，這對於防範資本外流、打擊洗錢及維護貨幣政策至關重要。然而，穩定幣的靈活性及跨境即時結算能力，正逐步改變國際金融生態，尤其在新興市場及跨境支付場景中表現突出。
值得注意的是，CBDC雖具法定地位，但如何平衡用戶隱私、金融包容與監管合規，仍是全球央行面臨的重大挑戰。相反，穩定幣雖然技術上更為開放，但其儲備透明度、監管標準及系統性風險亦備受質疑。
對香港而言，作為國際金融中心，我們應密切關注CBDC及穩定幣的全球發展，積極參與相關國際規則制定，並探索如何利用本地金融科技優勢，推動港元數碼化及跨境支付創新。未來CBDC與穩定幣很可能共存，並在不同場景發揮協同作用。最終，誰能在確保金融穩定、促進創新與保障用戶利益之間取得最佳平衡，將決定其在未來全球金融格局中的地位。
考生思考題：
關於穩定幣，下列哪項正確？
1. 數碼盧比是印度的CBDC。
2. 它由印度財政部以數碼形式發行，並具備與現金相同功能。
(a) 只有1正確
(b) 只有2正確
(c) 1及2皆正確
(d) 兩者皆錯
正確答案：(a)
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